國美收購大中，蘇寧並購永樂，百思買吞併五星

如同3G到來前引發的電信業重組猜想一樣，在零售業徹底向國外資本開放後，家電連鎖領域也在醞釀著新一輪的“重組”。在永樂大中簽署合併協議之時，業界曾驚呼與國美和蘇寧抗衡的第三極誕生了。如果僅把永樂和大中二者門店收入簡單相加，從數據上看確實有理由相信第三極的出現：年營業額預計達200億元。國美去年營業額為179.59億元，蘇寧為159.36億元。然而不到兩個月就出現永樂大中秘密解約的傳聞，國美擬收購大中的傳聞也同時涌現。

與此同時，蘇寧增發2500萬股票募集得12億元，又有傳聞稱蘇寧有意並購永樂。再加上美國家電連鎖巨頭百思買控股國內排名第四的五星電器，一幅由傳聞構成的中國家電連鎖行業“重組猜想圖”浮出水面，新三足鼎立局面躍然紙上：國美收購大中，蘇寧並購永樂，百思買吞併五星。

樹欲靜而風不止，有傳聞就有猜想的空間，儘管這些“重組”猜想若干年後或許只是一紙笑談。

國美、大中：並購傳言四起

事實上，面對大中這塊佔據北京60%多市場份額，如今卻可能落單的“肥肉”，其他家電連鎖巨頭自是虎視眈眈。但這塊“肥肉”卻不容易吃：永樂付給大中1.5億元的保證金，若大中選擇與永樂解除協議，需向永樂賠償3億元；兩年內轉投其他，則需賠償4.5億元。

值得關注的是，被捲入此次糾紛的另一當事者國美電器，則態度非常曖昧。有消息稱，大中將轉投國美電器懷抱。對此，國美採購中心總經理李俊濤昨日在接受本報記者採訪時不承認也不否認，他表示“細節要問黃老闆黃光裕”，而當記者追問是否有意爭奪大中股權時，黃光裕是否和張大中就股權問題進行過溝通時，李俊濤則表示，企業發展過程中，兩個企業溝通的內容很豐富，但是不是涉及股權問題則不方便透露。

大中電器總經理宋紅也表示：大中電器沒有和國美洽談過股份轉讓事宜，目前為止只是跟永樂在股權問題上有溝通合作，而合作內容主要是為了實現兩者一個在上海、一個在北京的優勢互補。

“其實，在國美的日程表裏，早已經為大中準備好了位置。”一位不願透露姓名的圈內人士告訴記者，國美的連鎖發展部已經在準備收購大中後的相關工作。目前，主要在權衡合併後的120家門店，如何有效整合和保留。擅長“投機”的摩根，也在這個時候開始適當增持國美股票。

不過，國美方面還是在回避這個問題。可以肯定的是，一旦國美接手大中，其在北京的實力將大大加強，而大中也可以借機實現外埠的扭虧為盈。

百思買、五星：百思買斥1.8億吞五星

“目前整個行業發展正處於一個拐點。”4月底，在獲知永樂與大中的合併消息後，五星電器總裁汪建國曾這樣評點。有意思的是，事隔一個月，相比大中電器，五星背後出現了更強大的連鎖巨頭：百思買斥資1.8億美元以51%的股權控股五星電器，從此中國家電零售業將打破內資獨霸的局面。汪建國也搖身一變，成為百思買中國區的高級副總裁。

事實上，百思買對中國的市場可謂垂涎已久，但中國零售企業普遍存在的資金瓶頸以及可能存在的並購風險，使百思買一直處於觀望狀態，遲遲未能下手。

據了解，五星電器雖然不如國美、蘇寧的門店多，可是就家電賣場規模而言也有136家之多，門店網路已覆蓋江蘇、浙江、安徽等8個省，主要佈局為三、四級城市。對於百思買這樣的國際巨頭來説，無論是從成本控制還是供應鏈效率上都是最佳的選擇。

