原標題：年內第二次全面降準落地預計四季度經濟將企穩向好

分析認為股市對利好消息已提前透支，人民幣下跌壓力緩解；應關注中小企業融資成本是否真正降低

9月16日，年內第二次全面降準落地，釋放資金約8000億元。當日股市早盤高開，午後熱度退散，滬深小幅收跌，創業板指漲0.22%。人民幣匯率未受衝擊，中間價大幅上漲189基點，在岸人民幣收漲242基點，不過離岸人民幣受美指反彈影響小幅下跌。

降準後，市場將目光轉向降息。本週還有幾個重磅時刻都與利率有關，分別是週二（9月17日）2650億元MLF（中期借貸便利）操作到期、北京時間週四（9月19日）美日等國央行公佈最新利率決議，週五（9月20日）新LPR第二次報價。在美聯儲大概率降息及我國國內中小微企業融資難題待解等內外因綜合因素下，業內人士認為，我國“降息”窗口期已到來，MLF利率有下調空間。

降準利好已預支

落地首日股市衝高回落

降準落地首日，9月16日滬深股市衝高回落，截至收盤，滬指跌0.02%，深成指跌0.02%，創業板指漲0.22%。

這與此前一週A股三大股指集體上漲形成反差。北京科技大學經濟管理學院金融工程系博士生導師劉澄表示，國內股市有這樣一個規律，即利好消息提前透支，此前股市上漲，已是對降準有所反應。他認為，9月16日的滬深指數雖微幅下跌，但比前段時間還是有了不少漲幅，應該説是衝高回落。

受此前一天全球最大石油公司遭襲産能驟降50%消息影響，16日採掘服務、石油礦業開採板塊漲幅居前，截至收盤漲幅分別為4.2%、1.98%。“兩桶油”中石油、中石化分別上漲3.5%、2.69%。

人民幣匯率也聞風而動，在此前一週累計上漲近400基點後，9月16日在岸人民幣收報7.0640，升值242基點。當日中間價上調189基點至7.0657。新京報記者從中國外匯交易中心看到，這一上調幅度也是近兩個月最高。

匯率未受降準衝擊是什麼原因？劉澄認為，在岸人民幣上升與歐央行降息、中美貿易形勢緩和有關，外匯收支形勢隨著談判的緩和也有所回彈，加上逆週期調節加強，緩解了人民幣匯率下跌壓力。9月12日，美國總統特朗普宣佈將對中國原定於10月1日徵收的關稅推遲到10月15日。

受此影響，離岸人民幣也整體呈上漲態勢。上周離岸人民幣累計漲599基點，9月以來累計反彈逾1600基點。從9月16日表現看，當日美元指數短線拉升，離岸人民幣匯率有所回落，截至17時20分報7.0619。

中信證券認為，伴隨歐央行重啟量化寬鬆（QE）及部分歐洲國家的“寬財政”的預期，歐洲偏弱的出口表現預計在四季度後會有改善，從而支撐美元指數的小幅下行；而從國內看，受益於近期逆週期調節政策加大，預計四季度經濟將企穩向好，從而幫助人民幣匯率在四季度的後半年止跌回升。預計四季度美元兌人民幣中間價將主要在7-7.3的區間內運作，年末有望保持在7.2以內。

業內認為“降息”窗口打開

應關注中小企業融資成本是否真正降低

業內人士認為，降準之後，我國“降息”的時間窗口也已經開啟。北京時間9月19日淩晨2點，美聯儲將公佈利率決議，預計大概率降息。同日，日本、瑞士、英國、巴西、印尼、挪威等國央行也將公佈利率決議。

民生銀行首席研究員溫彬認為，降低實體經濟融資成本不能只靠降準等數量型工具或者完善LPR機制，降低政策利率不僅有空間，而且非常緊迫和必要。建議央行在9月17日2650億元MLF到期後縮量續作，並降低1年期MLF利率10個BP至3.2%。“降準有助於縮減銀行點差5個BP，故預計新一期（以MLF為“錨”、將於9月20日報價）的1年期LPR利率為4.1%。”

在全球央行降息潮背景下，我國LPR形成機制市場化改革8月20日正式落地。根據上次報價，1年期LPR為4.25%，較貸款基準利率低10BP，較原LPR降6BP；5年期以上LPR為4.85%。

劉澄提出，在利率下調的同時，還應關注處於“神經末梢”的中小企業融資成本是否真正降低。

他表示，受前兩年去杠桿影響，一些中小企業融資問題沒有改善，很多農商行、城商行出現壞賬，出於規避風險考慮不願意給中小微企業貸款，一些企業轉去找高利貸等非法渠道，在金融整治下高利貸也不好做了。

他形容，央行釋放的流動性現在是在“主幹道”放水，但分支“溝渠”沒有修好，還是沒有“水源”流到中小企業，所以急需疏通貨幣傳導機制。

另一方面，也要加強實體信用體系建設，有很多中小微企業尚達不到銀行金融機構的放貸標準，因此要結合信用體系建設破解信用難題，讓老百姓意識到信用是有價值的，價值能帶來錢。不能只“坐等水來”，自己也要疏通渠道，修好灌渠。