鋼鐵行業：原則上不再批准新建鋼鐵聯合企業和獨立煉鐵廠
水泥行業：加快淘汰現有立窯等落後工藝水泥的目標和進度
電解鋁行業：重新修訂鋁工業發展規劃和産業政策
本次政策調控的主旨是進一步加強鋼鐵業的投資引導，而非收縮鋼鐵業，這必將加速行業整合，實力相對較強的大部分鋼鐵上市公司將因此而更快發展。
□本報記者 周春明/文春雨/攝
關於“投資過度”的判斷，儘管並沒有得到經濟學家和業界人士的一致認同，但這並不影響中央政府的決策，政府最近連續使出的組合拳，顯示國家將對一些重點行業潑上一瓢冷水，以保持國民經濟平穩發展。
在國務院上榜的重點行業是三大行業，鋼鐵、電解鋁和水泥———2月4日，國務院召開“嚴格控制部分行業過度投資電視電話會議”，中共中央政治局委員、國務院副總理曾培炎要求，“各地要對鋼鐵、電解鋁、水泥投資建設項目進行認真清理，並將結果上報。”
而在銀監會的視線中，過度投資的行業被擴展為5大行業，房地産和汽車行業也榜上有名———銀監會日前發出《關於開展部分行業貸款情況專項檢查的通知》，其目的是掌握銀行信貸資金流向鋼鐵、電解鋁、水泥、房地産、汽車等行業的情況。
“對五大行業開展專項檢查的決定，是根據國務院有關會議和通知的精神而作出的。”銀監會有關人士説。
事實上，在中央政府的組合拳出擊中，銀監會並不是唯一的拳手，發改委、財政部、建設部、國土資源部、環保總局、質檢總局等國家部委，也都相繼針對“過度投資”的現象而採取了相應的措施。
看起來五大行業遭遇到了一股強勁的“寒流”，但這並不是災難。
“抑制投資過度從長期上看有利於于行業的健康發展。”招商證券行業分析師吳戰鋒稱。
這亦同樣有利於宏觀經濟———“制止投資過度是黨中央、國務院加強和改善宏觀調控，保持國民經濟平穩發展的重要舉措。”曾培炎説。
危機
國家每一項産業政策的出臺，都有其深刻的背景。在中央政府對鋼鐵等行業使出猛拳的背後，是這些行業在快速的發展過程中潛藏危機。
在剛剛過去的2003年，鋼鐵是中國的熱點，吸引了各方達1122億元的投資，以及基金經理們越來越多的關注。然而，從規模上講，佔據世界第一位的中國鋼鐵行業，在新的一年裏可能要開始面對一些冷酷的現實，這就是，行業産能過剩。
鋼鐵工業是中國國民經濟的重要基礎産業，改革開放以來，中國鋼鐵工業取得了長足發展，已成為世界上最大的鋼鐵生産和消費國，為國民經濟持續、穩定、健康發展做出了重要貢獻。但是，近幾年來，中國鋼鐵工業出現了盲目投資、低水準擴張的現象。一些地方不顧市場及外部條件，以各種名義大規模新建煉鋼煉鐵項目，並低價出讓、未徵先用土地，給企業各種不合理的優惠政策和減免稅收，還有一些地方以外商投資鼓勵等名義，違規審批煉鋼、煉鐵項目，造成鋼鐵工業出現生産能力過剩，鐵礦資源不足，佈局不合理，結構性矛盾突出等問題。
統計數據顯示，到2003年底，中國鋼鐵生産能力達到2.5億噸，在建能力約0.8億噸，預計到2005年底將形成3.3億噸鋼鐵生産能力，已大大超過2005年市場預期需求。
中國鋼鐵工業協會副秘書長李世俊在接受記者採訪時稱，“鋼鐵業大規模發展將帶來嚴重後果，資源短缺的現狀將使一些鋼鐵企業餓死。”
李世俊稱，為了滿足鋼鐵業生産能力不斷增長的需求，到2005年，鐵礦石的進口將增至3.42億噸，較2003年增長2億噸，如果中國鋼鐵工業以目前速度發展，即使全世界每年銷售的鐵礦都提供給中國，也無法滿足其巨大需求；此外，用於鋼鐵生産的主焦煤和肥煤也將供不應求，預計到2005年，缺口將達到2000-4000萬噸。
