人民幣兌美元匯率中間價15日突破8：1的心理關口，達到1美元兌7.9982元人民幣，這是自去年7月21日匯改以來人民幣匯率的新高點。顯然，這是人民幣匯率形成機制靈活性不斷提高的一個重要標誌。

但是，同樣值得關注的，在中國迅速推動人民幣匯率形成機制改革，積極擴大內需以促進貿易平衡的同時，美元依然繼續像國際金融體系中一個被慣壞的孩子，放縱自私，而且不願意對自己作為國際金融體系中的主導性儲備貨幣的地位負責，不願意對自己的超量貨幣發行負責，不願意對自己的低儲蓄率負責，而是希望像中國這樣的發展中國家來承擔其經濟失衡的後果，如同上個世紀美國與日本的貨幣關係一樣。

中國開始面臨一個越來越突出的問題，就是如何與美元這樣一個被慣壞的孩子相處？

美元超量發行推動人民幣升值

從2001年開始，為了對衝美國科技泡沫破滅和“ 9·11”恐怖襲擊對經濟的負面影響，美聯儲持續實行寬鬆的貨幣政策，將聯邦基準利率由歷史的中軸4－8％降到1％的低位，並維持了長達三年的時間。

從全球的格局看，美元貨幣的大規模發行，以中國為代表的亞洲國家通過大規模的出口來積累這種購買力不斷下降的“垃圾貨幣”，實際上對於亞洲國家來説，這是一種十分不公平的格局。

美國龐大的經常賬戶赤字和迅速增長的債務使得外國投資者的信心逐步降低，國際投資者認為美元長期貶值趨勢不可避免，美元資産的匯率風險不斷加大。

在這種情形之下，美元資産相對其他國家和地區的投資吸引力明顯減弱，導致全球資金逐步從美元資産轉移到未來投資回報率更高、匯率風險更小的日本、亞洲以及其他新興地區的資産，同時也推動了這些國家匯率升值的壓力。

國際收支失衡需調整經濟結構

如果用一個高度簡化的描述看，目前的世界格局是：美國是消費區，亞洲是生産區，歐洲是資本區。目前這種格局實際上是對美國極其有利的，亞洲和歐洲大量的福利通過國際貿易和資本流動、持有外匯儲備等被轉移到美國。例如，中國對美的貿易順差，實際上是中國將非常廉價的商品出口到美國，同時積累的外匯儲備又以相當比率回流到美國市場，美國不僅從中國獲得了廉價的商品，實際上也獲得了廉價的儲蓄。美國中長期利率之所以偏低，與石油美元以及以中國為代表的亞洲國家的外匯儲備源源不斷地流入有很大的關係。

如果要把這種格局進一步作一個比喻，那可以説，美國在不斷地印鈔票，中國等持有鉅額外匯儲備的國家在不斷地接受和積累美國的“垃圾鈔票”。之所以稱其為“垃圾鈔票”，是因為美元的購買力不斷在下降。中國的外匯儲備每年增速都很高，如果按照石油和黃金來匡算實際上外匯儲備的增幅就降低很多，意味著8000多億美元的外匯儲備所對應的購買力因為美元大規模的發行而下降。

加強國際貨幣合作

在目前以美元為主的國際貨幣體系下，亞洲諸國應加快貨幣合作，逐步考慮實施“去美元化”問題，盡可能減少美元匯率過度波動對亞洲各國經濟穩定增長以及資本流動的負面影響。

從當前的情況來看，中國可以先行在具有較強影響力的亞洲地區致力於推進一定程度的匯率政策合作，以化解當前全球國際收支不平衡帶來的風險。在具體的合作中可以涉及對外匯市場干預的協調機制和各國貨幣之間的穩定機制，減弱投機資本的壓力。當然，從全球的範圍來講，美國作為世界第一大國，應該對解決全球經濟失衡負起責任。美國應通過自身加快改革調整，以緩解世界經濟矛盾。美國的貨幣政策不能一味的追求美國的一國經濟政策目標，要負起世界主要貨幣發行國的責任，要盡可能考慮和追求全球經濟穩定的目標，推進自身的經濟結構的調整。 (巴曙松 作者為國務院發展研究中心金融研究所副所長、博士生導師)