三季度日本經濟總體運作不如二季度。經濟增速略微回落，失業率略有上升，價格水準繼續保持低位運作，貿易順差大幅減少。經濟增速略微回落主要是由於固定資本形成總額和出口下降所致。展望未來，受價格持續低位運作，失業率居高不下，股市大幅下跌，日元潛在升值壓力以及新經濟政策效果時滯的影響，預計全年日本經濟仍將呈現下降的運作走勢。

　　一、三季度日本經濟運作總體不如二季度

　　三季度各項主要經濟指標顯示，日本經濟總體運作不如二季度。與二季度相比，經濟增速略微回落，失業率略有上升，價格水準繼續保持低位運作，貿易順差大幅減少。

　　（一）國內生産總值增速略微回落

　　三季度日本國內生産總值，按季節調整後計算，比二季度增長0.7%（折年率為3.0%），比二季度的增長1.0%回落了0.3個百分點。去年三季度日本國內生産總值比上季度下降1.4%，四季度下降0.5%，今年一季度增長0.2%。

　　（二）失業率略有上升

　　三季度日本失業率在二季度較高水準上有微幅上升。二季度4月份失業率為5.2%，5月份和6月份均保持在5.4%的水準，而三季度的7、8、9三個月失業率一直保持在5.4%的水準，逼近去年12月份歷史最高點5.5%的水準。

　　三季度消費者價格水準下降0.8%，比二季度下降1.0%縮小了0.2個百分點。其中7月份下降0.9%，8月份下降0.8%，9 月份下降0.8%。儘管消費者價格水準降幅略有縮小，但仍保持低位運作，截止到今年三季度，消費者價格水準已連續18個季度下降。 

　　（四）貿易順差大幅減少

　　三季度，日本出口增速減慢，貿易順差比二季度下降8.5%。7月份出口43968億日元，貿易順差為7496億日元；8月份出口40685億日元，貿易順差為6417億日元；9月份出口44507億日元，貿易順差為10547億日元。

　　二、三季度日本經濟增速回落的主要原因

　　日本經濟繼今年一季度扭轉前幾個季度下降出現增長、二季度增速加快之後，三季度經濟增速又有所回落。這一結果主要是凈出口和民間企業設備投資下降導致的。

　　（一）從國內需求看，國內需求成為日本經濟保持一定增速的主要原因。按季節調整後計算，三季度日本國內需求，比二季度增長0.9%，二季度增長0.7%，增速比二季度加快了0.2個百分點，決定了三季度日本經濟仍能繼續保持了一定增長。

　　（二）從民間需求看，消費需求增速加快，投資需求增速回落，庫存大幅增長。三季度日本民間需求比二季度增長1.0%，二季度增長0.9%。其中，民間最終消費支出增長0.8%，比二季度增速加快0.3個百分點；民間住宅投資下降0.2%，比二季度降幅縮小0.7個百分點；民間企業設備投資下降0.9%，二季度為上升0.2%；三季度民間庫存填充下降幅度比二季度縮小43.1%，比二季度的25.2%縮小幅度擴大了17.9個百分點。

　　（三）從政府需求看，消費需求增速加快，投資需求降幅擴大，庫存增速急劇回落。三季度政府需求比二季度增長0.3%，二季度為零增長。其中，政府最終消費支出增長0.9%，比二季度加快0.3個百分點；政府固定資産投資下降1.6%，二季度下降1.5%；三季度政府庫存增長2.6%，二季度增長104.9%。

　　（四）從國外需求看，出口和進口增速同時減慢，但出口增速減慢的幅度更大一些，導致了凈出口增速由升轉降，成為導致三季度日本經濟增速回落的主要因素。三季度出口增長0.5%，比二季度的增長5.9%回落了5.4個百分點；進口增長1.8%，比二季度的增長3.4%回落了1.6個百分點；凈出口下降3.7%，二季度為增長14.6%。

　　綜合起來看，三季度國內生産總值增長0.7%，國內需求貢獻0.8個百分點，國外需求負貢獻0.1個百分點。其中在國內需求中，民間需求貢獻0.8個百分點，政府需求貢獻0.1個百分點。

表一	2002-2002年日本GDP及構成增速						單位（%）
	2001年1季度	2001年2季度	2001年3季度	2001年4季度	2002年1季度	2002年2季度	2002年3季度
國內生産總值	1.0	-1.6	-1.4	-0.5	0.2	1.0	0.7
國內需求	1.2	-1.4	-1.3	-0.5	-0.3	0.7	0.9
民間需求	0.5	-1.3	-1.8	-0.9	-0.5	0.9	1.0
民間最終消費支出	1.9	0.1	-0.6	0.3	0.5	0.5	0.8
民間住宅投資	-4.1	-7.5	-0.2	0.8	-2.0	-0.9	-0.2
民間企業設備投資	-2.7	-1.1	-3.6	-3.7	-1.5	0.2	-0.9
政府需求	3.4	-1.7	0.2	0.6	0.2	0.0	0.3
政府最終消費支出	1.1	1.0	0.3	0.7	0.5	0.6	0.9
政府固定資産投資	8.9	-8.0	0.2	0.1	-0.6	-1.5	-1.6
國外需求
凈出口	-7.1	-9.5	-3.2	0.5	27.2	14.6	-3.7
出口	-1.8	-4.1	-3.1	-1.7	4.8	5.9	0.5
進口	-0.4	-2.8	-3.1	-2.2	-0.1	3.4	1.8
固定資本形成總額	-0.1	-3.7	-2.2	-2.2	-1.3	-0.4	-1.0

