本週美豆低位反幅震蕩，連豆各合約走出小幅低開後震蕩盤跌的走勢，主力合約A0609週一低開整理、週二上衝未果，在主力多頭平倉離場的情況下，週三、週四大幅下挫，連豆合約全周成交較上周明顯萎縮，A060持倉較上周大幅減少。本週三美國中西部大豆主産區將出現1英寸左右的降雨，本週後半段到下周以乾燥天氣為主，氣溫普遍較高，美豆主産區短期作物生長條件理想，遠期有潛在乾旱威脅；據週二盤後公佈的美國農業部作物進度報告顯示截止5月28日(週日)美國大豆播種完成79%，與去年同期持平，大豆出苗率為42%，美豆播種進展順利，作物早期長勢良好；國內方面，據調查，2006年我國大豆種植面積將比上年減少，其中主産區減幅明顯，但近期黑龍江省持續晴好天氣，各地大豆播種進度明顯加快，5月以來氣溫明顯偏高，大風日數較多，使黑龍江省旱情迅速發展，對於國産大豆有較強的利多，由於進入6月份以後天氣會逐漸炎熱，禽流感疫情會逐漸消失，家禽養殖業會逐漸恢復，這會帶動豆粕的需求增加，但另一方面，目前國內大豆供應充足，油廠為搶佔市場，薄利多銷，需求不旺，採購不強使得國內豆粕市場再度承壓，加上面臨菜粕大量上市供應局面，現貨豆粕價格總體穩中走低，成交量不大。本週連豆呈現震蕩回落的走勢,主力合約A0609日線收出回落吞噬性陰線，豆價在難以上行突破的情況下，大幅下跌；從技術角度分析，A0609周線期價有再度考驗前期雙重底部的跡象，本週連豆多頭主力資金持倉明顯減少，但在基本面利空因素逐步淡化的情況下，連豆下行幅度有限，預計下周連豆仍將維持弱勢震蕩的走勢。

本週5,八月燃料油價格開3621,基本上以大幅減倉換手區間波動為主。收小陰線。日高3633,日低3586，收市價為3515,成交量4.6萬手，持倉4.3萬手。本週滬油圖表上走出高開收低勢頭。首先從價量倉三者的變化看，總體價升量增,圖表上是小陰,説明多頭空頭雙方在出現分歧後，多空交織，上檔明顯受到技術壓力。綜合而言，不論是國內的現貨市場還是國際市場短期內的因素依然是多空混雜，這令滬油近期難以走出震蕩行情，也加大了投資者的操作難度。

本週國內大連玉米高位回落，前期漲幅較大的遠月合約在下跌過程中也極其兇猛。宏觀來看，下行的原因大體有兩方面，一是商品市場的整體初顯調整氛圍，基金屬、貴金屬、能源類商品出現普遍回落，二是國內外玉米種植區近期氣象狀況多數良好，本週難以給市場提供炒作的理由。仔細分析盤後的持倉變化情況，其中還是包含玄機的。從當日的前20位多空持倉來看，多方僅減少1339手，而空方大幅減少23089手，顯然持倉減少部分主要來自於不堅定的散多部分，而多方主力之間只是存在換手的概念。從幾個持倉變動較大的席位來看，空方減倉主要來自於兩個現貨套保大戶的離場，多方浙江係資金有所撤離，但另一個多頭大戶已趁機抵上填補了他的空位，並且在週五的走勢中該多頭也成功穩住價位。綜合整體的持倉變動情況，我們不妨把本週的減倉下探看作多空主力間一次較為默契的洗盤。圖表上看，本週大連玉米的見高回落，與2月份當初的主力0609合約在1500受阻的情形有一定類似，價格均處於歷史高位，隨著持倉興趣消退而價格大幅回落，兩次同樣是炒作乙醇能源概念。前次9月合約價格在區間整理了一段時間後未能守住1450平台下沿，價格破位下行。而這一次，主力合約0703合約仍舊有一個平臺可供依託，週四即在1480獲得支撐，未來價格保持在此價位之上運作的概率還是很大的。綜上，對於大連玉米本週的減倉下行並不要過分焦慮，未來行情仍將朝偏多的方向發展。

本週上海膠7月合約期貨價格全周均處於盤整下跌之中,多頭全場疲弱,技術上已重歸弱市,空頭主導市場。本週5八月上海主盤橡膠27355元開盤,全日低點26650跌板，反彈27500收市,今日低點也是全周低點。成交量比上一日持平,總成交為22.47萬手,持倉量小增, 達3.55萬手。技術面上，短期所有振蕩指標為弱勢；中長線趨勢指標強勢；中長線振蕩指標為弱。短線所有指標走弱。短期圖表日k線為上下影小陽線,收于20日均線之下；分時圖顯示多頭在低位盤整途中,小幅換手後增倉後尾市大減，當天成交重心下移,為振蕩盤整下跌市。4月底以來，泰國持續的強降雨天氣使得泰國南部主産區的割膠恢復進程不斷被推遲，供應無法滿足大量待期欲購的需求，天膠市場脆弱的供需平衡被打破，從而引髮膠價的一輪飆升，日膠和滬膠聯袂上漲，滬膠在不到20個交易日的時間內漲幅高達38%。但是從本週開始，滬膠8月合約在創下高點29980元後出現大幅回落，5月31日高位震蕩收于28480，6月1日再度跌停收于27400，今天繼續弱勢整理。總體來説，天膠仍處於較為矛盾的偏緊狀況中。在供需矛盾出現緩解和期膠巨大獲利盤出清的壓力下，膠價出現回落符合基本面和技術面的要求。但矛盾緩解並不意味著極大利空的出現，膠市的基本面應該會始終支撐膠價處於較高的水準，膠價回調至前期25500左右的整理區間比較符合當前基本面的情況。

