上半年的投資形勢演變表明，在國家及時有效的宏觀調控措施作用下，今年年初超高速的投資勢頭已得到了有效遏制，部分過熱行業的投資正在向正常水準回歸。在諸多有利因素的影響下，宏觀調控的預期目標正在逐步實現。但是，要使宏觀調控措施進一步落實，實現經濟的“軟著陸”，在投資中必須注意關注這樣幾個問題。
關注一：控制投資增長應避免一刀切
與歷史上幾次宏觀調控不同，此次宏觀調控面臨的形勢更加複雜，任務更加艱巨。它重在要實現三大目標：一是防止投資膨脹引發通貨膨脹，這個目標已經初見成效；二是要防止産業鏈條斷裂引發通貨緊縮。目前鋼材、水泥、電解鋁等中游産業層面已經形成了龐大的生産能力，要充分釋放已形成的龐大的産業産能，就必須加大旅遊業、房地産、消費品等下游行業相關部門的發展，如果調控力度掌握不好，就會導致産業鏈斷裂，使産能無法釋放，消費不足引發通貨緊縮；三是要防止信用鏈條斷裂引發金融風險。目前一些行業投資項目的資本金比率不高，銀行信貸的支援力度較大，從而形成了一批高負債項目，對銀行資産的安全構成了一定威脅。但是在處理在建項目的債務關係時，也要區別對待，掌握好調控力度，防止信用鏈條斷裂引發新的金融風險。
就此看來，今後宏觀調控工作中要避免一刀切，尤其要避免經濟大起大落，適當延長調控週期，不斷鞏固調控成果，並根據經濟運作變化適時調整和完善調控方法。
關注二：防止過熱行業捲土重來
目前投資總量與部分行業投資過熱的勢頭已得到有效遏制，但是農業、水利等薄弱行業與東北老工業基地的投資增幅也出現了明顯下滑，使得處理調控與發展的關係成為未來經濟政策的重要問題。我們認為，從宏觀經濟穩定的大局出發，下一階段應當繼續貫徹已經出臺的宏觀調控措施，並根據形勢的需要進行一些調整與補充，防止部分行業投資過熱捲土重來。從新一輪經濟週期的視角出發，未來應當延續較快發展的增長路線，在産業上，要加大對農業、水利、能源、交通、環保、教育、衛生等薄弱行業的投入，加快旅遊、金融、居民服務等新型服務業的發展；在地區上，未來應當繼續加快東北老工業基地與中西部地區的發展。
這裡需要充分重視中央項目投資增速逐月大幅下降的問題。加強薄弱行業，很大程度上在於中央和地方對投資的科學合理調控。
關注三：發揮經濟杠桿調節作用
在當前的宏觀調控中，由於土地政策、財稅政策、金融政策、水資源政策、環保政策尚未充分發揮應有的作用，地價、水價、稅率、利率等經濟杠桿的調節功能仍不夠靈敏，這使得控制投資過熱等重任過多地落在了産業政策上面，有關部門不得不使用某些行政手段來剎車，難免帶來一定的副作用。因此，未來應當更多的發揮地價、水價、稅率、利率等經濟杠桿的調節作用，分擔産業政策的調控壓力，替代行政手段的調控作用，用經濟辦法調控投資流向。
從財政政策來看，應當重新啟用投資方向調節稅。固定資産投資方向調節稅普遍涉及不同行業的固定資産投資行為，徵收與否和稅率高低，直接影響到不同行業固定資産投資的成本，對於投資增長的週期性波動可以起到一定調節作用，尤其是有利於引導投資方向，促進投資結構優化，減少因投資結構失調而引起的經濟大起大落的風險。因此，可以根據未來宏觀經濟形勢的變化選擇恢復徵收與暫停徵收；從土地政策來看，除了嚴格控制土地供給以外，還應當充分發揮土地價格的調節作用，使地價真實地反映資源的稀缺程度，影響不同行業與不同地區的投資成本與投資增減，使有限的土地能夠發揮最大的社會經濟效益；從金融政策來看，應當根據不同行業的特點適當調整項目資本金的比例。目前我國規定的水電項目最低資本金比率為25%，鐵路為35%。商業銀行是國際公認的高風險行業，國際上商業銀行的資本充足率不得低於8%。水電和鐵路顯然比銀行業安全得多。因此，對於一些急需發展、回報率穩定的基礎行業可以適當放寬金融政策的限制。
關注四：創新産業政策調控機制