發改委有關人士指出，“對於當前出現的鋼鐵業盲目發展現象，如不加以引導和調控，將導致一些品種産量嚴重過剩和市場過度競爭，造成社會資源極大浪費，並易引發有關經濟和社會問題。”
和鋼鐵一樣，水泥同樣是國民經濟建設的重要原材料。近年來，受固定資産投資、第二産業、建築業及房地産業投資高速增長的拉動，中國水泥市場需求旺盛，生産能力快速擴張。
快速擴張為一些企業帶來了豐厚的效益，但是，一些突出的問題伴隨著水泥行業的發展而顯現出來。一是水泥總量中有75%以上是立窖等落後工藝生産的，少數地區又出現新建落後立窯，擴徑改造及已淘汰的小水泥“死灰複燃”等現象；二是局部地區新上項目過於集中，生産能力增長過快，市場出現惡性競爭；三是大量立窯水泥企業石灰石礦資源利用率只有40%，嚴重浪費資源、污染環境。
中國水泥工業協會會長雷全治稱，“水泥工業的現狀與1992-1995年的高速發展經歷頗為相似。”
據悉，中國水泥工業在經歷了1992-1995年的高速擴張期後，1995年下半年開始出現前所未有的低水準總量過剩，一度陷入困境，直到1998年才從低谷中開始爬坡，至2002年又開始高速擴張。顯然，如果不對水泥工業進行控制的話，該行業將重新陷入困境。
電解鋁工業的問題，與鋼鐵工業和水泥工業的情況類似。
近幾年來，由於受國內市場需求增長的拉動，以及國際市場氧化鋁價格一度暴跌、電解鋁價格上漲等因素影響，部分地區和企業受經濟利益驅動，未經規定程式批准，違規建設、盲目投資電解鋁項目，到2002年底，中國已成為世界最大的電解鋁生産國和氧化鋁消耗國。
發改委指出，目前，全國仍有不少在建電解鋁項目，預計2005年底全國電解鋁産能將超過900萬噸，遠遠超過600萬噸的消費水準。
防範
不過，就有業內人士在接受記者採訪時認為，“過度投資”實際上言過其實，他們也不希望政府採取限制性的措施抑制行業的發展。
的確，從行業發展情況來看，政府出猛拳會在一定程度上控制該行業的發展規模，減慢其發展速度，因此，希望政府採取溫和政策。
但國家這個“家”並不好當，其施政立場除了要考慮行業本身的發展外，還要從全局的角度，考慮眾多的相關因素———在過去的2003年裏，因投資過熱而引起的資源緊缺、物價上漲、環境污染、銀行壞賬等問題，都是國家所面臨的巨大壓力。
在所有問題之中，最為擔心的是銀行的壞賬問題。
銀行壞賬一直是中國金融改革的最大難題，近年來，中央政府採取了多種手段化解銀行壞賬，並取得了顯著成效。但一些主要行業的過度投資現象，如果不加以制止，可能將會影響中國金融業的改革大業。
有關統計數據顯示，2003年上半年水泥行業的投資資金中，32.93%來自於銀行貸款，而近年來新建鋼鐵企業的資金50-60%都由銀行提供———這對於過去5年來一直努力削減壞賬的中國銀行業來説，無疑是個壞消息。
因此，根據國務院“防止過度投資”的有關精神，銀監會決定對一些主要行業的貸款情況進行專項檢查，並將檢查的範圍擴大到房地産、汽車等行業。
事實上，銀監會檢查重點行業貸款情況，同時可為央行的貨幣政策探路。
