>>>>>>>>來源：八點君綜合

17日晚間。央行發佈公告稱，為引導金融機構加大對小微企業的支援力度，增加銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構，中國人民銀行決定，從2018年4月25日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

地産業內·觀點

央行易綱：履新後首次演講：下一步不會實施全面降準

“中國發展高層論壇2018年會”是易綱履新後首次公開出席活動併發表演講，他表示，貨幣政策將繼續保持穩健中性，為供給側結構性改革和高品質發展營造適宜的貨幣金融環境。“此次發言透露的信號顯示，央行將更加重視貨幣政策的結構性作用，從這一角度看，貨幣政策下一步大概率仍是堅持通過定向降準，PSL，MLF，SLF等工具釋放流動性，而不會實施全面降準。”

嚴躍進：當前面臨資金面收緊的風險

易居中國研究院嚴躍進表示，央行此次降準政策，顯然和很多市場預期不同，充分證明了當前宏觀經濟和産業經濟發展的特殊性。其邏輯在於，當前流動性不足的風險開始增加，從銀行體系的穩健運作，以及産業經濟的成本降低等角度出發，實際上都需要有類似降準的做法。類似做法自然是在當前資金面持續收緊的情況下，屬於“送春風”的效應。

從房地産市場的角度看，當前也開始面臨了一些資金面收緊的風險，尤其是銀行貸款等方面確實是收緊了。所以類似的政策顯然能夠緩解房地産資金面不足的風險。考慮到近期國家統計局的數據，本身來説是略顯悲觀，但此次央行降準政策，有助於實現更為寬鬆的房貸環境。

張大偉：突發降準 緩解房地産資金但影響不大

中原地産首席分析師張大偉表示，首先：歷史看，只要降準，對於房地産來説肯定是利好，能緩解資金面壓力。1-3月份，房地産開發企業到位資金36770億元，同比增長3.1%，增速比1-2月份回落1.7個百分點。個人按揭貸款明顯下調。銀行降準能一定程度緩解房地産資金收緊壓力。

其次：降準影響不大，資金價格上行是趨勢。4月16日，央行官網發佈公開市場業務交易公告，為對衝稅期、金融機構繳存法定存款準備金和央行逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理穩定，人民銀行于2018年4月16日以利率招標方式開展了1500億元逆回購操作，包括800億元的7天期、700億元的14天期。其中，14天期逆回購中標利率2.7%，較上次上調5個基點。

范劍平：金融手段刺激房地産 無異於飲鳩止渴

國家資訊中心首席經濟學家范劍平表示，央行此次降準資訊發佈後專門做了答問，就是明確此次降準的目的：扶持中小企業發展，並非再次發展房地産。對於降準後的房地産市場發展，范劍平表示，銀行降準確實能一定程度緩解房地産資金收緊壓力，但是這並不代表房地産市場會寬鬆，對於投資者的抵押貸款，以及開發商的開發貸款，肯定會繼續收緊。

范劍平坦言：“如果國家再寄希望於房地産來發展國家經濟，希圖依靠金融手段刺激房地産交易，無異於飲鳩止渴。房地産支撐中國經濟發展的時代早已過去。”十九大報告中，房地産被放到第八部分，提高和改善民生水準中第三節“加強社會保障體系建設”論述。范老表示：“很顯然，國家不再把房地産作為推動經濟高速增長的引擎，下一步更多的是作為社會保障體系的一種完善。”因此，范劍平表示，此次央行降準不會對房地産市場産生太大影響。

張宏偉：融資渠道相對還是處於收縮狀態

同策諮詢研究部總監張宏偉分析認為，短期內定向的操作不會影響今年整個宏觀貨幣政策走勢，降風險、去杠桿等總體論調不變。從政策層面來講，房地産行業調控依然從嚴，房貸、個人按揭、開發貸款等融資渠道相對還是處於收縮狀態。

原則上不會向房地産行業滲透太多，但有一些大型房企開始佈局除房地産之外的産業，若這些産業符合當年貨幣政策的規定，那房企通過這些産業進行一些低成本的融資，這是極有可能的。

