近期凈值漲幅較大的基金除了持倉較重外，還有一個特點是持股集中度大多較低，像興業、泰和只有２０．０４％和３７．８３％，同智也只有４８％。這些基金投資組合的分散性較好，操作起來比較靈活，在這種震蕩市中自然就顯出優勢。值得關注的是漢盛和漢博，雖然這兩隻基金在去年四季度都有較大幅度的增倉，目前倉位都已達６５％以上，其重倉股太極集團、中視股份等走勢也強于大盤，但兩隻基金凈值漲幅卻不大。結合今年這四週來漢係基金凈值的變化看，漢係基金有可能在這段時間的操作比較頻繁，而且對其投資組合的結構調整的力度較大。

    我們知道基金持股主要是選取基本面穩定而市場形象較好的個股，但由於基金公佈組合的透明行為，使基金關注的股票在一段時期漲跌幅度相對穩定於其他股票。在市場前期大跌過程中，多數基金持股跌幅較小。但是有個顯著的特點就是基金持有的股票目前幾乎是全倉被套，如何解套自救就成了需要解決的問題。而在目前，基金不可能繼續採取打壓手段再度打低手中股票的價格。前期在低價股活躍過程中，一些中價的次新股即基金持有的品種成交有穩步放大的痕跡，在一個相對的箱體之內震蕩，但是由於套牢盤的壓力，此類股票也只能一邊小動作回補，一邊等待消息面的明朗。而從近期的盤面上可以發現，五糧液、新興鑄管、貴州茅臺、華能國際、佛山照明等基金重倉股開始活躍，意味著新的市場熱點炒作已有分化跡象。由於基金機制是在操作決定得到批准之後完成，往往快速採取直拉動作推動股價的上揚，此種手段即使在目前市場也有一定的群眾基礎，所以關注基金持股的突然放量動作比較關鍵。

    在目前我國證券市場單邊做多的情況下，在股指止跌反彈時，基金大筆增倉的難度相當大，所以迫於基金凈值的壓力，在相對的低位適當補倉也是在所難免的選擇。基金經理只能選擇在相對低位慢慢建倉，同時，對於自己手中倉位不高的個股，進行適當地打壓也是基金常用的建倉手段。

    （李碩/陜西巨豐）2002年2月25日