昨日G風華再創G股復牌暴利神話，盤中複權最大漲幅達76.79%，刷新了日前由G南山創下的復牌當日59.94%的最大漲幅紀錄；收盤實際上漲48.66%；同日復牌的G草原發也表現良好。

分析人士指出，由於股改暴利的刺激，高比例轉增的股改方案越來越受市場追捧，如對價方案為10轉增7.458股的金花股份近幾日連續大漲。

轉增方式“蔚然成風”

G南山（600219）、新疆眾和（600888）、浙江富潤（600070）、江淮動力（000816）等公司推出的也是以公積金轉贈股份的對價方案，方案公佈後股價均一飛沖天。

以轉增方式支付股改對價的好處首先在於，儘管實際對價水準大體相當於市場10送2.5～3股的平均水準，但高比例轉增直感上較容易吸引市場投資者的眼球，略經調高後容易獲得通過。

其次，通過轉增除權，股價大幅降低，流動性大大增加，低價優勢容易受到場外資金追捧。

第三，以轉增支付對價，大股東不用掏一分一厘，即可順利完成股改。另外，少數公司難言之隱可能也是一定因素，如G金環（000615）大股東由於股權抵押，無法直接給流通股股東送股，運用定向轉增的方式可避開此障礙。

以轉增支付對價有缺陷

在很多流通股股東看來，資本公積金本來就是公司的，是全體股東的，非流通股東以資本公積金作為對價，實際上是“一毛不拔”，有損於流通股股東利益。其實，轉增對價同先送股再轉增股份的性質完全相同。

泰陽證券分析師陳三賢認為，同其他方式相比，轉增對價的“含金量”並不低，有些轉增方案最後折算出的實際送股比例與直接送股相比更高。客觀地講，非流通股股東將本應獲得的權益無償送給流通股股東，已經體現了對價的意義。

但轉增對價最大的問題在於對價過於模糊，由此造成了流通股股東的種種誤解。另外，轉增對價將攤薄公司每股收益，很多公司僅僅為了完成股改推出轉增對價方案，但如果公司盈利增長不能與股本擴張同步，將對股價形成打擊。

深交所規範轉增對價方式

深交所日前發佈了《股權分置改革工作備忘錄第14號-公積金定向轉增方案》備忘錄，對採用公積金定向轉增方案進行股改的行為進行了規範。

備忘錄規定，上市公司現有公積金滿足法律法規關於轉增股本的要求，可採用公積金定向轉增方案解決股權分置問題；對各種類型公司採用公積金定向轉增方案應履行的審議程式作出了明確的規範，要求如與公司章程有衝突的應當先修改公司章程後再對股改方案進行表決；對定向轉增方案辦理程式及應提交的材料簡化了相關要求。該備忘錄的發佈，對存在非流通股股份被質押、凍結和/或輪候凍結，非流通股股東人數眾多等情形的上市公司，採用定向轉增方案進行股改具有深遠意義。（倪志豪楊勣）