家電資深行銷專家劉步塵分析認為，百思買從“幕後”到“臺前”只是一個過程，從百思買長遠戰略來看，它必定會從保持穩定，到逐步加快步伐，最後通過逐漸稀釋五星的股份而以百思買的品牌搶佔中國的渠道市場。

家電資源專家沈聞澗告訴記者：“來自家電産業鏈中上游原材料與製造環節的重組洗牌浪潮，正在向下游的家電分銷渠道轉移、輻射，甚至波及行業前五強。而從長遠看，我國家電連鎖將會呈現出以資本為意志的多元化競爭格局。”

蘇寧、永樂：並購紙上談兵？

有傳聞稱，因為永樂電器頻遭摩根士丹減持，受到資金壓力的永樂正在受到蘇寧電器的並購暗示。“這麼大的事情，就算有也要等收購成功後才會對外公佈。”蘇寧電器新聞發言人孫衛民接受記者採訪時表示。與蘇寧的謹慎態度相比，永樂方面則明確表示不可能。

與此同時，永樂電器正遭受前所未有的困境，收購大中不得不支付大中電器1.5億合併保證金。受與摩根的“對賭協議”壓力，永樂不得不出售旗下7家非核心業務的附屬公司股權，還綜合降人力成本達10%。雖然做出了應有的努力，永樂股價仍然一跌再跌，公司市值已經從近100億元縮水到40余億元。

另外來自2005年中國連鎖百強企業的資料顯示，蘇寧銷售額接近397億元，而永樂僅僅158億元。而此次蘇寧成功融資12億後，其市值達194.13億港元，而永樂市值縮水60億後，其市值僅有43億港元，蘇寧市值大約是永樂市值的近5倍。

業內人士認為，蘇寧如果真的收購永樂，那麼對家電業帶來的震動不亞於百思買收購五星，這勢必會促使國美加快收購大中的步伐，帶來的是家電連鎖行業收購狂潮的升級，家電行業真正的壟斷時代就要來臨。

但記者也注意到，近期蘇寧募集的12億元資金將要用於門店的建設和後臺物流、資訊中心的建設，其中8.2億用於全國100家連鎖店發展項目。

永樂、大中：合併傳出“不諧音”

上月中，永樂和大中的分手傳言開始紛紛見諸報端。有消息透露，大中與永樂已秘密簽署分手協議，雙方合作破裂。而雙方走向分手的原因據傳是合作過程中存在諸多分歧，摩根士丹利一直打壓永樂股價，導致陳曉此前承諾張大中的部分條件難以兌現，是合作破裂的主要原因。

據悉，4月21日簽署戰略合作協議時，雙方約定永樂通過現金加股權置換方式與大中“合併”，大中將在兩年內將全部股權轉讓給永樂。但是大中這邊的口氣卻有些勉強：反覆強調只是“合作”，並不存在誰收購誰的説法。

此外，因永樂的資本投資者摩根士丹利對此宗收購不看好，永樂股價已從最高4.3港元低探到上週五收市時2.025港元，市值隨之從最高89億港元縮水至50億港元以下。6月5日，摩根士丹利已經宣佈，減持約107萬股中國永樂家電股份，每股平均價2.297元，持股量由17.02%降至16.97%。

“最根本的原因在於，大中是第一個面臨被收購命運的家電連鎖企業。”家電業資深專家沈聞澗分析認為，大中是一個在家電連鎖業排名第五的強勢企業，所以永樂與之的戰略合作、預謀收購，實際是一種非常新型的合作關係。但永樂顯然還未想清彼此間的組織機構該如何安排，人員該如何認同對方的企業文化，便提前加速了。

“我們非但沒有秘密解約，甚至連中止雙方合作的意向都未曾有過。現在我們能做的也只是通過接管京津永樂門店，來解決大中在此區域經營成本過高的問題。至於未來參股，雖説是方向，卻也不能強求。”大中一不願透露姓名的高層坦承：“最終能否兼併收購，還要涉及到財務、市價、股市大盤等諸多因素，目前尚無時間表。”（劉莉）