根據當前經濟發展與宏觀調控形勢的需要，宏觀管理部門適時提出了新的産業政策目錄，規定了限制與禁止産業(包括産品)發展的清單，並且制定了相配套的信貸政策，取得了明顯的産業調控的成效。但是，作為國家宏觀調控的重要工具，産業政策本身也有著一定的不完善之處，即産業政策的調節往往靜態的、孤立的支援與限制某些産業的發展，卻無法適應這些産業週期變化與相互關聯的需要，從而難以避免供求偏差的發生。
發展産業集群卻可以在很大程度上克服産業政策的缺陷。
隨著我國工業化的加速發展，産業集群作為提升競爭力的全新的産業形態已經應運而生。産業集群就是在一定區域範圍內，生産某種産品的若干個同類企業，為這些企業配套的上下游企業，以及相關的服務業，高密度地聚集在一起，實現分工合作的配套效應。從國際上來看，發達國家的産業調控政策已經由支援某些産業發展轉變為支援産業集群的發展。我國産業政策要適應這種變化，在現有的政策框架下，增加有關支援産業集群的內容，為促進産業集群的形成與發展創造良好的政策環境。
關注五：嚴格規範政府投資行為
當前，社會上把採取必要的行政手段與擴大政府許可權混同起來，認為限制政府行政權力會導致投資失控，仍然十分迷戀“全能政府”的存在，對其不足之處認識不夠。為此，必須嚴格規範政府投資行為，加快推進行政體制改革，尤其要認真落實國務院關於投資體制改革的決定，從制度上限制各級行政機關越權配置投資資源。
與此同時，還要引進國際上比較先進的政府投資業績評價標準，結合我國國情，制定一套全新的政府投資業績考核辦法，努力提高公共投資的社會效益。在當前形勢下，比較有效的辦法還是強化行政問責制。重慶市最近通過了《重慶市政府部門行政首長問責暫行辦法》，這是政府部門首次在制度上直接約束政府投資行為的有益嘗試，應當充分肯定與大力推廣。除此以外，還應當增強各級人大對政府投資項目以及債務融資的有效監督與制約，提高社會公眾對城市規劃、建設的民主參與程度。
關注六：建立宏觀經濟決策支援系統
目前，國家宏觀管理部門最缺乏的就是對宏觀經濟的運作情況尤其是投融資情況進行及時監控，並通過模擬測試選定最佳的宏觀調控方案的決策支援系統。由於我國現行的統計資訊系統在有關投資資訊數據的收集、整理及分析等方面嚴重滯後，政府部門掌握的資訊不充分、不完全，使得宏觀調控政策出現盲目性、滯後性與片面性的幾率大大增加。比如前不久國家有關部門宣佈各地的經濟開發區已經由6000家減少到了3000家，鋼鐵、電解鋁、水泥的生産能力已經嚴重過剩等等。假如這些重大的地區與行業資訊情報不是在情況已經發展到比較嚴重的時候才浮出水面，宏觀調控的難度就小得多，所付出的成本代價也要低得多。我國戰勝非典的成功經驗表明，沒有統一的、快捷的、準確的情報資訊網，國家的宏觀決策就失去了依據，宏觀調控的盲目性與一刀切就容易出現。因此，應當適應市場經濟條件下宏觀調控的需要，加大決策資訊系統的投入，建立國家宏觀經濟決策支援系統，以引導全社會固定資産投資的方向。
關注七：引導和保護民間投資積極性
值得注意的是，在今年初投資超高速增長的時段，多种經濟主體的投資同比增速出現了這樣的排列順序：私營企業、外商投資企業、聯營企業、股份合作、有限責任公司、港澳台資股份公司、集體企業、國有企業、個體經濟，説明民間投資或非公有制的投資高增長引領了整個投資高增長。隨著宏觀調控的深化，多种經濟主體的投資均有不同程度的下滑，上半年與年初相比，投資同比增速下滑幅度出現了這樣的排列順序：聯營企業、外商投資企業、港澳台資、私營企業、股份合作、國有企業、股份公司、集體企業、有限責任、個體經濟，説明民間投資或非公有制的投資大幅下跌加速了整個投資的收縮。據國家統計局有關部門披露，二季度的企業家信心指數下降，其中民營企業家的信心指數更是明顯下降。在當前宏觀調控的大格局下，既要有效控制民營經濟非理性的投資增長，也要注意引導、保護民間投資的積極性。（王元京）
經濟日報2004年8月17日
