今年以來，紡織服裝行業呈現出平穩增長態勢，尤其是三季度的生産和出口增速不斷加快，經濟效益明顯增長。截至８月份，全行業收入增長達到１３．９％，利潤增長幅度達１４．６％。國內消費需求以及出口增長的拉動是行業實現快速增長的主要原因。

    紡織行業業績有所回升主要受益於全球經濟開始復蘇和入世後出口配額的增加。2002年配額國家將向我國取消97 個類別的配額限制，涉及金額為去年配額産品出口的1/3。上半年，我國向配額國家出口達60.7 美元，比去年同期增長6%，其中對歐盟出口27.4 美元，增長10.0%，對美國出口28.4 億美元，增長1.2%，由於經濟形勢趨暖，市場需求擴大，對非配額國家的出口也增長了6.95%。我國紡織服裝産品1/3 出口，出口的增長帶動整個紡織行業趨於好轉。

    雖然全行業增長勢頭良好，但紡織上市公司卻是增收不增利。總體上看，上市公司的主業收入和凈利潤雖有微幅增長，公司利潤率卻有所下降，虧損公司增加。實際上近幾年紡織板塊的業績一直落後於全行業的走勢。究其原因：一是由於我國紡織上市公司4/5由國有企業轉制而來，這些企業存在經營機制不靈活，人員負擔重等問題。近幾年紡織行業中國有與非國有企業各項指標的剪刀差不斷擴大，説明作為競爭性和消費品行業，紡織行業更適合於非國有的運作機制；二是在於企業的會計稅收制度發生變化。例如多數紡織上市公司的所得稅由15％上升到33％，而非上市公司稅率沒變；主營業務的盈利能力下降，主營業務利潤率由2001年的16.54％下降為2002年的15.8％；新的財務制度使各項計提大幅增加，造成營業費用和管理費用分別有所上升；三是短期投資收益等顯著下降，主要是證券市場投資和委託理財等收益下降；四是由於前幾年我國紡織産品産能擴張過快，市場供需矛盾嚴峻，迫於競爭壓力，企業不得不採取低價競爭的策略。上半年我國紡織品價格平均下降了3.2%，其中出口産品下降了7.6%，不少上市公司的出口産品幾乎無利可圖，降低了公司的盈利空間。

    ６７家上市公司中，凈利潤規模最大的是雅戈爾，達到３３４９３萬元，接下來依次為茉織華、海欣股份。主業收入規模最大的公司是申達股份，達到２７５６２５萬元，接下來依次為南紡股份和浙江東方。這與以上三家公司從事的紡織服裝進出口業務有關。與２００１年度相比，今年前三季度主業收入超過去年全年１００％的公司有９家，分別為ＳＴ康賽、華潤錦華、白唇鹿、開開實業、四環生物、雅戈爾、海欣股份、凱諾科技、維科精華。

    今年第三季度，紡織服裝行業平均每股收益為０．１３元，稍高於滬深兩市０．１２元的平均水準。但從主營業務利潤率和凈資産收益率來看，今年的下降趨勢比較明顯，尤其是主營業務利潤率這一指標，反映出整個行業由於競爭激烈而導致産品的獲利能力下降。

    去年以來，我國紡織服裝行業上市公司業績的相對指標如下：

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    年度每股收益主營業務利潤率　凈資産收益率

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    ２００１年度０．１９元１６．７％　４．８％

    ２００２年中期　０．０９元１６．４％　２．５％

    ２００２年前三季度　０．１３元１５．８％　３．４％

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    今年第三季報中，每股收益最高的是黑牡丹，達到０．６１元；每股收益最低的是第一紡織，為－０．２７７元；每股收益在０．４０元以上的僅有兩家公司，為黑牡丹和雅戈爾。６７家公司中，出現虧損的公司為７家。與２００２年中期相比，仕奇實業和華紡股份是新出現虧損的公司，而天山紡織在第三季度扭虧，每股收益為０．００６５３９元，典型的微利公司。據統計，第三季度中每股收益在０．０３元以下的微利公司有１３家，這些微利公司有可能在年度業績中變臉，這些公司分別為：多佳股份、益鑫泰、聖雪絨、欣龍無紡、神馬實業、上海三毛、遠東股份、粵美雅Ａ、中國服裝、中紡投資、深中冠Ａ、望春花、天山紡織。　

    紡織服裝行業虧損公司的情況是：２００１年度共有７家（輕紡城、粵美雅Ａ、中國服裝、民豐實業、天山紡織、ＳＴ幸福、第一紡織）；２００２年中期共有６家（民豐實業、天山紡織、第一紡織、美亞股份、美爾雅和ＳＴ中燕）；２００２年前三季度共有７家（仕奇實業、華紡股份、ＳＴ幸福、美亞股份、美爾雅、民豐實業、第一紡織）。

    二、從子行業的情況看，紡織行業的上市公司效益增長最快。按照各自的業務範圍，可將６７家上市公司分為三個大的子行業：服裝行業（１９家）、紡織服裝外貿業（７家）和紡織行業（４１家）。三個子行業的若干指標如下：

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    　行　業　主營業務利潤率(％)　 凈資産收益率(％)每股收益（元）

    　去年　今年前三季度　去年 今年前三季度 去年　今年前三季度

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    紡織服裝行業　１６．７　１５．８４．８　３．４　０．１９　０．１３