　　注： 本表為按不變價格（1995=100）計算並經季節調整後的數據。
 　　固定資本形成總額=民間住宅投資+民間企業設備投資+政府固定資産投資。
 
　　三、全年日本經濟仍將繼續負增長

　　目前看來，日本四季度的經濟形勢十分嚴峻，除了9月份經濟先行指數為60.0外（高出平衡點50整整10點），其他各種預警指標都不看好，如企業景氣指數、消費者信心指數、工業生産指數等都有不同程度的下降，預示著日本經濟將可能進一步萎縮。同時失業率居高不下、股市下跌、企業投資不振、日元匯率再次上漲、出口增長乏力、通貨緊縮尚未好轉、不良債權和企業破産增加等一系列不利因素將會使四季度日本經濟繼續低速增長乃至全年日本經濟繼續呈現負增長。

　　（一）民間最終消費支出出現快速增長的走勢難度很大

　　約佔日本經濟總量三分之二的民間最終消費支出增長乏力，是日本經濟放慢的重要原因。從目前來看，民間最終消費支出難以快速增長。一是居民對未來收入增長預期降低，9月份居民可支配收入下降2.1%，比8月份降幅擴大了0.4個百分點；二是就業狀況不斷惡化，10月份居民就業預期指數為30.5，比9月份回落了0.4個百分點；三是居民購買意願下降，10月份購買意願指數為45.0，比9月份回落了1.1個百分點；四是消費者信心指數不斷下降，10月份消費者信心指數為41.8，比9月份回落了1.0個百分點。加之人口老齡化和社會保障制度的缺陷以及目前經濟結構改革的困難等因素的影響，使人們對消費持謹慎態度，民間最終消費支出增長乏力的狀況將繼續下去。

　　（二）固定資産投資將繼續下降

　　構成總固定資産投資主要部分的民間住宅投資、民間企業設備投資和政府固定資産投資，估計仍將繼續呈現下降的趨勢：一是由於設備和生産能力過剩、收益惡化、銀行不良債權、市場預期低迷等因素的共同作用。日本企業設備投資的萎縮狀況難有根本改觀，工業生産指數在9月份由升轉降，下降0.1%；製造業大企業利潤今年二季度下降8.4%，訂單數量也下降3.7%，並且大型企業中對未來經濟持悲觀態度的人所佔比例比持樂觀態度的人多37個百分點。二是目前日本財政赤字與政府債務危機嚴重，日本政府正在全力推行緊縮財政政策，剛剛通過的反通貨緊縮計劃的政策效果至少還有半年的滯後期，這些將影響政府投資的增長；三是日本的住宅投資不斷下降，9月份新建住房開工率下降0.9%，住房銷售率下降幅度更大，為9.4%，前景比較嚴峻；四是資本外流嚴重，日本財務省11日公佈的數據顯示，近幾個月來，日本出現了資金大量外流，僅９月份，從日本證券市場上流出的資金就超過48000億日元，將直接影響到國內投資的增長。

　　（三）凈出口將可能會進一步減弱

　　雖然年初以來,出口快速增長曾推動經濟的回升，但從目前看，四季度日本凈出口增速將繼續下降，主要有三個原因：一是日本最大的出口市場即美國的消費者需求乏力，將成為日本出口繼續減緩的一個重要原因。二是目前美元兌日元的匯率約為1：119，美元仍處於有利於美國商品競爭的地位，自然會阻止日本的出口增長。三是最近日本主要大公司，如日立製作和富士通等主要高科技出口商紛紛削減獲利目標,這一舉措將對日本的出口企業産生不好的預期。

　　（四）新經濟政策的實施見效仍有一定的滯後期

　　日本的財政政策和貨幣政策等宏觀調控手段的空間已比較狹小。財政處在空前嚴重的債務危機之中，對內債務已經達到GDP的140%，中央銀行貼現率為0.1%，相當於零利率。鋻於目前的日本經濟形勢，日本政府10月30日宣佈了一項反通縮計劃，主要內容包括：加快處理不良債權，嚴格銀行對外貸款的審查，將根據存款保險法對自有資本不足的銀行注入公共資金，建立扶助破産企業再生的“産業再生機構”等。小泉首相還宣佈了一項超過一萬億日元的減稅計劃。此外，日本銀行也決定進一步實施寬鬆金融政策，將日本銀行經常賬戶儲蓄金餘額從現有的10-15萬億日元提高到15-20萬億日元，增加貨幣供應量。同時將每月購買的長期國債增加到1.2萬億日元。這一計劃雖有提振經濟信心的作用，但政策效果至少也要等到明年3月份才可能會有所顯現。

　　鋻於目前的經濟形勢，日本金融大臣竹中平藏本11月5日向內閣會議提交的《2002年度經濟財政報告》的白皮書，認為在通貨緊縮和經濟低迷的相互作用下，日本經濟已陷入惡性迴圈，如果出口和生産的增加能夠促進企業收益增長，改善雇傭和所得環境，日本經濟就有可能出現復蘇。但是，一旦美國經濟停滯，日本的經濟景氣就會迅速步入低迷。白皮書預期，在明年3月底之前，日本國內生産總值仍將會是零增長。另外，世界銀行11月6日修正了對日本經濟增長的預期，把日本經濟2002年的增長率從最初的增長1.7%調整為下降1%。綜合各種因素，我們認為四季度日本經濟仍將繼續保持低速增長，全年仍將是負增長。
  
（國家統計局國際中心  李曉超  馬岩）