本週基金市場隨大盤衝高回落，上證基金指數周中創出本輪行情的最高點1115.37點，而後大幅下跌。週一滬深兩市探底回升，兩市基金錶現活躍，漲幅超過了兩市大盤，小盤基金漲幅居前。基金隆元以5.34％位居兩市漲幅首位。終盤時，滬市基金指數收報在1160.42點，上漲1.60％，成交3.97億元；深市基金指數收報在1047.20點，上漲1.98％，成交4.55億元，兩市基金成交總計8.52億元，較前日增加17%。LOF基金場內交易漲跌互見，13隻基金5漲1平7跌。週二兩市封閉式基金繼續延續5日上漲態勢，上午走勢較為平穩，下午開盤後溫和上揚，至13點50分左右放量強勁拉升。至收盤，54隻封閉式基金全線飄紅，滬深兩市基金指數收盤分別上漲3.31%和4.25%，總成交額較前日放大近70%。基金景業漲8.502%居漲幅之首，深市漲幅第一為基金普華，漲6.869%，均為小盤基金。漲幅在3%以上的基金共48隻，七成基金再創收盤新高。週三基金指數延續週二強勁漲勢開盤繼續上揚，上午10點之後漲勢趨緩，10點30分左右滬深兩市基金指數曾一度達到當天最高漲幅，分別為2.23%和2.17%。之後，兩市基指快速掉頭向下，幾以當天最低點數收盤。滬市收于1163.80點，跌2.92%，成交額11.41億；深市收盤1056.06點，跌3.26%，兩市總成交21.71億元，較週二放大25%。54隻封閉式基金僅基金銀豐以紅盤報收，漲幅0.254%，跌幅榜前列以小盤基金居多，基金融鑫以4.467%跌幅位列第一。週四基金低開振蕩調整，上證基金指數收報1158.52點，日跌幅為0.45％；深證基金指數收于1042.71點，跌幅高達1.26％。成交量較前日明顯萎縮，滬市封閉式基金全日成交56071.16萬元，不及其昨日成交金額的一半；深市封閉式基金成交額是44845.41萬元，僅為其前日的47％。兩市封閉式基金合計總成交約10.09億元。盤面上，54隻封閉式基金僅三隻上漲。週五基金市場小幅反彈，上證基金指數低開盤于1157.16點，最高反彈至1159.18點，報收于1135.30點，下跌23.22點,成交4.17億元。深證基金指數低開盤于1039.61點，最高反彈至1039.86點，報收于1020.72點，下跌21.99點,成交2.96億元。

今年以來，股票市場行情火爆，基金業績表現更是超越了市場的平均水準，為基金投資者帶來了不菲的收益。據聚源數據統計顯示，截至上週五，偏股型基金的平均收益率達到50.97％，其中封閉式基金的平均收益率為47.54％。隨著基金凈值的大幅飆升，開放式基金紛紛大比例分紅，作為場內交易的封閉式基金，在今年獲利不菲的基礎上，是否進行一定比例的分紅，正是廣大封閉式基金投資者十分期待與關注的。

從歷史情況來看，封閉式基金分紅較少，很多基金公司不太注重對投資者的回報，這可能也是封閉式基金凈值高折價的一個重要因素。據聚源數據統計顯示，54隻封閉式基金成立以來，一共有44隻基金總共僅分紅139次，有10隻基金甚至還一次沒有分過紅，10隻基金分紅1次，8隻基金分過2次紅，合計超過5成。統計顯示很多封閉式基金的分紅動力不足，分紅次數稀少。不過，也有不少封閉式基金比較重視對持有人的回報，從分紅次數上看，基金安信、基金安順、基金裕陽分別以8次、7次、7次分紅列前三名；從累計派現金額來看，基金安信、基金興華、基金裕陽累計每10份額分紅達到12.62、11.75、10.07元，給持有人帶了不菲的回報。

今年以來，隨著行情的不斷走好，封閉式基金的業績也是前所未有的好。根據統計數據顯示，截至上週五的封閉式基金平均收益率達到47.54％，基金科翔、基金久嘉、基金科訊的份額凈值增長率高達69.7％、63.3％、61.5％，列54隻封閉式基金的前三名；封閉式基金的最新平均份額凈值達到1.47元，其中基金科翔、基金科匯、基金科訊的份額凈值已經分別高達1.9684、1.9476、1.7481元。如果説封閉式基金歷史分紅少，有業績不佳的因素，那麼今年無論從凈值增長來看，還是從份額凈值的數字來看，封閉式基金的業績都有出色的表現，這也給回報投資者、改變市場對封基的看法提供了充分的機會。目前，證券市場的制度性缺陷正在被消除，投資者的信心逐步增強，封閉式基金應當抓住這樣的歷史性機遇，切實把持有人的利益放在第一位，及時分紅，回報投資者的信任。