本週大連豆油期貨主力合約以一根帶上、下影線的中陰線報收，豆油期價既沒有創新高也沒有創新低，基本上仍然處於前兩周的期價波動範圍之內，顯示出目前情況下豆油期貨市場中上、下兩難的走勢。預計後市大連豆油期貨價格仍將運作這種震蕩盤整的走勢。本週國內豆油價格呈現穩定的態勢，儘管美盤豆油期價大幅震蕩，但因國內豆油價格與國際市場倒挂，對國內豆油價格影響不大。不過由於當前國內油廠開工率較高，豆油供應充足使得豆油價格缺乏上漲的動力。由於各地區豆油供需狀況不同，豆油價格差異較為明顯，江蘇和浙江地區豆油價格最高，廣東和福建地區次之，廣西和山東地區最低。江浙地區一級豆油報價為5440-5480 元/噸，四級豆油報價為5200-5240 元/噸，山東和廣西地區一級豆油報價為5300-5320 元/噸，四級豆油報價為5080-5120 元/噸。目前國內豆油供應充足，價格將弱勢運作。四月份我國進口豆油12.8 萬噸，較三月份25.3 萬噸的進口量降低49.4%，預計五月份豆油進口量將繼續降低，一至四月份我國共進口豆油68.6 萬噸，同比增長31.8%。預計在豆油市場基本面情況依然利空的背景下，國內豆油期、現貨價格很難出現較大的漲幅。

本週國內外棉花走勢出現稍有的強勢格局，尤其是外盤連續突破阻力平臺，國內盤低探前期低點後展開反彈，意欲上行。鄭棉市場本週初連續兩個交易日窄幅震蕩後，週三大幅高開後國內氣氛不佳，期價當日下挫，週四低開高走，週末盤面維持高開盤整姿態，一週成交累計45254手，持倉累計47626手，均基本與上周持平。主力7月合約本週一開盤14345元，連續兩個交易日期價維持50點左右的區間整理，週三借助外盤前天晚間暴漲期價高開14400元，但受技術圖形上壓力線之下，期價陰線收低，週四低開14185元後，盤整上漲，週五在鄭商所交易細則修改之下，期價在一週來高位盤整，收于14350元，較上週末小漲40點，持倉減4600手。紐約期貨棉本週走勢較為穩健，週一由於陣亡將士紀念日休市後，週二突破阻力線後，期價繼續展開反彈，7/12月合約的移倉交易繼續發生。主力7月合約週二開盤50.98美分，當日上漲70多點，週三期價在近日來高位整理，週四再次突破52美分阻力線，收于52.35美分/磅，而且連續幾個交易日成交放量，市場表現較為活躍，美棉能否就此止步上揚，還需進一步觀察，52美分一線需要進行確認。鄭棉自5月中旬以來已經連續多次觸及14200元附件，在此顯示了盤面擁有較強的支撐力，同時從百分比回撤、底部支撐以及阻力線三個角度來看，技術上鄭棉目前已經下跌到位；現貨連續1個多月來維持平穩格局，市場企穩成為了多方所願；同時外棉隨著套保壓力的減輕，出口任務預期順利完成，築底過程基本結束，後期將會在穩固基礎上展開反彈。

本週鄭州小麥期貨承接了上周的下跌趨勢，各個合約都展現了不同程度的走軟行情。主力9月合約只有在週一收出小陽線，後幾日中完全陷入了茫茫的跌勢中。週三跌幅為18點，週四跌幅更甚為31點。而且很輕鬆地突破了1600價位線，創下1570新的低點。週五行情有所止跌企穩，但僅僅是大跌過後的技術性特徵。期麥價格已經累計9個交易日的跌勢，根據量價之間的變化，可以看出基本是多頭平倉盤的緣故所致。目前9月的總持倉由上周的94000余張，下降到89000余張水準。周線上看五天的價格下降已全部掩蓋了前期反彈的空間，弱勢明顯再現。11月合約走勢相同於9月，也處在連續的跌勢中，前期1670價格平臺被刺穿，特別是週四的跳空且大幅下行，更是加大了價格的下跌空間。只是當前的11月合約成交量尚可，單日大致維持在4萬餘手，持倉量同樣隨著價格下跌而更行，但5萬餘張説明資金的駐紮數量還是可以的。國內06年冬小麥已經開始大批量上市，由南向北依次進入收割高峰，冀魯豫三地新麥正在大面積鋪開。如此可想市場階段性的供求關係將發生改變，新的資源集中性上市，勢必帶來巨大的壓力，從而壓制小麥價格。9月關注1550整數關口，11月關注1600價位表現。（首創期貨/朱傑）