上周鄭棉價格衝高回落，鄭棉成交量仍保持較低水準。全周各合約價格漲跌互見，成交24.1萬手為近期地量，持倉8.5萬手，增倉近3千手。鄭棉庫存6.02萬噸，較上周增6380噸，尚未註冊的預報交割量4萬噸。

近期棉花市場主要呈現以下特徵：

國內紡織企業用棉量高速增長。臨近2005年底，只發放了1%的關稅內配額89.4萬噸，關稅外配額年前發放由於相關部門尚在醞釀中推遲發放。需求方面截至2005年年底新年度我國紡織企業紡織用棉量約合345萬噸，同比增長28.22%。供應方面，2005年我國國內棉花産量將達到550-570萬噸之間。預計2005年12月進口原棉35萬噸，同比增5.9倍，9-12月進口總量108.6萬噸。據此測算截至2005年12月底新年度總供應量為658.6-678.6萬噸，國內新棉資源餘額313.6-333.6萬噸。

發放關稅外配額將緩解國內供應緊張。如按2005年度紡織企業9至12月棉花消費量測算，預計2006年1-3月消費新棉231萬噸，到2006年3月底國內新棉餘額82.6-102.6萬噸；按去年同期增速測算預計消費新棉212萬噸，國內新棉餘額101.6-121.6萬噸。新棉餘額中還包含出疆鐵路運力緊張，尚未大量出運的新疆2005年大約186萬噸的新棉産量。從以上分析中可以看出目前發放的89.4萬噸的進口棉花配額明顯難以滿足企業用棉需求，從而引發了國內原棉價格上漲。加之春節臨近，紡織企業補庫的需求，現貨價格近期也出現了一定的上漲，328級棉花的到廠價本週報價14315元/噸，較上周上漲了140元/噸，為2005年1月以來的高價，為期貨價格的上揚提供了現貨支撐。由於供應偏緊，出現了部分公司高價炒賣配額的情況。預計2006年第一季度國內新棉供應將更加趨於緊張，為了保證紡織企業正常生産用棉，應儘早分批發放關稅外原棉進口配額。而從中國棉花協會最新獲悉，發改委近期批准了先行發放150萬噸關稅外進口棉花的配額，將儘快發放到紡織企業手中，這將極大地緩解國內棉花供應趨緊的局面。

期貨市場方面，受國內供應偏緊影響，棉花現貨價格走高對鄭棉價格形成了較強支撐，使期貨價格不斷走高。604合約近期有望在站穩15000-15300元/噸一線繼續上攻，目標直指前期高點。從走勢上看2005年發改委的兩次政策性調控在2005年10月下旬和11月下旬形成兩次高點。當價格臨近前期高點的時候，將進入強阻力區，在此展開調整的可能性較大。

另外，鄭棉市場與紐約期棉市場強弱關係發生重大轉變，鄭棉與紐約期棉比價正逐步修復，將一改2005年12月前鄭棉強紐約棉弱的市場走勢特徵。

總體看鄭棉市場，鄭糖上市後分流了部分投機資金，近幾週鄭棉成交大幅減少。鄭棉周走勢仍受重要上升趨勢線的支撐，保持了上漲勢頭，壓力位於前高處。綜合以上分析，雖然國內供需狀況支援鄭棉價格上行，但隨著進口配額的逐步增加，鄭棉價格將在前期高點處産生較大阻力，在此價位可考慮多單離場；同時，注意觀察後期影響棉花價格的潛在因素，特別是關稅外棉花進口配額發放的情況對進口供應量及價格的影響，以及國內紡織用棉量及紡織品服裝出口情況。