素有“壞孩子”之稱的對衝基金管理著超過1萬億美元的資産，它們翻手雲覆手雨，常常給市場帶來巨大衝擊。如今，有跡象表明

對衝基金帶刺玫瑰在華綻放

目前，世界上至少有8000隻對衝基金，管理著超過1萬億美元的資産。除在香港市場興風作浪外，它們還正以一種非常“巧妙”的方式進入中國內地。有專家指出，中行之所以如此迅速地回歸A股，其目的之一就是為了阻擊對衝基金對A股的衝擊。

悄然進入中國

“最近在北京註冊的一家投資公司，就是做對衝基金的。”中華創業投資協會一位不願意透露姓名的人士告訴記者，在國內有著強大對衝基金背景的不起眼的小投資公司並不算少。

據他估計，目前，以設立投資公司方式進入中國內地股票與商品市場的對衝基金，在國內約有10多家，僅在上海一地就有8家，它們管理的資産達4.06億美元。

“我們主要與一些中小型公司合作。” 某知名對衝基金經理坦言，對於他們來説“低調”是最重要的，他所在公司的10名員工中有7名在上海工作，即使不是華人大多也能講一口流利的中文。

與此同時，對衝基金也借道QFII、香港H股進入內地。

“對衝基金最喜歡搖擺不定的市場，這樣才有為其帶來豐厚回報的機會。”國務院發展研究中心金融所所長夏斌笑言，對衝基金賣空Ａ股的方式，通常是從ＱＦＩＩ處借入一定數量被他們看空的股票，將其賣出，等待股價下跌，然後在較低價位重新買進，償還經紀商並獲得差額利潤。

但是，由於當前內地的資本市場還沒有做空機制，因此對衝基金在國內一時還無法施展拳腳。現階段，它們的主要目標還是香港的中資股。

投資收益不俗

對衝基金“逐利”的本性決定它必須賺取高額利潤。

“對衝基金第一是錢多，都在尋找投資機會，它們還準備到中國買機場買地産；第二是收益高，大約在15%以上。”最近剛在中東參加了一個對衝基金和股權投資基金會議的銀河證券首席經濟學家左小蕾在接受記者採訪時説。

根據對衝基金資訊（HFI）近日統計的數字顯示，截至今年3月，以各種方式投資中國的對衝基金獲得了16.8%的收益。

據左小蕾介紹，目前，在大中華區，對衝基金成了金融界最嚮往的職業。“他們不但收入高，而且生活簡直就如天堂一般，可以在一個小島上，只要有一台彭博，連通好Internet，在陽光下沙灘上，就可以完成交易。”

國內某大型證券公司投行部的一位負責人感嘆，這與忙亂的投資銀行生活簡直不可同日而語，既不耽誤你的收入，又可以擁有更多的私人空間。

很顯然，中國股市的回暖以及監管水準的提升，給對衝基金提供了更大的想像空間。

中華創業投資協會的這位人士分析認為，由於全球資金面臨著嚴重的流動性過剩，對衝基金輝煌業績已經成為過去，其在歐美的收益率正在下降。相形之下，國內股市長期向好，投資回報正在上升，僅今年以來上證指數就上漲了33.3%，這不能不令對衝基金為之心動。

此外，由於歐美市場為高流動性與高效的市場，因而越來越難賺取高額收益，而中國股票市場效率相對較低，近年中國股市不斷下跌，部分資質較好的股票投資價值凸現。因此，對衝基金進入中國就成為了一種必然。

帶刺的玫瑰

較之以前，素有“壞孩子”之稱的對衝基金雖然已大不相同，在很多情況下，它充當一個長期投資者的角色。甚至有專家替對衝基金“正名”説，它是全球資本市場的重要組成部分，而非“攪局者”。

“10年前，大型對衝基金都以貨幣和商品作為投資重點，而現在，債券、股票和股權投資卻成了它們的主要投資品種。”夏斌認為，這表明，對衝基金的“破壞性”已有所減弱。

但對衝基金就好比“帶刺的玫瑰”，其投資目的以資本增值為主，沒有明確的投資路線，其動向讓人難以捉摸，仍然會給市場帶來巨大的金融風險。“幾年前在亞洲、大洋洲、非洲、歐美到處肆虐的鉅額對衝基金給社會和金融系統穩定帶來的影響仍歷歷在目，無法忘懷。” 銀監會主席劉明康曾公開表示，對衝基金經理控制巨大投資，並能在不作任何披露情況下迅速轉移這些投資，這將導致對市場信心的嚴重侵蝕和對市場的嚴重破壞。

日前，香港特區政務司司長許仕仁也指出，對衝基金使亞洲金融系統面臨自1997年至1998年地區性危機以來的最大風險。他認為，對衝基金的監管仍未完善，交易透明度不足，對金融市場構成相當風險。

的確，對衝基金的破壞性還在不斷上演。去年底，TCI在領匯基金上市短短四個交易日內瘋狂吸納，直至其持有比例達17.95%，成為單一最大股東。之後在半個月內，TCI先後購入領匯、新世界發展和百仕達控股的股份，涉及金額達90億港元左右，而TCI的資産規模僅為30億美元。但隨後，TCI開始減持手中股份，令這些公司股價大跌。

那麼，作為監管者，到底該如何來抑制對衝基金的負面作用呢？

左小蕾表示，目前當務之急是要增加對衝基金的透明度，提供足夠的資訊給投資者，剩下的就是讓市場去判斷。（本報記者 石朝格）