趕上高速增長列車

    在最近幾個月以來，基金行業不斷流傳出有好幾家歐、美甚至日資跨國銀行、投資機構和資産管理公司，積極醞釀成立中國基金，將在歐亞以及美國募取的散戶頭寸集掖成裘，參與投資與中國有關的公司企業股份，以趕上乘坐內地經濟高速增長的超快列車。

    中國基金市場初步反應頗為理想，乃因：

    （1）內地經濟近年維持相對穩定高增長的勢頭不變，甚至在加大和加快開發西北地區力度的支援和推動下，有更可觀的發展空間。

    （2）加入世貿後，內地會按與和世貿其他成員所簽定的協議，逐步開放行業和市場，以吸引更多境外公司企業投資，而中國基金正好幫助無法直接赴華投資的資金爭取良好的預期回報。

    （3）北京取得2008年奧運會主辦權，使世界各地旅行者或投資者對中國産生更為濃厚的興趣。內地甚至估計，其國內生産總值的增長年率在未來15年內，可維持在7％的高水準，是故部分投資基金、資産管理公司漸次加重內地證券的投資組合，中國基金也就應運而生。

    B股市盈率已過高

    B股在最近一年的累計升幅實在異常可觀：

    （一）以農曆蛇年為例，深圳B股在今年1月23日收市報218.7點，較2001年2月3日啟市的136.13點，累計升幅達82點（60.29％），表現突出。

    （二）上海B股收142.296點，高於蛇年初85.565,共56.731點（66.3％），即個股以至市場的平均市盈率普遍偏高，吸引力也就相應減低。

    港市H股具吸引力

    反觀港市國企H股，雖在蛇年末報收1,966點，較蛇年頭的1,636點高出330點（20.17％），升幅似略有不如，惟其吸引力在於整體市盈率和周息率甚具吸引力。恒生國企指數往績市盈率僅為7.7倍，往績周息率則高達5.6％，估計在各大國企H股稍後陸續公佈最新業績後的情況也大致相若。

    金融服務基建均佳

    歐美和亞洲投資基金所設的中國基金，會較多考慮吸納港市國企H股、紅籌股和民企股，皆因香港擁有相當獨特的金融和營商環境與基建：

    （a）香港沒有外匯管制，資金可不受限制地自由調進和調出。

    （b）港元為自由兌換貨幣，且與美元有匯率聯繫，自93年10月至今，一直維持於接近1美元兌7.8港元，使外來投資者不用承擔外匯風險衝擊，且不用增加貨幣對沖等額外成本開支。

    （c）香港的稅制簡單，且稅率較低。

    （d）香港的銀行、會計核數等服務行業，多年獲國際高度專業認受性。

    （e）香港擁有獨立的立法、司法制度，並有著良好的執行和運作紀錄。這些均是上海和深圳金融市場所缺乏的，該為中國基金垂青的其中考慮因素。

     《香港商報》 2002年2月25日