隨著春節長假期間LME銅價的持續上揚,以及受我國現貨銅價帶動,滬銅各主力合約在長假後的兩個交易日內連續大漲。
供求緊張是導致銅價上漲的原動力,眾所週知,影響銅價漲跌的最主要因素就是LME庫存,在前期的銅價走勢當中,庫存的變化起著至關重要的作用。但筆者認為,自從LME銅價站穩4000美元後,LME銅庫存一直維持在10萬噸左右的相對低位。銅價在基金的推動下,依舊穩步上行、連創新高的最主要因素是世界經濟發展良好繼續引導銅消費,基金已經轉變了供需緊張的炒作題材,而這種週邊環境的題材更有利於國際基金髮動大行情。
目前流行的世界經濟繼續向好的預期,引導著各大銅産國紛紛擴大産能。雖然目前市場對今年世界經濟的預測各不相同,而且油價依然處於歷史高位,但只要控制好通脹問題,面對世界供不應求的供需格局,銅産國擴大産量是必不可免的。雖然從長期看,這對銅價的上漲是有壓力的,但從中短期看,世界各大銅産國積極擴産,也説明瞭目前銅供應的緊張程度,由於擴産到生産過程中需要相當長的一段時間,那麼銅價短期的繼續上揚也就順理成章了。
以往行情中每次銅價上漲後出現調整時,都是由於這些利多因素的影響帶動銅價重拾升勢。罷工事件等刺激銅價上漲的利多因素後期依然是銅價上漲的助推器,僅是去年以來的罷工事件就高達13起。自從LME銅價站上3000美元以上,幾乎每次向下調整後都能迅速被基金拉起,以至於再創新高,這其中自然少不了這些利多因素的功勞。可見,這些利多因素的增加非常有助於基金的運作,也是對處在歷史高位的銅價的一種支撐,在後期的銅價上漲過程中,基金肯定還將繼續利用這些利多因素。
值得注意的是,號稱超級牛市的滬銅,目前主力4月的持倉量僅僅2萬多手,即便加上3月合約的持倉,也不過4萬手左右,而滬銅在2003年時的最大持倉量達到20多萬手。對於這樣一個市場當家主力品種,目前的持倉量、成交量已經驟減到了堪稱“可憐”的程度,這應該説原因有很多:前期國內遊資由於做反方向,虧損相當嚴重,短時間內沒有新的資金補充進來(一些私募資金在銅上爆倉嚴重);價格越高,市場流動性就越差,嚴重地影響了投機交易,所以做多做空雙方都不願進行操作;另外,我國內盤和外盤競爭激烈,由於國外市場流動性較國內要好,在一定程度上造成了國內套保資金的分流。
筆者認為,一個大牛市的形成是多種因素促成的,那麼若想改變這個大牛市也必須要由多種因素共同作用下才可以(供求、政策等綜合因素)。目前的銅價只能“重勢不重價”,多少次經驗教訓告訴我們,趨勢決定一切,在上漲趨勢並沒有發生完結時,多頭思維不能變。
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