過去兩年來，國際市場上石油價格和非石油商品價格的表現著實讓經濟學家們大傷腦筋。自1999年初以來，國際石油價格已上漲了大約3倍之多，現維持在每桶33美元左右，而同期非石油商品的國際價格幾乎根本沒有上漲過。石油價格與其他商品價格走勢如此大相徑庭可能會引發一場曠日持久的爭論，國際石油價格的持續上升會否將世界經濟拉向衰退的深淵。

    石油價格對其他重要消費品價格上漲的效應是顯而易見的。比如美國的通貨膨脹率已經創下年3．5％的高位，如果扣除食品及能源因素，那麼通脹率只有2．6％。歐元區的通貨膨脹率也達到了2．8％，而扣除石油和其他價格波動較大商品的因素，則通脹率只有1．4％。經濟學家們一致認為，其實這並不是問題的真正所在。問題的關鍵在於上述狀況會否使全球經濟重蹈本世紀70年代經濟衰退、通脹上升的覆轍。經濟學家們的分歧則是如果真得再次發生滯脹，石油這一商品價格上升該負多大的直接責任。

    但是，另有觀點認為，不能全怪油價上漲，因為1971至1972年期間美國公共支出擴張、國際匯率體制瓦解、美聯儲維持利率不變政策都是導致全球經濟滯脹的原因之一。油價上升只是現象而不是原因，世界經濟繁榮泡沫的破滅是遲早的事。而且，在這段時期，其他主要商品如鋼鐵等價格的走勢幾乎與油價走勢一致，出現大幅上漲，這也是70年代世界經濟的重要特徵之一。現在的情況卻讓人困惑了。去年非石油商品價格僅上漲了2％，農産品價格反而下跌了6％，工業原料價格也僅上升了15％。這是第一次出現非石油商品價格的走勢沒有緊跟油價走勢的經濟現象。難道石油不再重要了？

    對此，經濟學家見仁見智。沃裏克大學的奧斯瓦爾德教授認為，石油的地位是獨一無二的，沒有任何一種商品對世界經濟的影響有石油那麼重要，石油價格上漲引發經濟衰退是司空見慣的。密歇根大學的凱利安教授則認為，沒有任何理由可以相信油價上升會導致經濟滯脹，低核心通脹率及高實際利率意味著世界經濟和美國經濟的現狀更像60年代而不是70年代。

    儘管油價上漲的價格效應在美國和其他地方已有跡象，比如機票提價、啤酒價格上漲等，但是最為關鍵的通脹預期仍處於低位。美國公眾都認為油價飆升的現象是暫時的。奧斯瓦爾德教授承認目前全球經濟沒有足夠的跡象證明經濟將滑入衰退之中，可他認為，美國經濟第三季度增長放慢可能是“風暴”來臨前的徵兆，硬著陸在開始階段總像是軟著陸。

    事實上，全球經濟結構已經發生巨變，私有化、監管放鬆、工會力量趨弱等因素都使現今的世界經濟不同於70年代。隨著國際石油日産量超日消費量，石油價格可能會逐漸下降。如果真的是這樣發展的話，那麼全球經濟也許將第一次躲過“石油危機”一劫，不至於滑入衰退之中。

    《國際金融報》 (2000年11月16日第四版)