    其中:服裝 ２４．２　２０．８５．１　３．１　０．１９　０．１２

     紡服外貿 １０．０９．５　１１．２　５．９　０．４０　０．２０

     紡織業　 １６．５　１６．８３．６　３．１　０．１５　０．１２

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    －－紡織服裝外貿業上市公司的業績最好，平均每股收益達到０．２０元。這主要得益於７家紡織服裝進出口公司沒有虧損公司，表現出兩個特點：一是主業收入規模大但毛利率低。這７家公司的主業收入在６７家公司中名列前茅，但主營業務利潤率僅為９．５％，這與整個外貿行業週轉快的行業特性相關。二是前三季度的每股收益僅為去年全年的５０％，低於７５％的水準，這與整個外貿進出口環境相關。今年外貿形勢呈現出前低後高的走勢，上半年尤其是第一季度這７家公司主業收入和業績下滑，第三季度才迅速上升。　

    －－服裝類上市公司的業績相對比較平穩。平均每股收益達到０．１２元。目前服裝類公司的市場同時包括國際和國內兩個市場，受益於內銷市場的平穩增長和下半年我國紡織品服裝出口看好，預計全年可增長7%。國內市場，紡織産品平均價格將處於回升通道，紡織品消費繼續平穩增長，全行業效益將好于去年。但作為整個行業的下游産業，服裝行業一般競爭比較激烈。上市公司由於銷售策略多采取品牌策略，故服裝類公司的毛利率較高。但今年以來衣著類工業品出廠價格一直有所下降，８月份起價格同比降幅才有所降低。銷售價格下降導致服裝類公司的毛利率從２４．２％下降到２０．８％。另外，由於棉花、羊毛及化工原料上漲，而産品價格沒有同步，企業經營壓力依然較大，並且紡織上市公司的盈利能力一直落後於紡織行業，全年業績不可過於樂觀。

    －－紡織類上市公司的業績歷來在子行業中最低，但與２００１年度相比，今年前三季度紡織類公司業績增長較快，實現每股收益０．１２元，佔去年全年的８０％，高於７５％的標準。尤其值得注意的是，與其他兩個子行業相比，紡織業的主營業務利潤率不降反升，由２００１年度的１６．５％提高到１６．８％，這主要受益於紡織産品價格回升。從紡織業公司的子分類來看，毛紡公司的效益最好，棉紡公司的效益最差，具體情況如下：

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    　行　業　主營業務利潤率(％)　凈資産收益率(％)　 每股收益(元)

    　去年　今年前三季度　去年 今年前三季度 去年 今年前三季度

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    紡織業　１６．５　１６．８　 ３．６　 ３．１０．１５　０．１２

    其中：毛紡　２２．０　２２．８　 ３．６　 ４．５０．１９　０．１７

    　棉紡　１３．７　１３．９　 ２．９　 ２．１０．１２　０．０９

    　絲綢　１２．１　１３．６　 ７．７　 ２．９０．１９　０．１０

    棉紡織公司業績下降的原因，主要是國內棉價全年平均高於國際市場15％左右，造成成本上升。今年一季度棉製品出口增長13.7％，但棉紡行業利潤下降4.4億元。從棉紡上市公司的季報看，除華潤錦華重組後業績大幅上升外，大部分業績下降。雖然今年，國內棉價大幅下降且與國際市場接軌，但産品價格依然走低。預計棉紡織板塊全年業績仍將在低位徘徊。

    以毛紡織為主業的11家公司業績出現較大分化。凱諾科技、華西村、鄂爾多斯、白唇鹿、南山實業、江蘇陽光6家公司凈利潤穩步增長，但多數公司增長是靠非毛紡業務而實現的；粵美雅、天山紡織由盈利轉為鉅額虧損3.2億元和1.45億元；上海三毛、三毛派神、金宇集團的凈利潤分別下降98％、66％、45％。2001年由於産品價格下跌和進口羊毛價格上漲，毛紡行業實現利潤同比下降8.36％。在此背景下上市公司的毛紡業務下降是可以理解的，但個別公司的大幅下降確實令人擔憂。據業內人士預測，因澳洲等主要産毛國羊毛産量減少，未來羊毛價格仍將維持在高位運作。今年一季度全國呢絨産量同比下降6.3％，是紡織行業中唯一下降的産品。毛制産品出口下降15.1％。而毛紡上市公司三季度報告顯示，除南山實業、凱諾科技等少數公司外，大多數公司的毛紡業務出現下滑。因此，2002年上市公司中的毛紡業務盈利前景仍不樂觀。

    以印染為主業的深中冠、華紡股份、民豐實業凈利潤也分別有所下滑。印染行業已在低谷運作多年，目前仍沒有復蘇的跡象。

    三、今年我國紡織服裝行業運作呈現出前低後高的走勢，考慮到第四季度是整個行業的銷售旺季，根據今年前三季度的業績，預計紡織服裝行業上市公司的全年業績與去年持平，但利潤率有所下降。具體預測如下：

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    年度每股收益主營業務利潤率　凈資産收益率

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    ２００１年度０．１９元１６．７％　４．８％

    ２００２年中期　０．０９元１６．４％　２．５％

    ２００２年前三季度　０．１３元１５．８％　３．４％

    ２００２年全年預測　０．１９元１５．５％　３．５％

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     中國網 2002年11月28日