隨著１９９６－１９９９年美國網上證券交易的爆炸性增長，美國線上經紀人把業務向歐洲擴張是十分自然的。他們把目光首先盯住了優雅而古典的英國則更顯得順其自然合情合理：使用英語交流、對網際網路的精髓瞭如指掌、８０年代私有化政策實行以來基礎廣泛的“股民文化”（ｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｃｕｌｔｕｒｅ）的發祥地。然而實際情況卻表明，英國在接受線上投資方式方面要比歐洲大陸國家慢的多，特別是從精明的美國人眼裏看去的時候。目前，英國線上股票交易的帳戶數落在許多地方(特別是德國)的後面，那些主張把英國作為進入歐洲的墊腳石的美國經紀人肯定在掂量它們當初的選擇是否正確。　

    據投資銀行Ｊ．Ｐ摩根一份最新報告稱，英國擁有歐洲股民的三分之一，但網上證券交易帳戶卻只佔歐洲大陸的７％。為此，該報告引證了許多原因，其中包括英國的低儲蓄率（只佔可支配收入的４％，而大多數歐洲國家為１２～１３％）。同時，英國的年輕一代更傾向於把錢投在自己的家庭當中，留給股市的很少，而正是這些年輕人是最有可能利用網際網路開始他們的股票投資的。形成鮮明對照的是，在德國，股票投資與網際網路同時起步，線上經紀業更是被一些在以科技股為主的法蘭克福新興市場（ＮｅｕｅｒＭａｒｋｅｔ）上市的公司炒翻了天。　

    但是，報告的作者Ｈｕｗｖａｎｓｔｅｅｎｉｓ認為，英國轉向線上投資相對緩慢的最重要原因是複雜且成本高昂的結算和清算體制。其成本包括了向所有購買的股票徵收０。５％的政府印花稅。更糟糕的是交易要依靠大量的書面文件。約四分之三或更多的零售股票交易是通過有形股票授權證書完成，而不是通過被提名帳戶進行電子結算。“授權”交易方式不但麻煩而且費用高昂，因而線上經紀人很少採用。　

    在８０年代私有化浪潮盛行時，許多投資者已習慣並依賴於證書式的單據交易。從此以後，股票交易開始轉向非實物化，以記帳方式確認股票所有權。這種方式，新購買者能夠接受。不過過渡需要一些時間。　

    英國的線上經紀人太不幸了，５家最大經紀人公司中有３個是美國人的。ＴＤ沃特豪斯（ｗａｔｅｒｈｏｕｓｅ），ＤＬＪ及其中最大的查爾斯斯瓦勃公司（Ｃｈａｒｌｅｓｓｃｈｗａｂ），該公司聲稱擁有一半以上的英國線上帳戶，他們把通往歐洲的基地設在英國做錯了嗎？當然，誰都不會這麼承認。它們指出，英國線上交易市場在６個月中翻了一翻，並仍以相當可觀的速度擴張。但是查爾斯斯瓦勃歐洲公司總經理鮑勃達斯特（ＢｏｂＤｕｓｔｅ）承認説，事後認識到，他的公司本應該多集中精力在歐洲的其他市場上。事實證明，即使在在歐盟內部，跨國交易遇到的困難也比預期的要大，對此，他深表失望。儘管歐盟力圖在證券業創造一個泛歐市場。　

    沒有任何一家美國公司在歐洲大陸的任何一個市場上佔有大的份額；除德國Ｃｏｎｓｏｒｓ公司和義大利Ｂｉｐｏｐ公司外，也沒有哪些歐洲經紀人公司在他們本國以外取得很大成功。確實，在英國以外，沒有幾家本地公司能夠完全控制其國內市場。所以，對於美國人來説，至少在一個方面，英國目前還是一個不錯的選擇。　

    中經網 2000.08.22