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“組合拳”待發力下半年降準降息有空間

發佈時間:2020/7/3 6:51:13 | 來源 :中國證券報

央行7月1日起下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點,進一步降低銀行負債成本和實體經濟融資成本。業內人士表示,下半年降成本仍是經濟金融工作重點之一。存款成本剛性使今年以來銀行整體負債端綜合成本僅小幅下行,降低負債成本要靠降準、降息、圍堵高成本負債等“組合拳”綜合發力。

存款成本仍顯剛性

隨著金融系統讓利實體經濟目標劃定,為保證銀行業合理的利潤增長,降低負債端成本成為重中之重。

近期,結構性存款規模回落,收益率有所下降。商業銀行各期限存款利率均有所下行,其中3年期、5年期等中長期限存款利率下行幅度相對較大,5月環比降幅均超過5個基點。工農中建四大行日前主動下調3年期、5年期大額存單發行利率。

“今年以來,銀行總資産增速快速抬升,這是寬信用政策下的必然反應。資産收益快速下行,但負債成本,尤其是存款成本仍顯剛性,資産負債兩端價格的表現,導致息差在一季度快速收窄。”興業研究分析師郭益忻稱。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示,一季度銀行負債成本小幅下降主要源於2月後市場流動性進入明顯充裕狀態,市場利率中樞顯著下行。隨著貸款市場報價利率(LPR)改革深入推進,銀行貸款利率下行明顯,倒逼部分銀行降低負債端成本。不過,5月中下旬以來市場流動性邊際收緊,二季度銀行負債端成本下行幅度可能受到一定影響。

中金公司固定收益首席分析師陳健恒表示,除普通存款外,銀行表內負債還有債券融資、非銀機構存款等利率更為市場化的負債來源,後兩者成本今年以來均顯著下行。據估算,即使年內普通存款成本較為剛性,但得益於市場化負債端成本顯著下行,銀行5月整體負債成本指數相比去年末下降,但距離2016年的低點仍有距離。

壓降高成本負債

對降低銀行負債成本的舉措,王青表示,可重點指向結構性存款、智慧存款等高息存款品種。

中信證券研究所副所長明明表示,央行的政策主張目前仍是通過改革降成本,通過貸款向存款傳導,隨著貸款收益率下降,商業銀行會主動調整負債成本。理財凈值化不斷推進也可降低負債端成本。

在銀行存款利率下行的同時,貨幣市場基金、銀行理財等市場化定價的類存款産品收益率較年初明顯下行。

有市場人士認為,銀行也可通過發行同業存單補充結構性存款壓降資金缺口。

明明表示,據測算,2017年以來,同業負債成本一直高於銀行存款成本,而二季度受流動性充裕影響,同業負債成本首次低於存款成本。

郭益忻表示,降成本要靠“組合拳”,壓降高成本負債是其中一環,其餘政策配合可能需要時間,包括降低存款基準利率、適度調整流動性風險監管指標等。但商業銀行目前的著力點是做好負債結構調整,在期限擺布上需有更理性思考。

三季度降準降息概率加大

從經驗看,降準、降息有助於降成本,穩定市場預期。多位專家表示,三季度中期借貸便利(MLF)等政策利率下調與降準的可能性在逐步加大。專家表示,金融市場流動性合理充裕局面未發生逆轉,結構上還有優化趨勢。由此可以看出,近期金融市場調整,針對的是刺激政策實施後難以完全避免的套利甚至資金空轉行為,政策目的是為引導資金流向實體企業。

“當前政策節奏相對前期更中性,幅度和節奏會較之前更低。”明明認為,三季度仍有降息降準概率,在LPR報價連續未調整後,年內降成本重要性更加凸顯,三季度降息概率較大。LPR報價維持不變最長時長為3個月,7月大概率LPR將下調,需降準或降息的驅動。

王青表示,下半年為帶動國內經濟增速回歸潛在增長水準,夯實穩就業基礎,降息降準過程將會持續。預計下半年MLF利率還有大約20到40個基點下調空間,全面降準也有可能再實施兩次。

(責任編輯:王永超)
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