邯鄲鋼鐵公司股改即將結束，明日將是邯鋼轉債轉股並獲取對價的最後期限。為規避股改風險、獲取套利收益，近日邯鋼轉債集轉机股。股改從根本上改變了轉債市場的命運，目前轉債市場縮水已過半。

邯鋼轉債成交放量

邯鄲鋼鐵公司發佈公告稱，截至3月10日，公司已有6.77億元的轉債轉為公司股票，佔公司可轉債發行總量（20億元）的33.87％；而3月3日，公司僅有5.96億元的轉債轉為公司股票。也就是説，在5個交易日中共有0.8億元的轉債轉股。

伴隨著巨大的轉股量，近日邯鋼轉債成交也十分活躍。3月14日，邯鋼轉債單日成交量達到1.06億元，佔當天轉債市場總成交量七成以上。昨日邯鋼轉債也成交了6770萬元。預計在17日股改結束前，這一火熱場面仍將保持下去。

像其他已完成股改的公司一樣，邯鋼股改後面臨除權風險，股價將會下跌，而邯鋼轉債是典型的偏股型轉債，屆時必將受累于正股下跌。因此，持債人積極轉股是理智的選擇。目前邯鋼轉債的轉股價為3.36元，昨日正股收盤價為3.62元，即使不考慮對價因素，持債人轉股的收益大概是7.74%（100/3.36x3.62-100），也是比較誘人的。因此，近日邯鄲鋼鐵正股價走高有利於促進公司轉債轉股。

渤海證券分析人士何翔指出，目前持債人基本上只有兩種選擇：一是賣出邯鋼轉債，動機是回避即將發生的股改風險；二是積極轉股，可以獲取低風險套利。如果投資者持有邯鄲鋼鐵，現在可以拋出正股，買進轉債，再立即轉股，在理論上可以獲得無風險或低風險套利，攤低持股成本。

股改改變轉債命運

當可轉債遭遇股改，市場大幅縮水是必然的結果。目前轉債市場餘額不過1.6億張左右，不到餘額高峰期的一半。隨著股改市值完成一半，轉債市場縮水也已超過一半。

目前有13隻轉債發行公司已成功完成股改，9隻轉債發行公司正在實施股改。僅餘下復星、桂冠、山鷹、華電、國電、燕京和絲綢共7隻轉債發行公司尚未股改。大部分已股改的轉債像邯鋼轉債一樣，投資人為避免除權效應或者為享受對價，在股改結束前大批轉股，最終導致轉債市場萎縮。

根據國信證券統計，截至2月底轉債餘額僅為167億元左右，不到上個月的70%。招行轉債的轉股是轉債規模快速減少的主要原因。隨著市場存量下降，轉債交易也受到影響。2月份沒有一隻轉債的成交量超過10億元，交易量超過億元的轉債也僅有10隻。邯鋼轉債成交量最大，但也不足6億元。

3月份轉債市場將面臨更大的考驗。目前股改的9隻轉債在3月中下旬都將面臨較長時間的停牌。這9隻轉債中，只有創業、西鋼是偏債型品種，其餘7隻股性均較強。何翔指出，對於偏股型轉債，股改期間的最佳策略依然是積極轉股分享對價。屆時投資者轉股的動力將更大，市場將進一步縮水，3月很可能是轉債存量最小的一個月。

自從金牛轉債最先進入股改並大量轉股開始，股改給轉債帶來的最大影響就是市場萎縮。分析人士指出，轉債對投資者的吸引力仍在，只要再融資重新啟動，轉債市場有望重新繁榮。