報告認為，作為新興市場的我國股票市場尚未成熟，主要表現如下：一是股票市場處於一種被分割的狀態。目前我國股份制企業公司的股份按投資主體的不同可分為國有股、法人股、社會公眾股、內部職工股、外資股B股等五種股權，只有佔總股本30%左右的社會公眾股和B股可以上市流通,70%左右的國有股和法人股被拒絕上市交易。我國的股票又分為A股、B股以及在海外發行上市的H股、N股等，不同類型的股票在不同的、互相封閉的市場上流通。一個公司可以同時有A股、B股或H股，但一個公司不能同時將全部募集股份在一個市場上上市，這直接導致市場之間的排斥性。另外，滬深兩大交易所都要成為國內唯一的中心市場，相互不聯通，一個公司不能同時在滬深兩個交易所上市，這樣分割的市場造成市場之間具有很強的排斥性，使得我國的股票市場整體處於一種被分割狀態。

    二是上市公司品質不高。上市公司品質不高是當前我國股市很大的不穩定因素，主要表現在：上市公司的經營狀況差，虧損家數不斷增多，凈資産收益率呈逐年下降趨勢，每股收益不斷降低，審計報告中出具保留意見的公司也不斷增多。上市公司的經營狀況惡化並非由發行股票和上市本身造成，其根本原因在於現行的股份制改造沒有真正從産權關係、責權利制度等根本性問題上進行改造。這跟上市公司基本上沿襲了國有企業的經營機制有關。

    三是過度投機佔主導地位。我國證券市場自誕生之日起，就深深地被過度投機行為所困擾。主要表現在股票價格大起大落，換手率、市凈率、市盈率過高。股市過度投機的原因主要是機構投資者比例仍然很小、發行機制不合理、股息紅利不按規矩分配以及政策市助長股市的投機行為。

    四是證券經營機構業務活動不規範。長期以來，券商的健康發展一直受到很大制肘。主要原因是券商的融資渠道一直不暢通、證券經營機構的“全能化”發展模式以及證券經營機構自身的業務定位不利於資本市場的發展等。

    報告認為，我國國債市場存在的主要問題是國債市場尚未形成標準化、有序化，其發行的基本功能僅限于彌補財政赤字的財政功能，金融功能未能有效發揮出來。主要表現在國債一、二級市場失衡、國債的結構品種單一、國債回購交易債務積欠嚴重、缺乏規範有效的國債場外交易市場。

    報告還對市場監管方面存在的問題與原因進行了分析。

    《上海證券報》2000年8月22日