經濟學家·觀點

連平：資金用於小微企業信貸

連平表示，儘管覆蓋面廣，但仍屬定向降準：此次降準基本覆蓋主要存款類金融機構，但明確要求用降準資金置換未到期MLF，且要求多餘的資金用於小微企業信貸，並在MPA中加強考核，因此屬於定向降準，定向支援小微企業。

MLF資金被置換成更低成本的超額準備金，銀行負債成本有所降低，有利於增強負債穩定性，優化流動性結構，特別是增加長期穩定資金，再輔以MPA考核要求，預計會帶動一定規模的增量資金投向小微企業，降低其融資成本。

管清友：這次降準會是2014年的重演嗎？

管清友點評稱，這次降準力度很大。一季度經濟雖然表現不錯，但高頻數據顯示，下行跡象明顯；資金面偏緊導致中小企業融資更困難，維持流動性適度十分必要；中美貿易摩擦影響可能逐漸顯現，降準有有助於對衝風險；今年貨幣政策可能邊際略松，監管節奏也可能放緩，資産價格下行壓力緩解。有一個問題需要觀察，2014寬鬆起始會重演嗎？

李大霄：降準對穩定經濟增長和股市有非常正面作用

李大霄表示，央行對部分金融機構降準以及置換中期借貸便利（MLF）的操作，其目的在於增加長期資金供應，降低企業融資成本，釋放4000億元增量資金，增加了小微企業貸款的低成本資金來源，解決小微企業融資難融資貴的問題，對於穩定經濟增長有正面作用，對於股票市場的穩定也有非常好的正面作用，屬重大利好消息。

馬光遠：仍然會確保流動性的充足

新任行長，亮相果然精彩！絕不為收緊流動性而收緊流動性，緊的總基調下，仍然會確保流動性的充足。

機構·觀點

國金證券：貨幣政策在微調轉向

國金證券李立峰表示，隨著外需今年的高度不確定性，今年貨幣政策理應有所轉向，由中性偏緊轉向適度擴大內需。今天披露的“央行針對部分銀行實施定向降低存款準備金率”，正印證了我們的這一看法：貨幣政策在微調轉向。

平安首席經濟學家張明：有助於穩定股市以及宏觀經濟

平安首席經濟學家張明博士對貌似“中性”的降準事件時表示，筆者之前曾經指出的，中國政府可能採取措施對衝貿易戰對經濟增長的不利影響。近期高頻數據顯示國內增長動力下行，疊加對貿易戰不利影響的關注上升，使得二季度本可能發生的金融監管政策收緊的概率下降，而央行流動性操作放鬆的時點提前（之前我們判斷會發生在第三季度）。央行此舉具體影響有待觀察，但直接影響是利好債市，有助於穩定股市以及宏觀經濟。

華創策略王君：為金融去杠桿做好安全墊

華創策略王君表示：1、今年貨幣條件、利率環境比去年要樂觀，前期觀點正在驗證；2、盡力避免內、外部壓力共振，國內政策的抓手在貨幣；3、不再擔憂匯率波動，人民幣因套利原因，幣值堅挺，貨幣政策寬鬆空間打開；4、為接下來金融去杠桿、防風險做好安全墊。5、對市場影響，股債再平衡、藍籌白馬再平衡。

中信固收：央行定向降準料釋放1.3萬億元流動性

中信固收分析師預計，中國央行此次定向降准將釋放1.3萬億元人民幣的流動性。此次降準為對衝MLF到期，以2018年一季度末數據估算，操作當日將償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元降準原因：降低資金成本，下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利利於商業銀行付息成本有所減少，有利於降低企業融資成本；釋放抵押品，下調部分金融機構存準率置換中期借貸便利，能夠將借款銀行質押的利率債和高等級信用債釋放出來，以提高銀行間流動性水準；利於銀行負債端擴張：當前銀行表外資金回表壓力仍較大，但資金回表進程受到摩擦，使得M1、M2及人民幣存款增速整體較緩，而降准將提高貨幣乘數，利於銀行負債端的擴張。對債市影響：降低存款準備金將推動期限利差收窄，長端利率具有下行壓力，未來10年期國債收益率將降低至3.4%至3.6%的區間內。對就股市影響：降準有利於對衝近期的海外衝擊，穩定市場預期，尤其對金融行業具有一定的支撐，利於銀行體系負債。