資本市場研究會主席劉鴻儒昨日在深圳表示，內地資本市場面臨被邊緣化、空心化的危險，股市融資制度亟待加快創新，以恢復內地資本市場應有的生機活力。

內地企業大批海外上市

劉鴻儒在第四屆中小企業融資論壇上介紹，近年大量優秀內地企業到海外上市，內地股市漸成次級市場，甚至造成惡性迴圈，引發了如何運用好海外和內地兩個市場的新問題。不完全統計表明，截至2004年底，內地共有296家企業到香港、美國、新加坡交易所海外上市，總市值達3492.04億美元，而同期深滬兩地交易所1377家上市公司的流通市值折合美元才1413.38億元，海外市場已是內地市場的2.47倍，海外市場規模大大超過了內地市場規模。

劉鴻儒認為，造成內地企業大量到海外上市的原因是多方面的，但也説明內地股市缺乏競爭力，留不住企業，其缺陷主要有：對企業首次發行融資的審核時間長，審核結果不確定性太大，不可預測。有心上市的企業既不能準確地把握上市的成功度，也無法對上市進度做出準確規劃，卻要耗費寶貴的時間成本，還要超前支付輔導、審計、評估、法律諮詢等改製成本。企業通過發行審核後，到真正上市仍要耗費很長時間，一般需兩年，長則三四年。結果等企業拿到所需籌集資金時，市場環境可能已經發生了很大變化，原先選定的投資項目可能已經沒有實施價值了。此外，內地股市發行上市門檻高、層次不夠，再融資要求條件苛刻等，也嚴重制約了優秀企業到深滬交易所上市的積極性。

三項措施提高吸引力

為此，劉鴻儒建議採取三項措施加快創新，提高內地股市的吸引力。

首先是改革發行審核制度。深交所中小板現只有50家上市公司，與我國13萬家科技型中小企業規模不相稱，與已達到或基本達到現行上市標準的大量中小企業儲備量也不相稱。建議由科技部和證監會聯合製訂科技企業認定標準，獲認定的企業可通過“專場發審會”等“綠色通道”，快速上市，做大做強中小企業板。

其次是調整科技型中小企業的發行上市門檻。根據新《公司法》和《證券法》，制訂不同於傳統企業的發行上市門檻，重點關注科技型中小企業的研究開發能力、科技含量、獲利能力和成長潛力；同時還要積極開闢創業板，調整發行上市門檻支援處於啟動期的企業，形成多層次資本市場。

第三是推出中小企業小額再融資便利。針對中小企業具有小額度、高頻率的融資需求，可參考美國有關法規，為內地中小企業提供小額公募、小額再融資等方面的便利。（何廣懷）