嘉實服務基金規模為68億份，目前凈值為0.9880元，年初以來凈值增長率達到7.74％。即便該基金凈值增長在超過30億規模的10隻基金的平均水準之上，卻無奈因國內A股市場深度有限且2005年市場波動較大而徘徊在凈值以下。客觀地説，我們不能期望超大個中鋒能像矮個後衛那般靈活自如地捕捉任何一個機會，不過，近期這個大個基金的凈值可望因“重權在握”而突飛猛進。

2005年三季度末，該基金持有的交通運輸板塊比例偏高，導致在第四季度初的慣性下跌中凈值受到較大的影響。但在隨後的結構調整中，其擇機降低了交通運輸的比例，著重加大了金融行業的配比，同時還加大了地産、社會服務業等行業的比重；在非服務行業範圍內，則降低了鋼鐵、醫藥的配置。這些調整取得了一定的效果，但由於整個交通運輸板塊仍佔有較大比重，交通運輸的走弱使基金凈值表現較為一般。觀察四季度末該基金的前十大重倉股組合可發現，該組合整體估值偏低，10隻股票中有7隻為市場分析師建議買入的股票，組合的前景看好。

近期，股改中含有權證的個股受到市場的熱情追捧，這從2月8日上證50ETF放出天量的例子就可見一斑，當時投資者蜂擁爭套含權的上海機場。來看看嘉實服務的重倉股組合，其中的寶貝更多:上海機場、即將復牌的招商銀行、G華僑城、G長電、鹽田港A，分別佔到基金凈值的6.72％、5.80％、5.71％、5.85％、5.12％。

上述五隻股票的股改方案中都含有權證，其中，上海機場是每10股送1.9股及7.5份存續期為1年的認沽權證，招商銀行是每10股送2.5963股及6份認沽權證，鹽田港A是每10股可獲1股、3份歐式認購權證和7.60元現金。而權證暫被擱置的G華僑城、G長電的股改方案分別是每10股派發3.8份權證和每10股1.5份歐式認股權證。

僅以招商銀行和上海機場作簡單測算，若招行復牌後正股價格在(5.79，7.32)元區間，則對嘉實服務凈值的貢獻區間相應為(0.06％，1.74％)；上海機場復牌後的正股價(13.5，16.19)元，則對嘉實服務的凈值貢獻區間為(0.57％，2.28％)。累加含權的其他個股，對基金的凈值貢獻將非常可觀。

以上海機場為例。上海機場1月23日調整後的股改方案為10送1.9股，送7.5份存續期為1年的認沽權證，行權價格為13.60元。除變更送股方案以外，集團公司還追加下述承諾:上海集團承諾只通過一個上市公司整合集團內航空主營業務及資産，從而打消市場對集團集體上市的疑慮；承諾股份公司租賃集團資産價格在2006年至2008年間不提高，三年後再確定。更改後的股改方案明顯有利於流通股股東，市場分析師開始調高公司的投資評級。

定價參數中無風險利率取1年期銀行定存利率2.25％，股價波動率取3個月的歷史波動率36.2％。簡單測算發現，保守估計權證以理論價計算的話，即使上海機場復牌後股價由停牌前的16.02元下跌至13.5元，嘉實服務也可以獲得帶來0.57％的凈值增長。