臨近年末，房企在“三道紅線”管控之下迎來負債與衝刺業績的雙重考驗。據貝殼研究院數據顯示，因融資成本上漲，並且受境外債市低迷影響，11月單月發債規模不及預期，預計境內融資主導地位將延續至年末。

融資規模增速明顯回落 

據貝殼研究院統計，2020年1-11月房企境內外債券融資累計約11291億元，累計同比微增0.8%，保持低位，累計增幅較2019年同期收窄17.4%。

2020年前11月融資規模佔比2019年全年95.6%，預計2020年全年，房企債券融資規模持續增長，但增速明顯回落。

具體來看，恒大前11月融資規模592億元，佔據首位，其次碧桂園以442億元緊隨其後。除此之外，首開、旭輝、華發、金融街、正榮、融創以及陽光城均過200億大關。

10月20日，恒大成功發行21億元公司債以及9月23日恒大成功發行40公司債，票面利率均為5.8%。10月22日，碧桂園1宗50億元項目收益票據獲准註冊；11月6日，碧桂園139億元小公募公司債券獲深交所受理。

境內債市相對穩定

相對於境外市場的跌宕起伏，境內市場依舊表現出平穩態勢。為應對市場政策變化，以及加快資金儲備，不少房企將重心偏向境內融資並加大了融資頻率。

據貝殼研究院數據顯示，11月單月境內共發行66筆融資債券，較上月增加19筆，融資規模環比增長54.3%，同比增長18.9%。

11月20日，花樣年公告稱擬發行15.43億元公司債券；11月18日，華發集團公告稱擬發行25億元可續期公司債券；同日，蘇州高新成功發行25億元公司債券，票面利率3.95%。

除此之外，11月單月幾筆大額債券在交易所更新狀態。其中包括越秀集團200億公司債註冊生效、建發股份100億可續期公司債以及100億元公司債以提交註冊、新希望集團200億公司債獲受理等。

境外債市整體低迷

據數據顯示，11月單月房企境內外債券融資共發行84筆，折合人民幣835億元，同比減少21.4%。

而因境外疫情再次反覆，同時全球政治經濟等多方面不確定性導致境外債市整體低迷。11月境外融資規模同比大幅減少52.9%，融資規模僅約280億元人民幣。

11月8日，合景泰富公告擬發行4億美元優先票據；同日，旭輝控股稱擬發行3.5億美元票據，兩宗票據票面利率均高於5%。在此之前，11月3日，中駿集團公告稱5億美元優先票據將於聯交所上市，票面利率高達7%。

償債壓力驟增 贖回速度加快

據貝殼研究院數據顯示，11月境內外債券融資到期債務規模約837億元，環比增加2.6%。融資新規後9-11月已連續三個月發債規模不及到期債務規模，房企融資規模增速受限，致使其對銷售回款的依賴加強。

11月26日，融創中國公告稱提前贖回2021年到期的6億美元優先票據，11月19日，旭輝控股公告稱已完成贖回3筆估計4.3億美元票據，但仍有3筆共計7.8億美元票據未贖回。

融資期限縮短 多為大額短債

數據顯示，11月境內外融資債券發行期限均有所下降。其中，境內債券融資發行平均期限為3.6年，較上月減少約0.1年；境外不確定因素導致短期債券佔比走高，境外債券平均發行期限3.1年，較上月減少0.5年。

具體來看，11月30日，中糧集團成功發行20億元超短期融資券，發行期限270天；11月25日據交易所披露，美的集團擬發行60億元超短期融資券，發行期限33天。

融資成本上漲 境外債利率分化明顯

數據顯示，11月境內債券融資平均票面利率為4.89%，較上月增長0.13%。境內融資成本自8月融資新規以來，一直保持上升趨勢，且在11月呈現加速上漲趨勢。

而11月境外債券融資平均票面利率8.04%，較上月大幅增長，回升至8%水準。其中旭輝控股、正榮地産境外債券平均票面利率維持5.25%-5.95%，而福建陽光集團與景瑞控股票面利率處於11.88%-14.50%。

8日旭輝控股公告稱，擬發行3.5億美元票據，票面利率5.25%；12日正榮地産公告稱，擬發行2億美元票據，票面利率5.95%。

11月9日，景瑞控股公告稱，擬發行美元票據，年收益率最低14.5%；11月27日，德信中國擬發行2億美元優先票據，票面利率9.95%；11月10日，福建陽光集團發行1.75億美元票據，票面利率11.87%。

中原地産首席分析師張大偉表示，整體看，11月房企融資平穩，融資成本處於歷史低位，特別是美元融資井噴，大部分企業融資成本處於歷史最低位。市場傳聞房企融資收緊，但總體數據顯示房企融資依然在井噴。