《財經》雜誌10月號《基金黑幕》引起業界極大反響。10月16日,10家基金管理公司又聯合發表《嚴正聲明》。10月19日,《財經》雜誌也發表聲明,指稱《基金黑幕》有可靠依據。對於業已形成的論戰,筆者作為一個從事基金研究的證券從業人員,從專業角度發表幾點看法,僅供參考。
一、陷入“基金是否穩定市場”的爭論沒有意義。
筆者認為《黑幕》一文發出對“基金穩定市場”的疑問是可以理解的,應該允許不同聲音的存在。而《嚴正聲明》的説法顯然不能服眾,機構投資者是否穩定市場,歷來有爭論。經濟學不是數學,一些經濟學命題並不能成為公理,《嚴正聲明》將基金穩定市場提高到基本常識的高度,顯然有點過於“高屋建瓴”。
此外,在《嚴正聲明》中,基金方面在同一段的後半部份寫道:“而基金每一筆具體的買賣作為,只能以追求基金投資人利益最大化為基準。”基金是否穩定市場,毫無疑問屬於宏觀意義上的命題。而基金每一筆具體的買賣行為,是微觀意義上的事情。基金無法判斷自己每一筆買賣行為到底是穩定了市場,還是使市場波動,實際上基金也沒資格與能力做出這樣的判斷。
筆者對基金是否穩定市場的看法是:陷入“基金是否穩定市場”的爭論沒有意義。基金是不折不扣的“逐利者”,只要守法合規,儘管賺錢,大可不必理會穩定市場之類的説辭。讓基金承擔穩定市場的職責,既無必要也無意義,甚至也不合理。但如果基金為追求利潤而違規操作,造成市場波動則另當別論。
二、“滿招損,謙受益”,“三最”論有待商榷。
《嚴正聲明》為反駁《基金黑幕》對其的指責,指出“中國的基金管理公司已經是國內監管最嚴格、制度最完善、透明度最高的投資機構之一,我們的業務都是嚴格按照法律法規的要求進行的。”
筆者認為基金管理公司對自己的評價不合適,哪怕實際情況的確如此。依一般慣例,評價必須由客觀獨立的第三者(如評級機構)或監管部門做出。基金的自我評價,反倒讓人覺得基金不夠客觀。基金是什麼?基金是代客理財的工具,基金的錢是老百姓的錢。而一般機構,如券商,它的資金是自己的。從這個角度看,二者不具備可比性。基金嚴格、規範、透明是天經地義的事,只能與同類型的機構相比,而不能與一般機構(如券商)相比。
三、有則改之,無則加勉,一切向前看
自8月底基金2000年中期報告公佈至今,我們明顯地感受到幾乎所有的基金管理公司都在思考、探索、總結兩年多來的風風雨雨,並且借籌備開放式基金之機對投資理念、服務思路、操作手法進行全面地反思與轉型。華安基金管理公司總經理韓方河近日就表示,《開放式證券投資基金試點辦法》的推出將促進基金管理公司向“一切以服務為中心”的理財機構轉型。基金管理實際是一種契約下的資産委託管理,為客戶創造價值是基金管理公司的天職。隨著證券市場的發展壯大,微觀市場結構正在和將要發生重大變化,如機構投資者結構的變化,投資者理念、投資方法和投資策略將發生深刻轉變,基金管理公司應儘快適應這種變化。
如果基金管理公司不轉型,仍舊抱著原來的運作模式不放,未來的路子可能會越走越窄。在這種大背景下,在開放式基金的直接刺激下,所有的基金管理公司都在努力進行著艱難的轉型。我們應該看到這一點。
全景網路證券時報 2000.10.25
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