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“破7”抬高美元債融資門檻 百餘家房地産股下跌

發佈時間:2019/8/6 8:46:16 | 來源 :新京報

在美聯儲降息靴子落地之後,金融市場暗濤洶湧。8月5日,人民幣對美元匯率有所貶值,跌破“7”關口。當日,房地産指數下跌2.36%,百餘家房地産股票下跌。從個股來看,碧桂園下跌3.35%、萬科下跌3.57%、融創中國下跌4.9%、中國恒大跌3.18%,寶龍、龍光、富力、佳兆業、建業的跌幅均達5%以上,中國奧園跌幅達到7.47%。

這也是繼中央政治局會議定調房地産不將作為短期刺激經濟的手段之後,地産股集體下跌後的又一次集體受挫。業內人士認為,這也是繼7月房企境外債僅能償還一年期債務之後,境外融資門檻再抬高。

融資成本看漲,今年美元債已發行460.7億美元

8月5日,人民幣對美元匯率跌破“7”關口,在很多業內人士看來,這對房企的融資環境來説,無異於雪上加霜。

前海開源基金董事總經理楊德龍認為,受國內市場監管的影響,在國內,房企發債並不容易,相比之下,美元債則相對有優勢。而人民幣貶值,從短期來看,對於發行美元債比較多的房企來説,因為利息以及本金均要以美元償付,這也意味著會增加房企的負擔。

對此,中原地産首席分析師張大偉也認為,人民幣貶值對中國房地産是個利空,不僅會影響部分購房投資,而且以美元債為主的房企境外融資成本也將會增加,尤其是對於已經大量融資的房企來説,資金成本隨之增加。巨量的海外融資規模或將引發房企資金鏈緊張,如果資金持續緊張甚至有可能出現違約風險。

眾所週知,在國內融資環境持續收緊,自去年四季度以來,以美元債為主的境外債成為房企熱衷的融資方式。對於部分房企來説,這是一根償債的“救命稻草”。

從目前來看,地産美元債融資以境內大中型房企及港股上市房企為主,按債券餘額來看,恒大地産、碧桂園、佳兆業的融資規模位居前三。

中原地産研究中心統計數據顯示,截至2019年7月來,美元融資已完成460.7億美元,刷新歷史記錄;同比2018年同期的386億美元融資額上漲幅度接近2成,達到19.1%。

雖然7月,國家發展改革委要求房企發行外債只能用於置換未來一年內到期的中長期境外債務,但房企用於再融資的海外債仍然不間斷。

事實上,在融資收緊預期越來越強的背景下,今年以來,房企美元債的資金成本也在看漲。

華泰證券資訊顯示,2019年,海外發債成本整體上行,短久期高票息特點明顯。2019年0-2年的海外債平均票息上行至9.9%,2-4年的海外債平均票息上行至9.47%。在今年發行了2年以內到期海外債的企業中,陽光城、當代置業、力高集團等企業的短久期海外債平均票面在10%以上。

另據中原地産研究中心統計數據顯示,今年上半年美元債平均利率只有6%左右,到了7月成本快速上升,美元融資平均利率已經高達8%,最高多筆超過10%,甚至達到了15%。

一個不容回避的現實是,過高的融資成本正在擠壓房企的盈利空間。

加劇房企“錢荒”,還是影響有限?

除融資成本上漲外,張大偉認為,在美元走強後,熱錢將流出中國市場,這會加劇房企“錢荒”窘境,如果人民幣貶值形成趨勢,將影響房地産市場面臨頹勢。

不過,8月5日,據中國人民銀行網站消息,中國人民銀行有關負責人就人民幣匯率相關問題表示,不希望企業過多暴露在匯率風險中,支援企業購買匯率避險産品規避匯率風險。同時也要看到,目前人民幣匯率既可能貶值,也可能升值,雙向浮動是常態,不僅是企業,即便更為專業的金融機構也難以預測匯率的走勢。

與此同時,楊德龍認為,從長期來看,人民幣並沒有長期貶值的基礎,過期之後還會反彈,所以長期對房地産的影響沒那麼大。

楊德龍稱,今年以來,人民幣相對美元匯率有所貶值,但從長週期來看,人民幣相對於美元其實是升值的。在2005年匯改剛開始,人民幣對美元的匯率是8以上,最高人民幣對美元匯率升值到6左右,現在回到7。事實上,今年以來,人民幣相對於美元匯率中間價貶值僅有0.53%。接下來,人民幣還是會保持正常波動,大幅貶值可能性並不大,從過去幾年來看,自人民幣在7附近都會出現大幅度反彈。

目前,在債務壓頂,融資收緊的壓力下,註定房企高杠桿、高增長模式不可持續,受市場外界波動的影響越來越大。為此,很多房企提出減緩規模擴張和去杠桿降負債,謀求健康穩定發展。

(責任編輯:楊川)
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