可喜的是，發現封閉式基金的管理者已經開始轉變觀念，越來越重視封閉式基金的管理與對持有人的回報。今年以來，已有17隻封閉式基金進行了分紅。其中有16隻基金是2005年度的分紅，在去年整體收益不算很好的情況下，每10份份額平均分紅達到0.52元，分紅最多的基金科匯、基金裕澤分別達到了1.5元、1.1元。尤其需要注意的是，基金銀豐5月19日發佈公告，以截至2006年4月30日的可分配收益向基金持有人每10份基金單位派發現金紅利0.60元，成為今年行情大好以來首只分紅的封閉式基金。

從5月中旬以來市場陷入了調整，基金也隨之進行資産的重新整合，前期逢高主動地減倉了部分漲幅過大的個股，同時逢低參與了一些未股改的品種。所以從股票基金的凈值表現來看，雖然短期出現了一定的調整，但後市股票基金仍有持續走高的能力，未來的表現值得期待。在近期的操作中，基金採取了謹慎、觀望的策略，這主要是受到這些企業基本面情況的波動影響，也是市場股價走勢的技術要求，是基金短期的投資策略。雖然在近半個月的時間內，基金對部分個股進行了減持，但同時卻又積極地選擇了新的品種參與，因而其持倉比例並沒有降低。從5月15日到6月1日，基金的凈值多數是增長的。在145隻股票基金中，有110隻股票基金的凈值是上漲的，其中相當部分基金的凈值漲幅超過了同期的大盤股指漲幅。這表明股票基金在減持部分個股之後，及時地參與其他持股品種，這才保障了其凈值的上漲。

就目前股指表現來看，滬市綜指將進一步上漲，因此股票基金的凈值將有望進一步向上拉高，因而仍然具有投資的價值。需要特別指出的是，一般投資者往往喜愛低價位的基金，特別是申購新成立的基金。事實上，高凈值的基金錶明其操作成功，是市場的佼佼者，並且高凈值的基金都完成了建倉，而新基金還要重新選股，所以老基金其實更有優勢，尤其是在目前不斷上漲的市場中更是如此。新成立的基金一則由於規模偏大，操作上有一定的難度，同時在過高的點位操作有幫其他基金抬轎的風險，因此只能選擇其他基金減持的品種。

支援封閉式基金價格上漲的動力主要在於其價值被嚴重低估，最有説服力的數據就是長期居高不下的高折價率，即使在經過大漲的週二，按照收盤價格和上週五的凈值來衡量，市場依舊有23隻封閉式基金的折價率超過40％，由此可見在此之前封閉式基金價值低估的程度。以基金同盛為例，其上週五收盤單位凈值為1.2648元，而在經歷了週一和週二連續上漲後其價格才為0.679元，其價格基本只有其凈值的一半，所以只要時機到來，封閉式基金出現價值回歸是必然的。

從下半年來看，市場進一步上漲的概率較大，股指甚至存在衝擊2000點的可能，因此封閉式基金的凈值還有上漲的空間。而封轉開之後將刺激折價率水準的下降，即使不能一步到位，也應降低到30％以下的水準，那些高折價率的封閉式基金有望在今年內出現大幅上漲，超越同期大盤的漲幅。

封閉式基金的走強需要兩個因素：一個是存在價值低估，有被挖掘的潛力，目前這個條件是具備的。另外還要有大量的資金進行參與，如本身並沒有太大價值的權證，就是由於有資金的炒作，其價格就遠遠高於自身的實際價值。目前從資金的流動情況來看，資金多數還在股票市場和權證市場，因為這兩個市場的賺錢效應明顯，所以參與到封閉式基金市場的資金相對有限。因此目前還需要等待新的資金參與，現在封閉式基金只是被投資性的資金介入，而只有當大量的投機性資金參與的時候，封閉式基金才有強勁的行情出現。

就市場來看，權證的大漲大跌已經使其風險性更加凸顯，部分資金選擇了撤離，而股票市場在經歷了持續大漲之後，已經走出了個股齊漲的階段，個股的風險也在加大，今後將會出現分化，那種連續漲停的個股今後會越來越少。但封閉式基金則是理性上漲，並沒有瘋狂過，所以具有炒作的空間，封轉開之後則提供了炒作的題材，預計在6月底或者7月初的時候，封閉式基金的炒作階段可能會啟動，封閉式基金將在一段時間內出現強于大盤股指的表現。筆者建議投資者仍應把關注的重點放在高折價率的大盤封閉式基金中，這些基金將會成為今後的主要熱點。(劉駿)