2004年底深交所推出LOF基金時，不少人對這項新業務充滿了期待。而如今看來，儘管數量在不斷增加，但是LOF基金的網上交易規模以及成交量始終都比較小，市場逐漸失去了活躍性，LOF似乎已走上了被邊緣化的道路。

市場交易整體不夠活躍

目前，在深交所上市的LOF基金共有13隻。根據深交所最新的披露數據，截至6月16日，該13隻基金網上總份額僅有5億份左右，僅相當於一隻小盤封閉式基金的規模。而成交量更是極少。申銀萬國研究所統計數據顯示，截至上週五（6月23日），上述基金的總周成交量只有0.2352億份。

分別來看，LOF之間的交易活躍度差異明顯，業績表現優異的基金交易相對活躍，而業績平平和較差的則交易比較平淡。例如，今年以來凈值增長突出的招商成長、廣發小盤等基金，上周成交量分別為0.0093億份和0.1725億份，若按6月16日的網上規模計算，周換手率均可達10%以上。此前，廣發小盤還曾因持有馳宏鋅鍺較多股份而出現漲停的火爆行情。相對應的是，部分業績一般的基金的周換手率卻徘徊在0.1%-0.2%區間。

套利空間受制於時間成本

與LOF受到冷落的境遇不同的是，同期誕生的ETF卻受到了市場尤其是套利資金的熱情追捧。對此“冰火兩重天”的差別，申銀萬國基金研究員朱赟分析，LOF産品有一個主要的劣勢，那就是套利的時間成本太高。

按照LOF交易規則，投資者T日申購的基金份額，T+2日才可以在深交所買出或贖回；而T日在深交所買入的份額，在T+1日才可賣出或贖回。因此，即使發現基金凈值和二級市場價格的價差達到合適的水準（一般認為價差在2%以上就有套利的空間），投資者也會因為時間的限制而猶豫，畢竟兩天之後市場會有什麼變動誰也説不準。

而ETF就沒有這樣的限制，當天申購的基金份額，同日就可以賣出；當天買入的份額也可同日贖回。這也正是套利資金青睞ETF的主要原因。

從上周的數據來看，中銀中國、景順鼎益的溢價率已經超過2%，分別為3.50%和2.36%，但並沒有出現放量行情。此外，值得關注的是，上週五萬家公用出現跌停，折價率擴大到8%以上。業內專家表示，該基金由於規模偏小等原因，二級市場的價格發現功能有所降低。（本報記者 王子芳 ）