尋找更合適的處置手段

    目前處理不良資産的手段主要集中現金追討、實物抵債、信用貸款轉辦抵押貸款、資産拍賣等傳統的處置方法上，這是四大國有商業銀行傳統的處理不良資産的手段，姑且不論這些方法是否有效，僅從國家設立資産管理公司的初衷考慮，就是要尋找更專業、更有效率的辦法。但是，因為資産管理公司從人員、組織、流程等方面都脫胎于國有商業銀行，至今為止，在處置方式上並沒有大的突破。

    當然，“追債”仍是處置的一種手段，對於有正常經營能力的企業，甚至還可能是主要的回收手段。但是對於大多數負債企業，這種處置方式就會顯得沒有效果了。

    “資産證券化”目前成為資産管理公司認定的另一條處置之路，但問題是我們不能忽略市場融資的難度，而且把不良資産通過證券化的途徑推向了市場，市場也需要擁有使這些資産增值的能力。

    行業重組之路為必然之選

    　 不良資産處置要走行業重組的道路，這是由不良資産的實質決定的。

    目前不良資産可分為兩種：一種是賬面意義上的資産，即公司經營已經停滯，公司只剩下一塊牌子，一眼可見就是“一個鐵門，兩條狗”的狀態。在處置上，基本上都可以計為損失。另一種是債務人公司目前沒有還款資金，但是公司還擁有資産，可以維持經營或者在注入流動資金後可以經營，這是處置的重點。

    目前處置第二種不良資産主要通過追債、實物抵債、拍賣等一系列手段，最終達到收回一定百分比的債權，這種處置方式在最初就決定了要損失很大的債權。

    行業重組才是獲得資産處置最大收益的手段。通過行業分析和企業分析，將資源在行業內有效分配，才是資産處置的核心技術之所在。通常的操作手段以現金資産和股權為紐帶，通過融資租賃、租賃、股份置換、合併等等手段，將核心能力複製到更為廣泛的領域，從而達到更大的收益。

    行業重組如何完成

    　 用行業重組進行資産處置，在中國存在著一定障礙：沒有完善的交易市場，沒能形成保障交易的配套手段。在美國，産權交易、債券交易、資産證券化等都有完善的市場作為保證，RTC（Reengineering　Trust　Corporation，重組信託投資公司）之所以能夠圓滿地解決美國經濟遺留的不良資産，完備的交易市場功不可沒。

    那麼在中國沒有此類市場的前題下，行業重組應該由債權人，即資産管理公司來組織完成。實際上，相當的不良資産仍可以成為可資利用的資源，如醫藥、生物技術、資訊技術、房地産……國外投資者對於中國的許多行業都有著濃厚的興趣。而經過整合的不良資産將為海外資本提供一個較低的進入門檻，比較收購一家運作正常的企業，要花小得多的成本。

    中國不良資産分佈在不同行業和地區，其中很多資源經過整合將重新具有競爭力，土地、廠房、設備、熟練的技術工人等等，都是可以整合的資源。在本行業專家的指導下，將資産做適合行業發展的調整，資産的價值將隨著合理的搭配而成倍增長。　

    通過“外包”借助外力

    　 當然，資産管理公司僅僅憑藉自身能力，是不可能在10年的續存期內處置完如此龐大的資産的，他們需要充分借助外部的專家技術。所謂“外包”，是指通過委託協議，由專業的機構代行資産管理公司的部分債權人權力，以專業的知識指導資産處置的方向。根據我們從資産管理公司了解到的最新情況，能源、電子、紡織、機械等行業的不良資産重組已經初露端倪。對於中國金融業乃至整個國民經濟而言，這無疑是一個利好消息。

    中國銀行業積累的不良資産要在10年處置完成，是一個艱巨而富有挑戰的任務，積極進行行業重組，將是所有資産管理者獲取最大收益的最好途徑。

    《經濟日報》 2002年2月7日