原材料普漲 小家電行業毛利普遍承壓

原材料價格上漲成為家電全行業面臨的問題，面對投資者時美的集團回應稱。全球疫情時代，供需錯配之下，從煤炭到鋼材，從原料到部件價格飆升，包括冰洗空、電視、廚電等在內的大家電都在成本壓力下調漲了終端産品價格。相較于大家電而言，單價較低的小家電，在本輪原材料成本上漲中，承受了更大壓力。

成本上漲毛利下滑

國海證券研究顯示，截至2021年5月14日，鋼材綜合價格指數、中塑指數、滬銅指數、滬鋁指數較2021年初漲幅分別達40%、11%、29%和27%。2月1日，美的集團方面宣佈熱水、廚電産品單價整體上浮 4%~10%，3月1日起冰箱價格上調10%-15%;海爾自1月下旬上調了熱水器售價5%-20%;TCL則從 1月15日起對冰箱、洗衣機、冷櫃等進行了價格調整，上調幅度在 5%~15%;海信方面自 1月10日起上調部分産品價格，調價幅度在 10%......不過，即便調價行為普遍較早，但一季度財報發佈後，我們仍能看到各企業毛利率出現不同程度的下滑，其中格力電器、海爾智家、美的集團、海信家電等的毛利率較2020年同期分別下降了1.71%、1.19%、2.11%和3.32%，這還是在大型龍頭企業擁有較好行業定價權的情況下。

相較于動輒千億體量的大家電企業，我國小家電企業的體量整體較小，老牌九陽、蘇泊爾、新寶等在數百億體量，而北鼎、小熊電器等在數億、數十億不等，産品議價空間相對有限。

截至發稿時間，新寶股份股價回落至33元左右，相較年初跌去10元左右;小熊電器和九陽股份價格也出現較大回調，有投資者表示，2020年因疫情導致的居家時間增加，是小家電迎來業績大爆發的主要原因，小家電股也因而成為去年資本熱捧的對象。但2021年受去年高基數影響，疊加原材料成本的大幅上漲，投資者們開始擔心相關企業能否抵禦成本快速上漲的壓力。

新寶股份一季報顯示，公司2021年Q1實現利潤總額2.27億元，同比增長43.58%，歸屬上市公司股東凈利潤1.70億元，同比增長36.8%。同時公司出口景氣度較高，第一季度國外營業收入同比去年增長71%;內銷市場營業收入同比增長46%。但是，財報同時提及，前期人民幣兌美元匯率的快速升值以及大宗原材料價格大幅上升，對公司産品盈利造成了一定影響。因而，近期新寶啟動了調價安排，但調價效果的體現會有一定滯後性。事實上，新寶電器産品整體毛利率已經從2020年一季度的23.67%跌至了2021年一季度的19.03%，跌幅較大，而目前鋼材、塑膠、銅鋁等價格上漲勢頭不減。

而同樣面臨挑戰的還有小熊電器、九陽股份等，在面對投資者調研時，小熊電器提到此次原材料漲價同往常有很大不同，一是漲價時間點特殊，過去春節後原材料一般都會降價，但本輪上漲是從2020年底持續到現在的，如此長時間的漲價是業內始料未及的，對企業經營造成較大壓力。另外，對於整機企業而言，原材料漲價也有一定滯後性，體現在財務數據上有一個錯期。2021年一季度的成本影響，公司通過調整産品結構、上調銷售價格等舉措，消化了部分影響，但是二季度還要應對新的挑戰，公司會延續之前調結構、提價格的舉措，維持合理毛利率，但能否完全消化成本影響，還有待觀察。

蘇泊爾方面也提到，今年一季度，公司綜合毛利率約為26.5%，同比2020年增長2.5個百分點，但是相較2019年，毛利率同比下降了4.8個百分點，毛利率承壓。

終端漲價小家電還香嗎?

調價潮下，我們查閱了部分電商平臺熱銷小家電價格，以摩飛多功能鍋為例，去年其最低促銷價格在700元左右，而今年520活動期間，頁面價格統一在940元左右;小熊電器也未發現明顯提價行為，但促銷活動和促銷幅度明顯“縮水”，最終成交價格變相上調。

不過，作為價格較為敏感的産品，小家電成交價格的上浮一定程度上導致了銷量的下滑，如小熊電器便提到主力品類如壺類銷售在一季度出現明顯放緩。

分析人士指出，上游原料廠商的價格通常以大宗商品交易價格作為參照，議價能力較弱的企業會成為價格的被動接受者，而小家電企業基本處於被動接受方。即使是具備一定規模的小家電企業，通常也難以鎖定價格，只能通過金融工具一定程度上平抑原材料價格波動。因而，一旦原材料成本高位運作時間較長，其壓力會驟升。

另外，目前小家電企業眾多，行業進入門檻較低，激烈的市場競爭和同質化産品也讓企業難以做出大幅調價的行動，因為提價伴隨的是市場份額喪失風險，如此制約下，小家電向市場轉嫁成本的能力不足便凸顯出來。

奧維雲網全渠道推總數據顯示，2021年一季度廚房小家電零售額137.1億元，同比增長2.6%。五一小家電銷售數據也不樂觀，2021年16-18週全渠道檢測數據顯示，廚房小家電線上渠道零售額約為16.7億元，同比下滑22.5%，線下零售額2.2億，同比下滑31.7%。

事實上，在新興電商和社交媒體新玩法不斷的今天，小家電企業為了維持高曝光度，增加銷量往往需要更高的毛利率去支撐良性運營，企業逐年增加的行銷開支也説明瞭這點。如今，在毛利承壓，流量紅利開始消失的時候，小家電企業也到了重新思考企業未來發展戰略的時候。