近一時期,發展中國公司債券市場的話題正受到廣泛關注。新年伊始,中國證監會主席周小川在講話中就指出,中國資本市場的發展空間還很大,公司債券市場就是其中之一,發展公司債券市場應該做的事情還很多。與此同時,許多經濟專家及學者也紛紛對如何發展公司債券市場,提出了許多見解。種種跡象表明,中國的公司債券市場,將迎來一個大發展的新時期。
掛牌企業債僅有10隻
與國外成熟的債券市場相比,我國的公司債券市場發展嚴重滯後。資料顯示,在發達國家,公司債券的融資額一般是股票融資的3至10倍。2000年,美國的證券市場共有近1600家上市公司發行公司債券融資,而只有不到200家上市公司靠發行股票融資。但在我國,2000年公司債券融資額與股票融資的比例為1:7左右；去年188家企業發行股票籌資1046億元,而公司債融資不到170億元；與此同時,目前我國只有10個企業債券在滬深兩個交易所上市交易。
一批公司等發可轉債
伴隨著中國加入WTO融入世界經濟的潮流中,加快培育中國公司債券市場的呼聲越來越高。尤其值得一提的是,作為公司債券的一種,可轉換公司債券近年來開始受到上市公司的青睞。由於可轉換公司債券的利率低於銀行貸款利率,為企業開闢了成本較低的融資渠道。去年4月《上市公司發行可轉換公司債券實施辦法》頒布後,擬發行可轉換公司債券的上市公司絡繹不絕。據悉,目前"排隊"等待批准申請發行可轉換公司債券的上市公司已有不少。但辦法頒布至今,還沒有一家申請發行可轉換公司債券的上市公司獲准發行。對此,全國政協委員、復星實業董事長郭廣昌在"兩會"期間,專門提交了《關於加快推進上市公司發行可轉換公司債券的建議》,並呼籲,對這樣一種受到上市公司青睞的融資方式,有關方面應加快推進。
發展關鍵是發行機制
對於我國公司債券市場水準低下的現狀,有學者指出,我國公司債券市場之所以沒有獲得良好的發展,與許多因素有關,包括發行採取審批制,缺乏客觀公正的信用評級機構,企業缺乏信用等。至於其中的關鍵制約因素,中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍教授認為,非市場化的債券發行機制一定程度上阻礙了我國企業債券市場的快速發展。
當前,對於如何加快發展我國公司債券市場的認識和探討,專家、學者還有種種不同的意見,但有一點已成共識,那就是:一個發達、高效有序的公司債券市場,不僅有利於實現企業融資途徑的多元化,優化中國資本市場,而且有利於建立和完善民間信用體系,推動中國整個金融體系的健康發展。
《上海證券報》 2002年3月19日