一些業內專家指出，正是由於中國的信貸規模過快增長，才導致了鋼鐵、水泥等行業的迅猛發展———2003年，中國金融機構新增貸款在3萬億元左右，遠高於2002年1.8萬億元的水準，此外20%的廣義貨幣增長率，也高於過去幾年13%-15%的較低水準。針對這一情況，中央經濟工作會議提出，2004年宏觀調控的重點除了遏制某些行業和地區的盲目投資、低水準建設之外，就是控制貨幣信貸過快增長。
目前，關於中國經濟“熱與非熱”的討論仍然沒有停止，不過，眾多的經濟學家都認為，作為宏觀調控手段的貨幣政策以及財政來説，重要的是防患于未然而不是在事後彌補———從中央政府最近的舉措分析，中國正在努力地防止經濟過熱給國民經濟帶來的嚴重傷害。
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三大意見
根據國務院的有關精神，發改委、財政部、建設部、國土資源部、環保總局、質檢總局等國家部委，日前接連發佈了3份意見，分別是：《關於制止鋼鐵行業盲目投資的若干意見》、《關於防止水泥行業盲目投資加快結構調整的若干意見》、《關於制止電解鋁行業違規建設盲目投資的若干意見》。
從三份《意見》來看，政府部門無疑是使出了猛拳，以抑制鋼鐵、水泥、電解鋁等行業的過度投資。
鋼鐵行業：
發改委等6部委在《意見》中提出，鼓勵增加板管等高附加值短缺鋼材的供給能力，限制發展能力已經過剩、品質低劣、污染嚴重的長線材等品種，降低資源消耗，實現清潔化生産。
國家和各地原則上不再批准新建鋼鐵聯合企業和獨立煉鐵廠、煉鋼廠項目，確有必要的，必須經過國家投資主管部門按照規定的準入條件充分論證和綜合平衡後報國務院審批。
嚴禁地方各級人民政府將項目化整為零、越權、違規審批鋼鐵項目，對違反規定的，依法追究有關領導的責任。對生産“地條鋼”的，要依法嚴厲打擊。要加強對外商投資方向的指導和引導。
水泥行業：
《意見》提出，儘快修訂水泥工業産業政策，進一步明確國家支援、限制和淘汰的水泥工藝、技術和産品。支援加快發展新型幹法水泥，重點支援在有資源的地方建設日産4000噸及以上規模新型幹法熟料基地項目，鼓勵地方和企業以淘汰落後生産能力的方式，發展新型幹法水泥。
各地要根據水泥工業發展的實際情況，制定加快淘汰現有立窯及其他落後工藝水泥的目標和進度，並嚴格禁止新建和擴建機立窯、幹法中空窯、立波爾窯、濕法窯水泥項目。
電解鋁行業：
《意見》提出，重新修訂鋁工業發展規劃和産業政策，明確發展方向和區域佈局，嚴格行業準入制度，引導行業有序發展。所有電解鋁建設項目，一律按現行審批程式，報國家投資主管部門批准。
為逐步改變電解鋁工業以環保為代價換取經濟效益的局面，從2004年1月1日開始，將電解鋁出口退稅率由l 5％下調至8％，今後視情況再作進一步調整；從嚴掌握進口電解鋁生産設備適用的免稅政策，對違規建設項目，不得出具《國家鼓勵發展的內外資項目確認書》；堅決取消地方違反價格管理許可權自行確定的優惠電價等政策。
發改委有關人士在接受記者採訪時稱，“此次政府的力度很大，除了對鋼鐵、水泥、電解鋁等行業的發展方向作出指導外，還對相關職能部門提出了硬性規定———對凡不符合産業政策和發展規劃的項目，要求相關職能部門不得對其提供支援。”
國土資源部門：不得辦理建設用地和相關許可手續。
環境保護部門：不得辦理審批手續、不準核發排污許可證。
質檢部門：對違反産業政策的企業，不得發放生産許可證，對無證生産企業堅決依法予以取締。
