隨著“基金黑幕”的揭開以及“中科系”莊家呂梁自述的出臺，莊家神秘的面紗正被一層層揭開。然而莊家到底是怎樣發財的？近日，北京大學經濟研究中心的宋國青教授試圖用模型分析的方法（由假設、推理到結論的一種理性分析方法）揭開其中的秘密：莊家賺錢依賴的是背後源源不斷的公款，坐莊就是“套”公款。

    “以為坐莊只和股民有關是錯誤的，坐莊損害的是13億人的利益。”宋國青教授指出，通過技術分析我們發現，真正被套的散戶只是小部分，事實上莊家真正的目標是“機構”。這些“機構”的錢除少部分是私款外，相當一部分是公款。這裡“公款”指的是國家負最後責任的資金，即地方政府、國有企業以及國有銀行的錢，這些錢的真正所有者是全國13億人民。

     宋國青教授指出，一般來説，莊家要坐莊，必須通過製造股價波動來完成，那麼他必須完成吸納、拉高、出貨的過程。這其中最關鍵的是“出貨”。莊家出貨的前提是必須有人高價位接貨。如果股民的投資是理性地“低買高賣”，那麼莊家非但出不了貨，而且價位拉得越高，所積壓的貨就越多，賠的也越多。如果股民的投資是非理性的，完全是追漲殺跌，那麼莊家就可能完成出貨的過程。宋國青教授説：“但我用以往的數據對‘追漲殺跌’、‘低買高賣’等做了模型回歸，發現統計上這些行為並不明顯。那麼就只可能有一種前提，股民投資基本上是‘隨機選量’的。如果這是事實的話，結論就是莊家持股的數量與股價沒有直接關係。也就是説，在不包括內部資訊的情況下，莊家在二級市場憑藉拉動價格，簡單地買進賣出，掙不到錢。”

     賺不到錢為什麼還都愛坐莊？莊家賺錢的秘密究竟何在？惟一的合理解釋就是“老鼠倉”。宋國青教授推測，莊家或者替莊家操盤的人，可以做一個“老鼠倉”，私人資金先進先撤，最終被套住的是“機構”和部分散戶，而“機構”是其中的主力。

     他舉了最近媒介爆炒的呂梁的坐莊故事來説明這一現象。有個朱大戶，靠自己的私人資本買了一隻股票來坐莊，但深陷其中一直難於出貨，於是又找到呂梁來聯合坐莊。呂梁的資本主要是北京“機構”。他從朱大戶手中接了一半的貨，然後他們就開始做，把價格拉高了四五倍。拉高以後，朱大戶就開始出貨，然後其他的“老鼠倉”也開始出貨，結果最後“中科系”崩盤了，被套住的是北京的“機構”和一些散戶。

     “‘機構’之所以願意高價位接貨，是因為‘機構’領導者可以從中獲利。其獲利的方法無外乎兩種：自己建一個‘老鼠倉’，或是直接吃莊家的回扣。”宋國青教授説，在坐莊的遊戲中，很顯然呂梁騙不了朱大戶，因為誰兜裏的錢少了誰心痛。而“機構”則不同了，它的錢是國家的，賠了錢損失是國家的，自己最不濟只落個“投資失誤”的名，但卻可以肥了自己的腰包，因而股市上大家套來套去，最終套住的都是公款。

     “莊家在股市上架起了化公為私的‘直通車’，國有資産成了受虐者，用老百姓的話説，老鼠們在一天天地吃掉貓。”這就是宋國青教授“老鼠倉模型”得出的結論。

     宋國青教授認為，現在我們講規範股市，打擊莊家，卻忽視了莊家背後的力量，公款入市是莊家生存的土壤。因而當今加強股市監管，歸根結底是要杜絕公款入市。為此，他開出了3劑藥方：

     其一、上市公司不能持股；

     其二、國有銀行不允許貸款給客戶炒股，即所有從銀行貸款的企業，都不能買賣股票；

     其三、推出私有私管的基金。

    他説：“現有的基金都是私有公管的，今後要有私有私管的基金，通過競爭提高基金的品質。”他建議：“應該建立一種‘指數基金’，該基金按比例持有市場上的所有股票。大盤漲多少，基金賺多少，基金的盈利與個股無關。公款確有入市需要的，如保險資金，只能購買‘指數基金’。”

     《中國青年報》 2001年3月02日