我國已于2001年11月正式加入世貿組織，證券業對WTO已作出承諾。從我國證券市場的發展趨勢來看，進一步擴大對外開放將是不可逆轉的，而在開放初期，B股市場將成為國際資本進入我國證券市場的“橋梁”，並在促進我國證券市場國際化的過程中起到舉足輕重的作用。若國家政策扶持，則2001年在B股市場上已經“勝利大逃亡”的外資股東或者策略投資者，未來尚有望捲土重來。為了分享中國經濟高增長和對外開放的成果，以新興市場基金、亞洲基金、遠東基金等為代表的一批境外基金，未來有望成為B股市場的主流投資者。

    二、國家政策將繼續支援B股市場健康有序發展

    （1）市場有望放開對境內機構投資者的限制。在成熟的證券市場，機構投資者是市場穩定發展的中堅力量。而B股市場在對內開放之後，原有的境外機構投資者大多在炒高的行情中順利套現出局，致使市場呈現出明顯的散戶化特徵。在弊端已被充分揭示之後，市場有望實現B股市場向境內機構投資者開放，這樣既可以活躍B股市場、增強B股市場流動性，也能夠降低機構投資者的自身風險，因為B股平均市盈率遠低於A股。除此之外，還將能極大程度地促進B股市場的穩定發展，對行情走勢起到穩定及指引作用。通過機構投資者在B股市場的投資，有利於提高B股的穩定性以及A、B股市場的股價聯動性，逐漸縮小A、B股之間的差價，從而為兩個市場的未來合併鋪平道路。

    （2）中外合資基金可望開先河。隨著中國加入WTO，中外合資基金管理公司再度成為基金界的熱門話題。目前已有多家境內的基金及證券公司與境外金融機構明確了合作意向，並積極籌備設立中外合資基金管理公司，這將對B股市場形成實質性的支援。目前B股市場是不對境內機構投資者開放的，但是中外合資基金管理公司卻可以擁有外匯賬戶並進行B股市場的交易。一旦國家政策許可，機構投資者進入B股市場後將能迅速改善B股市場散戶過度投機、缺少理性投資等問題，對穩定市場將有極大裨益。

    （3）一級市場重新啟動在預期之中。2001年11月，外經貿部和證監會聯合發佈《關於上市公司涉及外商投資有關問題的若干意見》，指出外商投資股份有限公司可在境內發行A股或B股，並且對含有B股的外資公司申請非上市外資股流通也作了相關規定，從而使B股一級市場擴容再現曙光。

    眾所週知，在我國實體經濟領域已形成了國有經濟和非國有經濟並存的二元結構，外資經濟在我國經濟發展過程中發揮了重要作用。但是目前外資企業在國內尚無正規的融資渠道。准許優秀的外商投資企業在B股市場上市一方面有利於這些企業在中國境內的長期發展，另一方面境外投資者本身對這些企業相對較熟悉也易於吸引其投資B股市場。除此之外，外資企業在B股市場籌資更利於發揮境外股權融資，改善資本結構以及降低企業外匯風險的功能。實際上，從A股市場來看，已有一部分上市公司為外商投資企業，1996年以來在上海證券交易所上市的公司中就有聯合實業、福耀玻璃、東大阿派等13家公司有外資發起人股，B股市場的發展完全可在外商投資股份有限公司的上市方面加大力度。

    三、持續下調的外幣存款利率使B股持股成本降低

    2001年內，美聯儲連續十一次下調聯邦基金利率，從年初的6％下調至1.75％，已達到自1961年7月以來的最低點。同時，貼現率也下調至1.25％，創下美國歷史最低紀錄。截至2001年底，聯邦基金利率和貼現率的總降幅均已達到4.75個百分點。與之相對應，我國在2001年也先後9次調低主要外幣的存貸款利率。美元和港幣的一年期存款利率分別從年初的5％和4.9375％下調到年底的1.25％和1.4325％。在美元、港元以及中國主要外幣幣種存款利率大幅度、高頻率調低的背景之下，境內外匯儲蓄存款居民相對收益率下降，從而大大降低了B股市場的持股成本，使B股市場的“相對價值”相應凸顯出來，這種降息效應終將在市場的中長期走勢中體現出來。

    《國際金融報》 (2002年02月10日第二版)