工商行政管理部門：不予頒發營業執照。
金融機構：不得提供貸款。
證監會：不得核準含有此類項目公司的首次公開發行和再融資申請。
財稅部門：進一步完善現行稅收政策。（春 明）
鋼鐵龍頭股價值愈顯
□新疆證券研究所 周德昕
繼去年11月五部委聯合發佈《關於制止鋼鐵行業盲目投資的若干意見》後，新年伊始，先是曾培炎代表國務院強調要嚴格控制鋼鐵等行業的盲目投資，而後銀監會發出《關於開展部分行業貸款情況專項檢查的通知》來檢查鋼鐵業的信貸情況，再就國家發改委將在2月中旬，會同土地、環保、金融、稅務、監察等部門組成聯合檢查組，對違規建設鋼鐵項目較為嚴重的企業進行查處，重點清理2000年以來的鋼鐵項目。預計相關部門還將進一步頒布措施來落實五部委的6大意見。針對鋼鐵業將因此進入“調整”的觀點，筆者則認為：在本輪優勝劣汰的行業整合中，龍頭鋼鐵股業績仍將呈增勢，依成長性投資理念，仍具備中長期投資價值。
第一，本次政策調控的主旨是進一步加強鋼鐵業的投資引導，而非收縮鋼鐵業，“在總量擴張中調整結構，在結構調整中發展總量”。從近期中央工作會議的精神看，鋼鐵業總體是健康的，但存在低水準擴張、結構失衡和重復建設問題。因此，調控政策是引導産業結構調整和升級，鼓勵增加板管等高附加值短缺鋼材的供給能力，限制發展能力已經過剩、品質低劣、污染嚴重的長線材等品種。
如《通知》指出，對盲目投資、低水準擴張、不符合産業政策和市場準入條件，以及未按規定程式審批的項目，一律不得貸款，已發生貸款的要採取適當方式予以糾正；但對於符合産業政策和各項市場準入條件的鋼鐵企業和建設項目，要繼續給予積極支援。
第二，本次政策調控將加速行業整合，鋼鐵上市公司將因此而更快發展。2001年以來，鋼材新增的産能中很大部分是技術含量低的長線品種，此類産品將供過於求，再加上礦産、水資源、運輸、能源、環保五方麵條件的制約（目前鐵礦石到中國港口價格暴漲到70多美元，進口巴西鐵礦石運費已超過30美元，焦炭爆漲到1100多元），此類鋼鐵廠商本身已面臨“關門”，嚴查將使它們雪上加霜；另一方面，隨著鋼鐵市場的規範，實力相對較強的大部分鋼鐵上市公司將因此得到更快發展。
第三，行業復蘇後仍具成長性。鋼鐵工業自2002年底開始復蘇以來，經歷了2003年的輝煌，從中長期來看，工業化進程的加速仍將使我國鋼鐵工業在未來2年內總體上以上升為主，預計2004、2005年我國鋼鐵需求將在2.9億、3.1億噸。高成本因素、國際鋼價的堅挺、長達5年的冷軋板卷反傾銷關稅的頒布，將使今後兩年國內的冷軋板價格仍將維持高位。
上市公司中寶鋼、武鋼、鞍鋼新軋等是國內生産冷軋板的重點企業，産品收入均佔企業總收入的50%以上，産能的擴張保證了未來兩年業績仍將呈增勢。
汽車不應全面收縮
□聯合證券研究所 錢曉宇
汽車行業是人們高度關注的熱點行業之一，一方面是由於市場規模的高速擴張，另一方面是各地涌起的造車熱潮，汽車行業的投資是否過熱，目前人們的意見並不十分統一。
目前，我們汽車行業一些結構性不平衡的現象依然較為突出，如總體産能過剩與結構性供給不足並存、進口組裝過多而自主開發較少等等。為了更快、更好地發展，汽車工業還需要包括資金等各方面的支援，只是這些支援應該是有針對性的，是以提高我國産業素質為主導的。
