近期，貨基年化收益率直線跳水，首次跌破3%。其中，收益率首尾差異明顯，超過13個百分點。最高的貨基年化收益率達14%，而最低的貨基年化收益率不超過1%。

有業內人士表示，目前高收益的貨基屬於特殊情況，不建議買入，因為其存在高杠桿、久期錯配的可能性。

平均收益率首次跌破3%

近來“寶寶”類基金讓人操碎了心。

7月以來，貨基收益率持續下跌。最近一週，貨基平均年化收益率更是首次跌破3%。

Wind數據顯示，9月10日至9月17日，市場上650隻貨基（除已停止申購及無統計數據的貨基以外）平均年化收益率為2.93%。其中，有333隻貨基年化收益率低於3%，佔比51.2%。

以與餘額寶對接的天弘餘額寶基金為例，截至9月17日，該基金的7日年化收益率已跌至2.99%。 

此外，規模超過1500億元的大體量貨基收益率也同樣下滑。截至9月17日，博時現金收益A的7日年化收益率跌至2.9%，如下圖。

北京某基金公司固收類投資總監對此表示，近期貨基平均收益率跌至3%以下的根本原因還是市場資金充裕，因而導致銀行同業存單收益率下降。雖然目前很多資金進入貨基避險，貨基規模有所增長，但也未能提升貨基對銀行的議價能力。

“未來隨著一些優質資産到期，貨幣邊際寬鬆持續，貨基收益率還會進一步下跌，但不會再大幅下跌了。”該投資總監補充説。

收益率異象

貨基整體收益率下滑，但內部分化嚴重，首尾竟相差超過13個百分點！

Wind數據顯示，9月10日至9月17日，某貨基年化收益率高達14%，而年化收益率最低的兩隻貨基均低於1%，分別為0.48%、0.58%。

　　來看看這只近期收益率“逆天”的貨基。截至9月17日，該基金的7日年化收益率為13.3%。

該基金公司相關人士透露：“該貨基按照既定流程即將清盤，目前正處於清盤前的收尾階段，因此較多的大額贖回、持有債券到期、持有債券或票據派息等因素提升了貨基收益。”

同時，近期年化收益率排名靠前的兩家公司均表示，貨基年化收益率高企主要是資産到期或季節性波動等造成的。因此，收益率高企的情形不會一直持續。

再來看看近期年化收益率墊底的兩隻貨基，我們暫且稱之為貨基A、貨基B。截至9月17日，這兩隻貨基的7日年化收益率分別為0.62%、0.48%。

年化收益率為何差距這麼大？

貨基A基金公司相關人士解釋，該基金規模較小，目前僅4000多萬，而規模小的基金對於投資標的沒有議價優勢，所以只能投一些收益率較低的品種，如銀行存款。

基金君翻閱了貨基A的2018年半年報，半年報顯示，貨基A的銀行存款金額佔基金總資産比例高達68%。

貨基B相關人士則表示，該貨基收益率較低主要原因有二：一是規模較小，目前只有2000多萬；二是因為今年以來響應監管要求，公司不想過度發展貨基，欲將該貨基轉型，所以投資上偏保守，主要投國債、銀行存款等收益率較低的品種。

貨基B2018年半年報顯示，其銀行存款、債券類資産總基金總資産比例分別為45%、20%。

專業人士怎麼説？

在此背景下，該如何挑選合適的貨基？基金君專門請教了相關專家。

上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千表示，影響貨基收益率主要有三大因素：一是規模。規模越大的貨基與銀行的議價能力越大，越能拿到高收益資産；二是組合的平均剩餘久期。一般來説，期限越長，收益率就越高；三是貨幣基金經理的勤勉程度。基金經理越勤奮地與合作機構溝通交流，越能談到更好的底層資産價格。

他説：“實際上，僅看貨基的7日年化收益率不夠精準，該指標不能構成投資參考。投資者在選擇貨基時候主要看三方面：一是看貨基以往1至3年的業績；二是看貨基規模。規模太大或太小的貨基都不建議投資；三是看久期。一般來説，組合剩餘平均期限越短，資産的流動性、安全性就越高，變現能力也就越強。”