全國 | 北京 | 上海 | 廣州 | 深圳 | 成都 | 南京 | 瀋陽 | 合肥 | 重慶 | 濟南 | 石家莊 | 杭州 | 青島 | 太原 | 貴陽 | 遵義 | 秦皇島

專題
中國網地産  > 新聞中心 > 數據

中信基建和地産2020年投資策略:週期微復蘇優選穩定

發佈時間:2019/11/19 15:20:50 | 來源 :中國網地産

來源:中信證券研究

作者:陳聰 劉正 羅鼎 李想 孫明新 王喆 張全國 扈世民 

摘自:《基礎設施和房地産産業2020年投資策略:週期微復蘇優選穩定,竣工大拐點深耕存量》 

週期微復蘇優選穩定,竣工大拐點深耕存量

核心觀點

2020年,資金和政策都有望推動産業鏈穩步運作,而竣工拐點的出現和存量不動産運維更新是成長性亮點。同時,能夠貢獻穩定業績的機場、水電、火電行業龍頭也具備投資價值。

地方財力改善有望推動基建投資回暖,龐大施工面積確保開發投資增速持續。2019年,基建投資增速乏力。展望明年,隨著政府性基金收入的改善,逆週期調節政策繼續發力,我們相信基建投資將小幅提升。單位面積建安投入的可能提升,企業積極加大開發的意願,都將推動建安相關投入持續增長。我們預計,2019/2020年房地産開發投資將分別同比增長10.2%和5.8%。

擁抱竣工和深耕存量:更確定,更持久,更友好的産業投資機遇。和新開工計劃不同,竣工計劃確定性很強。隨著企業拉長開發週期邊際影響基本結束,我們預計未來3年竣工交付規模將溫和上揚,以填補過去2年多4億多平方米的竣工缺口。我們預計,2019/2020/2021年竣工面積增速分別達到-2.4%/7.0%和12.1%。存量房屋維護、改造、更新的需求可能超出市場預期,我們透過“以房查房”的新測算思路,估算我國存量住房規模達到373億平米。而且,相比增量開發,交付和存量更新養護的政策環境顯然更加友好,老舊小區改造成為國家鼓勵方向。

竣工拐點和存量運維利好建材和物業管理板塊。開發流程裝修率提升,集採成為趨勢,建材行業集中度有望提升。玻璃週期領先竣工3-6個月,供給側改革力度較大,目前價格持續上漲,供求關係改善。新房涂墻受益於竣工拐點,舊房重涂受益於老舊小區更新,塗料行業有望走出週期低谷。且塗料行業集中度開始提高,內資公司不斷搶佔外資份額。物業管理受益於居民消費升級,龍頭公司市佔率尚低。品質企業毛利率穩定,科技賦能潛力巨大,內外兼修,高速成長。

週期穩定,把握“增量”低估值藍籌的反彈機會。長期來看,基礎設施建設和房地産開發活動都面臨真實需求及政策雙重天花板,但短期而言,板塊估值具備吸引力,影響板塊至關重要的資金成本,在2020年也易跌難漲。我們預計,房屋銷售表現平穩,開發企業盈利能力深度分化,高信用龍頭公司前景看好。建築央企估值已經在歷史底部區域,鐵路和城軌投資確定性較強,設計領域龍頭公司市佔率提升。水泥受益於投資走穩,需求保持韌性,供給穩定,盈利有望釋放。

風險因素:2020年貨幣環境趨緊,企業資金成本上升,威脅盈利能力和資産負債表的風險。經過多年發展,基礎設施和房地産的長期增量空間已經不大,大多數致力於增量市場耕耘的企業中長期估值難有提升空間。

三條主線,掘金基礎設施和地産産業鏈。沿著三條主線:一、配置交付端,深耕存量成長性機會;二、增配穩定經營的公用事業和交運部分板塊;三、擇機把握地産開發和建築藍籌的反彈機會,我們看好基礎設施和地産産業鏈2020年的結構性機遇,推薦中航善達、綠城服務、中海物業、北新建材、東方雨虹、蒙娜麗莎、三棵樹、保利地産、華夏幸福、世茂房地産、中國建築、中國中鐵、海螺水泥、西部水泥、川投能源、長江電力、韻達股份和深圳機場。

(責任編輯:王志)
中國網地産

中國網地産是中國網際網路新聞中心·中國網旗下地産頻道,是國內官方、權威、專業的國家重點新聞網站。以引導正確的行業輿論導向為己任,為行業上下游關聯企業、相關産業提供一個高效溝通與互動的優質平臺。

新聞排行
獨家原創
熱點專題