我們認為，政府對於我國汽車工業的發展現狀是有十分清楚認識的，從包括産業政策等情況可以看出其扶持自主産業的政策取向。因此，估計本次對汽車行業信貸情況的檢查不會以全面收縮規模的方式簡單處理，更可能是在控制的大方向下針對不同項目性質作個性化的對待。
就國家對汽車産業一貫的發展思路看，大型汽車企業以及高技術、環保等鼓勵發展項目，尤其是自主開發項目繼續受到政策支援的可能很大，而一些現有規模較小並且僅體現為擴量的項目影響可能會較大。如果採取信貸緊縮政策，短期來講，對於現有大企業顯然是有利的———大企業資源相對豐富，具有較強的自我發展能力，因而能夠在當前良好的行業形勢中取得更大的利益，相反，中小企業尤其是沒有特殊産業優勢的小企業，其發展前景則要困難許多。
不過，就我國自主汽車工業發展稚嫩、以國有企業主導的現狀，長期來看，這種政策對民族汽車工業的負面影響可能也會較大。
房地産負面影響較大
□西南證券研發中心 王德勇
除了銀監會要檢查銀行資金流入房地産行業的情況外，建設部也做出了類似的表示。建設部副部長劉志峰在出席由香港房屋委員會舉辦的“國際房屋會議2004”會議時表示，中國局部地區的房地産市場應特別注意出現過熱的苖頭，像滬、杭樓價漲得較快，必須警惕。他透露，今年擬在土地規劃、金融及財稅等環節“下工夫”，從宏觀政策層面把房地産投資漲幅，儘量壓至低於去年的水準。今年將頒布的調控措施包括加強土地及項目管理、市場監管、信貸調控，以及積極考慮徵收物業稅等。
金融支援是房地産快速發展的重要動力，自1999年底至今，房地産行業經歷了四年的快速增長，金融支援功不可沒，1998年至2002年，房地産開發貸款餘額年均增長25.3%，1997年至2002年，個人住房貸款餘額年均增長一倍以上。截至2003年4月，房地産貸款餘額達到18357億元，在房地産資金來源中，銀行約佔了70%。
2003年6月央行出臺121號文件，全面收緊房地産信貸，本次檢查的內容可能主要是針對121號文件實施情況，由此推斷，本次檢查對房地産行業的影響將非常大。從房地産上市公司財務看，與121號文件對應的相關科目金額合計達到了10.69億元，佔全部投資額的86.56%，其中全部禁止的科目金額為6.71億元，佔全部投資額的54.33%，提高門檻的科目金額為2.34億元，佔全部投資額的18.95%。
長遠來看，檢查的目標主要是違規信貸，對正常的房地産信貸仍然持鼓勵政策，因為目前的住房消費貸款仍然在享受優惠利率，而且房地産信貸的快速增長既是銀行的重要利潤來源，同時也是銀行降低不良貸款比例的重要途徑。
從國外來看，房地産是金融半壁江山，銀行貸款餘額中一半左右是用於房地産行業的。截至2003年4月，我國銀行房地産貸款餘額達到18357億元，佔商業銀行各項貸款餘額的17.6%，其中個人住房貸款餘額為9246億元，佔商業銀行各項貸款餘額的8.9%。且呈現快速增長的勢頭，可以預見，房地産金融仍有巨大的發展空間。
而且住房消費貸款是銀行優質資産，1998年個人住房貸款在銀行貸款餘額中所佔的比例為0.49%，最近幾年平均100%以上速度增長，到2003年4月，個人住房貸款餘額為9246億元，佔商業銀行各項貸款餘額的8.9%，而美國同期這一比例為19.47%。這些數據表明我國銀行對個人住房消費的支援力度仍然有較大的發展空間。
證券時報2004年2月12日
