１０月份，我國工業生産、固定資産投資和對外貿易均保持在年內的較高水準，但糧油價格及消費物價指數的上漲，顯示出總需求增長過快已經開始為經濟帶來了不確定性因素，值得人們密切關注。

居民消費價格的漲幅增大

１０月份，居民消費價格總水準同比上漲１．８％，漲幅比上月增大０．７個百分點；商品零售價格同比上漲０．３％，終於扭轉了持續下降的局面。食品價格是拉動物價上升的主要因素，同比上漲５．１％，漲幅比上月增大２．９個百分點，其中，糧食價格上漲３．２％，肉禽及其製品價格上漲８．１％，蛋價格上漲５．３％。由於糧油價格整體上揚發生在１０月的中下旬，因此不可能在當月的價格統計得到充分反映，這將意味著１１月份的物價漲幅還會上升。

糧、油等農産品價格上漲既有其合理的一面，但也有值得注意的問題。首先，糧價上漲有其內在必然性。近幾年來我國糧食總産不斷下降，因此糧價上升１０－２０％屬正常回歸。其次，漲價過程中的商業炒作成份也不容忽視，造成某些農産品價格漲幅過大，如棉花價格同比上漲５６．３％，植物油價格同比上升２８．６％，價格的過大波動有可能會對生産活動産生不利影響。

貸款增長速度減緩

１０月份，金融機構各項貸款餘額同比增長２３．３％，增幅在央行採取調控措施後的兩個月中回落了０．９個百分點，雖然回落的幅度不大，但改變了在此之前持續上升的趨勢。從新增貸款的情況看，貸款的收縮力度是相當大的，１－８月份的貸款增加額比上年同期多增１倍多，而１０月份則已轉變為比上年同期少增１０６億元。

１０月末，各層次貨幣供應量仍保持較快增長，廣義貨幣Ｍ２同比增長２１％，增幅在最近幾個月基本保持穩定；狹義貨幣Ｍ１同比增長１９．６％，增幅在連續下降３個月後又回升了１．１個百分點；現金流通量同比增長１４％，增速仍在進一步加快。

貸款增速回落為什麼會對貨幣供應量幾乎沒有影響呢？這個問題在相當程度上可用外匯儲備的大幅增加來解釋。１０月份，央行的外匯佔款增加１３６７．７億元，同比多增７７２億元，遠遠超過了當月貸款增加額縮小的規模。從目前情況看，外匯儲備增勢有趨緩的可能性，１－１０月份的實際使用外資金額同比僅增長５．８％，增幅比上半年降低２８．５個百分點；１－１０月份的貿易順差為１４９億美元，同比減少９９億美元。

工業産出增速仍在上升

１０月份，規模以上工業企業增加值同比增長１７．２％，增幅比三季度加快０．４個百分點，處於年內的最高水準。從走勢看，工業增加值增長率在最近５個月是在作小幅波動，升降都不明顯。

輕工業增長速度加快

１０月份，輕工業增加值同比增長１５．３％，增速比上月加快２．２個百分點，改變了今年以來重工業增速上升、輕工業增速穩定的局面。在以投資帶動的經濟回升過程中，輕工業增長速度回升有一個滯後期是正常現象，但滯後期不會很長，因此其增長速度有可能也會出現一個上升的過程。

進出口總額快速增長

１０月份，進口總額增長３９．７％，增幅比三季度提高５．４個百分點，出口總額同比增長３６．７％增幅比三季度提高６．９個百分點，兩者均保持強勁增長勢頭。

社會消費品零售額增速穩定

１０月份，社會消費品零售總額同比增長１０．２％，雖然增速比上月加快０．７個百分點，但扣除價格因素後實際增長９．９％，增幅與上月持平，因此其名義增速的上升是由價格漲幅增大引起的，沒有實質的意義。但從金融機構商品銷售性現金收入反映出來的情況看，商品銷售在經濟回升過程中已發生很大變化，其同比增長速度從去年一季度的４．８％上升為今年１０月份的２５．８％。

消費需求增速沒有隨經濟回升而加速是當前值得注意的問題。雖然在以投資和出口帶動的經濟回升過程中，消費變動的滯後屬正常現象，但這個滯後期不應過長。從經濟回升—居民收入增長加快—居民消費增加的迴圈過程看，滯後期不可能超過一年，而當前的這次經濟回升是從去年二季度開始的。

１－１０月份，不包括集體和個體的固定資産投資同比增長３０．２％，雖然增幅比１－９月份降低１．２個百分點，但考慮到投資增速在近幾年均有年末回落現象，因此仍可看作基本穩定。分類別看，基本建設投資同比增長２８．６％，增幅比１－９月份回落０．５個百分點；更新改造投資增長３４．１％，增幅回落３．１個百分點，回落幅度較大；房地産開發投資增長３１．３％，增幅回落１．５個百分點。由於投資增速的年末回落現象不屬於規律性變化，因此其影響的數量界限很難界定，這將對判斷未來幾個月投資增速的真實走勢造成很大困難。

經濟參考報 2003年11月20日