隨著國際原油的走勢漸露疲態，玉米期貨價格自高位大幅回落。昨日，大連玉米合約9月合約在前期大漲之後以跌停板報收，當日減倉12萬多手。

造成前期玉米價格大幅上漲的原因有兩個：一是隨著能源價格高企，玉米深加工的需求越來越大。玉米作為農産品在某種程度上具備了能源概念和工業品題材，國際工業品的價格突飛猛進，這不可避免地引起玉米價格的跟隨上漲。二是因為國際基金開始在以玉米為龍頭的農産品上大力做多。2月4日，商品基金在CBOT玉米上買進大約1.3萬張玉米合約，據CFTC公佈的截至1月31日基金持有玉米凈多單92525張，較前周劇增88369張，預計目前基金在玉米上的凈多單在10萬張左右。全球玉米消費隨著經濟發展和人類需求的不斷提高呈剛性增長，2005/2006年全球玉米年總消費達到6.8554億噸的水準，比前年的6.8139億噸的水準提高了415萬噸，增幅為0.6%，供應缺口為270萬噸，庫存需求比達到19％，供需略為緊張。未來幾年隨著全球能源緊張和玉米深加工業的擴張，玉米産需之間的矛盾將更加突出。

由於期貨價格的快速上漲，直接導致期現套利的利潤空間的加大。據悉，目前東北産區糧食企業的套保熱情開始高漲，看來玉米期貨市場的價格新的波動空間的拓展將會遇到套保壓力的最直接的挑戰，因此，雖然玉米行情開始回落，但好戲仍未結束。

就像以往農産品上漲時的情形一樣，賣出套保盤和做勢資金會形成對峙，但結果卻大不相同，關鍵還需回歸到基本的供需關係和多空實力的對比。就玉米來講，商品基金前期介入的程度已經非常大，雖然從概念上來講，能源期貨的下跌會拖累玉米的價格。但從資金流向來看，如果從能源市場的分流資金繼續介入目前仍處在低位的農産品市場的話，那麼玉米將是第一個受惠者，我們從基本金屬和能源的持倉規模的日漸減少和農産品頭寸的大量增加可以看出一些端倪；而隨著北半球春季的來臨，所謂春播秋收，農産品也到了關鍵的生長期，天氣是目前這個時節農産品期貨市場上盛炒的題材，天氣的炒作大多傾向於向變壞的方向進行。因此，這也可能讓玉米的多頭處在較為有利的地位。

從技術來看，玉米的中級上漲行情還沒有結束，玉米價格在2006年間的重新定位將有可能成為導致農産品價格總體反轉的導火索，對此，我們可以拭目以待。