廣發基金日前出爐的2006年度投資策略報告提出，生産要素的稀缺性將決定投資回報率，因此2006年度投資將以稀缺性投資策略和多元化組合為主題。預期今年市場吸引力和活躍度增加，市場投資行為將展現出更加多元化的風格特徵，價值投資與成長投資、藍籌股投資與中小板投資、重組投資與並購投資都將並行不悖。

凸顯稀缺性投資策略

廣發基金認為，在當前宏觀經濟總量高位運作的背景下，應該更加關注當前經濟運作中的各種結構矛盾。例如，勞動者報酬偏低，影響居民可支配收入，從而制約內需；政府部門收入分配比重偏高，資源沒有得到最優化配置，資本投入産出率可能繼續下降；生産稅凈額偏高；企業內部留存中折舊上升較快，反映出國民經濟投入産出表中資本投入相對富餘等。

解決上述結構矛盾的可能途徑是降低生産稅凈額的比重，並相應提高勞動者報酬在GDP中的比重。因此，對於2006年乃至更長期的經濟運作，應該高度關注政府的稅制改革，既包括涉及收入初次分配環節的生産稅改革，也包括涉及再分配環節的所得稅改革，同時切實關注“十一五”規劃中關於勞動力增值的政策舉措和落實情況。

廣發基金根據對於工業企業進行分行業的資本回報分析發現，單位凈利潤佔用固定資産較高的行業資本回報率相對較低，説明資本在生産函數中的投入産出比較低，缺少稀缺性。經過簡單的分類研究還發現資本的稀缺性低於勞動力的稀缺性，更低於技術和資源的稀缺性，而生産要素的稀缺性決定投資的回報率。

廣發基金堅持以稀缺性投資策略作為個股投資策略。在投資主題方面，公司一以貫之地主張投資具有稀缺性的資源類股票和技術類股票，因為資源和技術要素是當前經濟運作中最稀缺的要素。在技術類要素中強調自有智慧財産權。

同時，廣發基金仍關注消費持續繁榮的成長投資主題、週期性底部行業的價值回歸投資和産能過剩行業的重組價值投資，同時不放棄參與新股和創新品種的投資。在個股選擇方面，盈利增速達到30％以上，而ROE保持或將上升到15％以上的品種成為重點挖掘的新品種。

價值投資與成長投資並行

在整體投資策略上，廣發基金將實行多元化組合投資。策略報告分析，A股市場經過4年多的連續下跌，目前估值水準處於全球水準中的較低區域，在經濟持續高增長背景下，下方風險不大。同時，正在推進的股權分置改革將改變中國股市的生態，繼續降低市場估值水準，催生真正的股權文化，促進市場的資源優化配置，提升市場的吸引力。

展望2006年，廣發基金預測擴容將施展雙刃劍的功效，在引發短期供求失衡矛盾的同時，增加市場長期優質股票供給和增強市場的流動性。此外，各類金融創新暗流涌動並將漸次浮出水面，所有的金融創新在活躍市場的同時也可能在初期造成資金的分流。

廣發基金主張，由於A股估值的下方風險已經釋放，市場也許會依據國際股市的估值打開國內股票的向上估值空間，因此把握2006年的市場機會，要堅持國際化視野。預期2006年市場吸引力和活躍度增加，市場投資行為將展現出更加多元化的風格特徵，價值投資與成長投資、藍籌股投資與中小板投資、重組投資與並購投資都將並行不悖。