世茂的規模之路開始調速換擋，深度聚焦2020-2024年利潤之戰，世茂集團（813.HK）在中期業績會上公佈戰略升級重點。縱觀世茂集團2020年上半年的業績，不僅盈利穩步增長，規模亦更進一步，雙雙實現逆勢上揚。

8月25日晚間，世茂集團發佈2020年中期業績公告。公告顯示，世茂集團于期內實現銷售額約1104.8億元，同比增長10.1%；實現毛利約195.1億元，同比增長14.6%。

前者的增長，得益於世茂集團復工迅速；而後者的攀升，則受惠于公司內部考核方式的轉變。同時，面對疫情，世茂集團積極調整供貨速度，在下半年擁有4000億可售貨值的情況下，其中新供貨2200億元，全年向著3000億元的銷售目標快速邁進。

多元化收入結構衝抵風險 內部導向打好“利潤之戰”

在3月份復工復産穩步推進之時，世茂集團即已實現90%的整體復工率，4-5月已基本實現全面復工，很大程度上保障了上半年的銷售業績。

截至2020年中期，在全國商品房銷售同比下降的情況下，世茂集團實現銷售額逆勢增長，銷售面積亦同比增長13.3%至629.8萬方，實現銷售均價約每平方米1.75萬元，銷售表現堅韌。

同時，世茂集團的“利潤之戰”戰略已初見成效。圍繞多元化的收入結構，以及內部利潤考核的經營意識強化，世茂集團克服了疫情帶來的不利影響，實現了經營業績的穩健增長。

期內，世茂集團實現營業收入約645.5億元，同比增長14.1%；毛利約195.1億元，同比上升14.6%；毛利率約30.2%，保持行業領先地位；核心利潤82.5億元，同比增長9%，如包含處置物業部份股權收益6億，股東應佔核心利潤同比上升16%增加至61.6億元。

從具體的收入構成來看，上半年世茂集團實現物業結算收入614.7億元，同比增長15.5%；商業收入約7.3億元，同比微增1.7%；物業管理及其他板塊收入約19.0億元，同比增長18.0%；酒店收入約4.5億元。

不難發現，世茂集團的核心房地産業務為其營收做出了較大貢獻。更為重要的是，在上半年疫情影響之下，集團的商業收入持平去年同期甚至有所提升，物管及其他板塊收入以最高的增幅有效彌補了集團因疫情下滑的酒店收入，極大分攤了盈利風險。

世茂集團董事局副主席、總裁許世壇透露，憑藉集團的多元化收入結構，今年的利潤規模還將在中期基礎上有所增長，特別是未來的盈利增速將得到較大提升。

這正是世茂集團“大飛機”戰略所帶來的直觀表現：目前，集團已建立起以房地産開發為核心主體，以商業運營、酒店經營、物業管理及金融為堅實雙翼，以高科技、醫療、教育、養老、文化等投資為平衡發展尾翼的産業協同邏輯。通過多元化佈局，世茂集團在多個業態下探，以多元化的收入結構提高整體盈利能力與抗風險能力。

另一方面，世茂集團內部建立起以利潤為導向的競爭機制，杜絕盲目追求營收規模而忽視利潤增長，防止出現“增收不增利”的情況。今年以來，世茂集團各地區公司、城市公司、片區均開始以“權益後利潤”作為主要考核指標。同時，世茂始終將品質與體驗放在第一中心位，強調工程品質及用戶滿意度的高標準管控。許世壇表示，産品和服務的品質是世茂滿足人們美好生活需求的前提。

世茂集團盈利的增長，得到了資本市場的正反饋。前6月，世茂集團最高收盤價衝高至35.20港元/股,總市值超過1200億港元,漲幅領跑內房股。4月，國際著名長線投資機構Capital Group集團與若干機構對世茂集團進行認購配股，後持續買入到5%以上，逐步獲得長期資本青睞；6月，世茂正式被納入恒生中國企業指數，成為50隻成份股之一，印證了世茂集團在全球資本市場中再獲認可的利好，充分體現出行業標桿性。

值得一提的是，這僅僅是世茂集團實行2020-2024年“利潤之戰”計劃後交上的一份半程答卷，其更為長遠的目標，是進入以地産為主營業務的公司中最具投資回報TOP5，同時要實現工程品質、客戶滿意度行業前三的水準。

為此，未來世茂集團將以打造城市地標作為房地産業務目標，在商娛、服務及酒店領域分別實現穩步增長、高速增長及跑贏行業的不同目標，並在金融方面全面佈局，提供優質服務。

同時，世茂集團還計劃在物管板塊申請上市之後，于合適的時機分拆其他高增長高價值的業務上市，實現世茂集團潛在的巨大投資價值。

 充裕流動性助力補倉 全年銷售目標可期

在經營業績穩步上升的同時，世茂集團亦在穩控自身的財務風險。

2020年上半年，世茂集團積極克服新冠疫情的不利影響，持續強化現金流管控，于報告期內實現回款額890.4億元，較去年同期增長9.5%。

而在融資方面，世茂集團充分抓住市場和政策的機遇，分別於1月及4月完成新股配售，所得款凈額約69.5億港元，並成功發行多筆低利率債券，股權及債權融資均表現優異。得益於此，世茂集團期末的凈負債率較2019年末下降1.9個百分點至57.8%，連續第9年維持在60%以下的健康水準；綜合融資成本有序下降至5.5%，持續保持低位。

內增與外融能力的提升，使得世茂集團保持了充分的流動性。截至期末，世茂集團賬面現金高達699.2億元，較2019年底上升17.3%，現金短債比高達1.8；未動用銀行及金融機構融資額度約為520.0億元。

得益於充裕的現金流，世茂集團上半年的土地拓展繼續保持穩健態勢，以“廣積糧、巧積糧”的審慎土地投資策略，在深度紮根的高能級戰略紅利區持續增儲。

期內，世茂獲取土地84塊，權益前總價約647億元，佔全年投資總量50%左右。在新增的1232萬方土儲中，一、二線及強三四線城市土地總價佔比達94%，為銷售轉化及利潤空間提供有效保障。

截至期末，世茂集團權益前土地儲備約8393萬平方米，遍佈全國135城，貨值超過14500億元，較2019年底增長11.53%。其中，大灣區、長三角的土地儲備規模分別為4080億和3530億。

下半年，世茂集團手握4000億可售貨值，87%位於一二線及強三四線城市。據悉，世茂集團1-8月的銷售額預計同比增長約20%，下半年供貨2200億元即可完成全年目標。同時，隨著疫情影響逐漸減少，世茂集團的供貨時間更加提前，節奏比以往更快——“很有信心超額完成3000億元的年度銷售目標。”許世壇在業績會上如是説。