原標題：唱國歌的許家印和跑馬拉松的鬱亮

2017年開年對中國恒大來説無疑是振奮的。1月1日，恒大開會慶祝自己成為全球最大房企；2日，恒大公告引入了8家戰投，增資300億，為借殼深深房上市鋪路。

一切都似乎進行得很順利。恒大董事局主席許家印將之歸功於，是無數的恒大人“用鮮血和淚水換來的”。在慶功會上，恒大全體高管起立唱起了國歌，伴隨著連綿不絕的掌聲。

這個時刻，似乎很難將眼前這個身穿無領西裝、係著鮮紅領帶的微胖中年男人，與前幾年那個意氣風發愛時髦的“愛馬仕哥”聯繫到一起。

許家印到底經歷了什麼？過去一年，許主席帶領恒大集團在“偉光正”的道路上奔跑著。繼續輸血中國足球自不必説，年初結對幫扶貴州畢節就拿出了30億，儘管2016年上半年恒大凈利僅有20億。

這還不是全部。某機構數據顯示，2016年度恒大銷售3732億，超過了萬科的3622億。然而，深究恒大超越萬科的原因，大規模低價讓利銷售是恒大的殺手锏，在許許多多的二三四線城市，能以6、7折買到恒大的房子，地區公司用實際行動回應了許老闆“民生地産”的口頭禪。

不求利的結果就是，翻開恒大2016年上半年的財報，銷售逾1400億，但扣除融資利息、各種費用之後，歸屬上市公司股東凈利僅剩20億。同期萬科銷售1900億，歸屬上市股東凈利53億。下半年恒大仍舊採取了大規模促銷的策略。據此推算，恒大的年度凈利可能不超過百億。

凈負債率方面，多家券商估算，如果算上永續債，恒大凈負債率超過行業均值。不過引入戰投之後，由於現金餘額增加，據估算，凈負債率有望下降至65%左右。

相比于負債，許老闆更在意的，可能是恒大地産的整體估值。在引入戰投後，恒大估值達到2280億，略超萬科A的2268億。

根據投資協議，凱隆置業及恒大地産還向投資者承諾，恒大地産2017-2019年度的預期凈利潤將分別不低於243億元、308億元、337億元。

至於怎麼在今後三年讓凈利翻倍、翻三倍？也許真不用為許老闆發愁，畢竟恒大過去幾年的凈利曲線就像橡皮筋一樣，彈性很大。

説起恒大，不能不提的就是萬科。不僅是因為恒大一直在追萬科，而且在2016年，恒大還迅猛舉牌萬科，躋身第三大股東！那麼我們來看看，新年第一天，萬科掌門人鬱亮在幹什麼呢？

是的，他在跑馬拉松。深圳大鵬新年馬拉松是萬科贊助的，萬科很多員工也都會參加。樂跑者鬱亮當然要去。很久不發微信的他這天也發了一條：“跑贏上一個自己！這是第四屆大鵬新年馬拉松的口號。用跑馬的方式，在深圳最早看到日出的大鵬半島，在青山藍海間，3千多人共同慶祝新年的到來。真誠希望每位朋友加入樂跑行列，跑出健康，跑出快樂，跑出新年新氣象！”

狀態放鬆、精神昂揚的鬱亮身後，是在股權之爭中業績仍創新高的萬科，全年銷售超過3600億，前三季度凈利已達82億，全年肯定過百億。

與恒大在財務上的任性比起來，在行業波動和調整中，萬科財務策略仍保持著一貫的謹慎。截至2016年9月底，公司持有的貨幣資金達751.9億元，遠高於短期借款和一年內到期長期借款的總和人民幣309.4億元；凈負債率僅為8.94%，繼續保持行業低位。

恒大可以任性的原因也許與恒大股權結構有關。許家印通過BVI（英屬維爾京群島）公司鑫鑫絕對控股中國恒大（根據恒大最新公告，鑫鑫持股達68.45%），而後通過層層股權設計，許家印實際上擁有恒大地産68.45%的股權。

因此在引入戰投時，恒大能傲嬌地表示，公司已透過鑫鑫的書面批准通過增資，且獲豁免為批准增資而召開股東大會的規定。

並且，恒大也能設置嚴苛的業績承諾，説服恒大多年的合作夥伴如中信信託、中融信托、廣田集團等溢價入股恒大地産。

但是股權結構多元、沒有實際控制人的萬科就不一樣了。它所倡導的是王石、鬱亮一直在強調的萬科文化，即職業經理人和自由市場化的文化，為股東、為投資者、為員工創造價值的文化。

這種文化衍生的是合夥人制度，沒有哪個個體可以説了算。即便王石、鬱亮也不能什麼事都“一言堂”，萬科董事會、監事會、股東大會等發揮著重要職能。

然而就是這樣兩家文化差異極大的公司，已經因為恒大舉牌、入股而相遇，發生實質關係了。按照持股萬科14.07%的比例和萬科公司章程，恒大已握有萬科董事會席位。就看他要不要進入了。

很難想像，恒大入駐萬科，許家印進入董事會，將會為這家公司帶來怎樣的變化？這兩種文化將如何共生共贏？熱愛唱國歌的許老闆和積極推廣跑步的鬱亮、常年遊走世界的王石將如何交流呢？那一天真的會發生嗎？

（來源:21世紀經濟報道）