8月28日，華夏幸福（600340.SH）發佈了2020年半年報。半年報顯示，相比2019年同期，華夏幸福更為注重造血能力，持續改善經營性現金流，並提升財務安全性。同時，京外區域的收入佔比持續攀升，整體的收入結構更趨均衡。

注重回款管理 現金流狀況不斷改善

縱觀整個上半年，新冠肺炎疫情突襲，房地産行業受到巨大的衝擊。隨著疫情的影響逐步消除，復工復産的比率日漸升高，房地産市場積壓的需求得到進一步釋放。

除了抗擊疫情，華夏幸福根據實際情況及時調整經營計劃，並採取多種措施積極落實復工復産的各項要求，力爭將疫情影響降至最低。半年報顯示，1-6月，華夏幸福實現營收373.72億元，歸母凈利潤60.62億元。此外，華夏幸福的管理費用率同比下降0.4個百分點，實現連續三年下降；銷售費用率為1.6%，較上年同期下降0.6 個百分點，盈利能力得到進一步釋放。

與此同時，華夏幸福強調業務經營邏輯，不斷落實經營回款。上半年，華夏幸福的回款率同比提升近11個百分點。值得注意的是，疫情之下，華夏幸福持續優化經營性現金流。在加大資源儲備投資特別是對商業地産及相關業務的土地投資，以及土地支付金額較去年同期增加 27億元的情況下，華夏幸福的經營活動現金流量凈額較去年同期仍有一定改善，公司整體經營性現金流量凈流出額減少20億元。其中，産業新城及相關業務的現金流情況較上年同期得到較大改善，經營性現金流量凈流出額減少91億元。

為了保障流動性充裕，華夏幸福增強財務管理能力，優化杠桿結構。截至6月30日，華夏幸福的資産負債率83.1%，同比下降5.0個百分點，比年初亦下降0.76個百分點，呈持續下降趨勢。

同期，華夏幸福已獲得中誠信、大公國際、東方金誠等多家國內頂級評級公司“AAA” 的主體信用評級；穆迪等國際信用評級機構也對其主體進行了評級。其中，穆迪對公司主體評級為“Ba3”，展望穩定。

深耕都市圈 兩大業務齊頭並進

基於都市圈的多重政策利好，未來中國經濟增長的結構性機會在都市圈，不動産的結構性機會也集中在都市圈，人口、技術、數據、資本、土地、教育、醫療等要素正加速向都市圈聚集。

在上述研判的基礎上，華夏幸福聚焦核心都市圈，打造中國領先的核心都市圈不動産投資開發及運營管理平臺，在全國形成了“3+3+N”的戰略格局。依託上述戰略，華夏幸福的産業新城及相關業務和商業地産及相關業務兩大板塊在上半年取得較大進展，形成齊頭並進之勢。

從産業新城及相關業務的發展來看，隨著都市圈戰略持續推進，華夏幸福在鞏固産業新城業務護城河的基礎上，不斷優化收入結構，使其更趨於均衡。截至6月30日，華夏幸福産業園區新增簽約投資額624.6億元，引入企業176家，平均新簽約投資額同比增長10.7%；産業園區結算收入198.44億元，同比增長45.7%，整體收入佔比首次超過房地産業務。

期內，華夏幸福旗下多個百億産業大項目進展迅速。例如，一期投資160億元的泰嘉光電超薄玻璃基板深加工項目開工；投資135億元的欣旺達動力電池項目在南京實現量産；計劃總投資105.8億元的亞瑟醫藥、總投資50億元的協鑫整合等企業實現簽約等等。此外，一些産業地産項目得到國家的大力支援。比如，固安新型顯示特色産業基地入選國家火炬特色産業基地，大廠影視眾創空間獲頒國家備案眾創空間。

除了産業地産及相關業務，華夏幸福的商業地産及相關業務憑藉輕重並舉的模式以及核心都市圈戰略佈局等優勢，其項目拓展能力不斷躍升。上半年，華夏幸福持續進軍深圳、南京、廣州、武漢等目標城市，包括粵港澳灣區首個大型商辦綜合體項目——廣州白鵝潭項目摘牌；輕資産項目——招商銀行全球總部大廈代建服務項目中標；首次參與政府連片土地收儲，中標威遠島土地整備綜合服務項目，目前華夏幸福已累計被選定為前期服務商的項目共9個；落子科學社區——上海頂尖科學家社區項目等等。

綜合來看，以上項目的區位交通等開發基礎條件較好，價格合理，預期收益率較高，對華夏幸福未來的業績貢獻也將持續提升。

加強數字化建設 深挖平臺價值

隨著數字化發展的不斷迭代與升級，數字化浪潮席捲産業地産的發展。華夏幸福緊抓契機，率先佈局，並取得了突出成效。

截至6月底，結合人工智慧演算法的華夏幸福産業大數據平臺已覆蓋企業8200萬家、園區6200個、錄入數據13.2億條，並針對不同客群和應用場景，為企業選址和區域産業發展提供服務。據悉，該平臺已獲得兩類智慧財産權共23項證書，持續以核心技術鞏固産業護城河。

作為産業地産的先行者，華夏幸福還不斷挖掘産業新城作為戰略新興産業和高科技企業集聚平臺的價值，向平臺化方向發展。一方面，華夏幸福積極服務産業新城內的上市公司，與河北固安産業新城的京東方、南京溧水産業新城的欣旺達、安徽舒城産業新城的歐菲光等上市龍頭企業形成戰略合作夥伴關係。另一方面，華夏幸福也不斷培育上市公司，全面梳理園區企業，建立科創板上市儲備庫，助力重點企業登陸科創板。

此外，華夏幸福還參與組建和引入政府産業引導基金，為維信諾、航太振邦等上市或擬上市企業提供資本支援。

隨著平臺化效應不斷顯現，華夏幸福的産業盈利模式在招商佣金、服務費用的基礎上將增加投資收益。此舉勢必會拓寬華夏幸福的盈利空間，併為其已有的商業模式持續注入活力，使其産業地産板塊的領先地位不斷得到鞏固。