去年十月底，國務院批准保險資金通過證券投資基金進入股市。這是對我國證券業、保險業乃至整個國民經濟都將産生重要影響的重大政策舉措。十個月過去了，這一政策産生的效應如何？保險資金入市運作應重視哪些問題？怎樣看待保險機構的入市熱情？開放式基金將為保險資金帶來什麼樣的機遇？如何處理保險資金安全性與收益性間的關係？我國保險業在資産證券化方面應作何努力？中國保險監督管理委員會主席馬永偉就此接受了本報記者的獨家專訪。

    記者：保險資金間接入市無疑是在保險資金運用方面的重大突破。這一政策出臺至今已有整整十個月，你對這期間的運作情況作何評價？

    馬永偉：1999年10月底，經國務院批准，保險資金可以投資證券投資基金（以下簡稱“基金”），這是保險資金運用方面的重大突破。為了規範保險公司的資金運用行為，我會商證監會同意，制定了《保險公司投資證券投資基金管理暫行辦法》等規章制度。有20家保險公司申請並獲准按不超過上年末總資産的5％投資到證券投資基金，此後我會根據這些公司資産結構和品質、資金運用收益率、內控制度的建立和執行、證券市場情況等因素，陸續將部分保險公司投資基金的比例提高至不超過上年末總資産的10％到15％不等。總的來説，保險公司投資基金，市場反映良好。截至2000年6月末，保險公司實際投資基金餘額91.53億元。保險公司作為證券市場上重要的機構投資者，為證券市場提供了穩定的資金來源，有力地支援了國有企業的股份制改革；活躍了證券基金市場的交易；同時，保險公司通過市場實踐，鍛鍊了投資管理隊伍，自身的資金運作收益有所提高，從前一階段的投資效果看，保險公司投資基金的收益一般都高於銀行一年定期存款利率和國債利率。

    記者：在我國，保險資金入市是新生事物，問題在所難免。你認為保險資金入市運作中哪些問題值得重視？

    馬永偉：保險資金入市，無論對於保險公司，還是對於我們監管部門來説，都是新生事物，帶來了挑戰。目前，各家保險公司應該認真總結前一段時間的投資情況，加強對證券市場的分析、研究，完善資金運用管理制度，增強風險控制能力，力爭進一步提高投資管理水準。作為監管部門，既應該力爭為保險公司搞好服務，對保險公司在實際操作中遇到的問題，爭取協商解決；又要加強監管，防範風險，保障被保險人利益。另外，據保險公司反映，現有的基金主要針對個人投資者設計，沒有考慮到保險資金特殊的風險收益偏好，保險公司還存在疑慮，基金市場規模小，品種單一，不利於鉅額保險資金的市場進出。我們希望，基金管理公司能夠與保險公司加強聯繫與溝通，豐富基金品種，滿足保險公司資産負債匹配的要求，以吸引更多的保險資金投入證券市場。但是，基金投資也是有風險的，目前，基金的收益基本與大盤上漲的趨勢是一致的，一旦大盤下跌，基金是否還能保持良好的收益，還不好説，所以，保險公司進行基金投資，也必須注意防範風險。

    記者：經保監會批准，有些保險公司入市資金的比例已從5％提高到10％，個別的甚至提到了15％，這表明保險公司進入資本市場的步伐在加快、加大。但最近有統計説，國內保險公司通過證券投資基金進入股市的資金僅佔其總資産的2.94％，遠不及5％，你如何看待這一現象？

    馬永偉：首先需要澄清的是，目前，保險公司投資證券投資基金的資金佔其總資産的比例高於您剛才提到的2.94％。衡量保險公司投資基金資産佔總資産比重，一是應參照實際投資基金的保險公司的資産，而不是以所有保險公司的總資産來衡量，目前各保險公司投資基金的資産佔其總資産的比例差別較大；二是上述比例為時點數，保險公司投資基金的比例有時達到或接近規定的投資比例，有時會低於規定的比例，這與保險公司對基金的走勢判斷、各公司的投資理唸有很大關係。保險公司獲准投資基金只有數月，我國基金的歷史也不過幾年，保險公司對基金、對證券市場需要有一個了解、研究的過程。保險資金特別是壽險資金是百姓的養命錢，保險公司不能不加分析地將資金投出去。作為一個證券市場上的投資者，也不可能始終處於滿倉狀態。因此，我們認為，保險公司投資基金的比例低於規定的比例是很正常的。

    記者：開放式基金的設立已是呼之欲出，你是怎樣看待這種新型基金為保險資金提供的機遇？

    馬永偉：據了解，有關部門目前正在積極準備推出開放式基金，這是件好事。市場上的基金品種增加了，投資者能夠選擇的投資範圍也隨之擴大。因此，我們歡迎開放式基金的推出，相信各家保險公司會理性地判斷這一新産品的投資價值，並採取相應的投資舉措。開放式基金較之封閉式基金，更容易實現資産管理的規模經濟，滿足機構投資者大規模投資需求；在交易價格計算標準上比封閉式基金更合理，更貼近基金單位資産凈值；在激勵機制上，開放式基金能夠滿足投資者隨時申購和贖回的特性，促使基金管理人最大限度地管理好基金，更好地為投資者服務。因此，開放式基金在一定程度上比封閉式基金有更多的優越性，更適合保險資金投資的需要。從發達國家金融市場來看，開放式基金已經成為世界投資基金的主流，中國在適當的時機推出開放式基金，符合基金市場發展的需要。我們希望開放式基金的品種設計更加靈活，管理更加嚴格，以滿足保險公司投資的需求。

    記者：保險資金是百姓的“保命錢”，必須確保安全，同時又要實現投資增值，如何處理好兩者之間的關係？

    馬永偉：投資者進行投資，都會涉及到資金的安全性、流動性、收益性問題。但是，不同的投資者有著不同的風險偏好、投資目的及營利目標，因此，在資金的安全性、流動性及收益性上會各有側重。

    一般來説，資金運用的風險和收益是相對應的。保險資金主要來源於長期壽險業務責任準備金，它要求在低風險的基礎上獲得穩定、適度的投資回報。保險資金是百姓的“保命錢”，必須確保安全，同時，要實現投資增值。因此，我們在要求保險公司的投資必須符合《保險法》的有關規定外，對於保險公司資金運用中風險較高的投資項目，採取總量比例控制和單項定額限制等辦法，以達到保證保險資金安全和獲得較高收益的目的。

    記者：在國外，資産證券化已是保險資金投資的主流，我國的保險機構應在這方面作何努力？

    馬永偉：從發達國家的經驗來看，通過資産證券化發行各種收益證券，是保險資金的主要投資方向之一。資産證券化不僅有利於提高保險公司資産的安全性和流動性，而且可以為投資者提供多樣化的投資工具。目前，我國保險資金運用渠道仍比較狹窄，需要研究進一步拓寬資金運用渠道。通過資産證券化發行的各種收益證券，具有期限長、收益穩定的特點，比較適合於保險資金運用的特點，因此推動資産證券化，有利於拓寬保險資金運用渠道、提高投資收益。保監會和各保險公司將對此問題正在積極研究探索。

    同時，我們也應看到，資産證券化涉及到許多法律和政策方面的問題，需要財政、銀行、證券等有關部門相互支援與配合。保監會和保險公司將與有關部門協商，積極推進保險資産證券化的研究和實踐。

    中國證券報 2000.09.14