5月21日，東方園林（ 002310．SZ ）發佈公告稱，該公司原本計劃首期發行規模不超過10億元（含10億元）的公司債券，最終發行規模僅5000萬元。受到債券發行遇冷影響，東方園林股價隨即下挫。當日東方園林估價一度跳水跌逾9％，成交量明顯放大。截至收盤，公司股價報17．94元，跌幅4．01％。

公告顯示，東方園林此次計劃分期公開發行不超過人民幣15億元公司債券，其中第一期發行分兩個品種：品種一為年期固定利率債券，附第一年末發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權；品種二為三年期固定利率債券，附第二年末發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權。截至2018年5月18日發行結束，品種一最終發行規模5000萬元，票面利率7．00％；品種二無實際發行規模。

5月22日上午，東方園林副總裁、董秘楊麗晶接受《中國經濟週刊》專訪回應市場質疑。楊麗晶表示，公司2018年第一期公司債發行不如預期，一方面是因為當前企業發債整體環境偏差，另一方面，AAA評級以下的公司債券本身流動性差。楊麗晶表示，公司目前資金狀況良好，已經對後續融資做好妥善安排，本次發債失利不會對後續到期債券兌付造成影響。

《中國經濟週刊》：此次公司債發行大部分流標，您認為造成此次發債失利的主要原因是什麼？

楊麗晶： 一方面是受到整個民營企業發債不理想的大環境影響。另一方面，評價AAA以下的企業債券本身流動性差，新債發行整體遇冷。

在此次發債之前公司對債券的認購情況做過一次摸底和預估，可以説我們當時對市場的判斷偏樂觀。主要原因是因為過去我們幾次發債市場反應都很理想，就樂觀預估了這次的發債情況，最終結果確實沒有之前預想那麼多。

《中國經濟週刊》：此次發行的公司債券募集説明書中提到，募集資金主要擬用於償還公司債務和補充營運資金。目前東方園林存續債券規模合計74億，今年到期的債券合計37億元，最近一期是今天到期的“17東方園林SCP002”，預計這些債券的償還情況會不會受到影響？

楊麗晶：“17東方園林SCP002”是一筆270天期8億元超短期融資券，這筆債券是今天到期，中午公司已經發佈了關於這筆債券兌付完成的公告。事實上在5月16日的時候，就已經發佈了有關這筆債券兌付安排的公告，用來兌付的款項上周就已經到賬。不僅僅是這一筆，另外一筆今年到期的兌付款項也已經預存好了。

這筆債券到期後，今年到期的債券合計還有29億元，目前針對這些債券的兌付資金公司已經作出了妥善安排。一方面我們會加大工程款的回款力度，另一方面，我們自己還有其他別的銀行流貸加上短融超短融的一些方式，所以公司的資金流動性並不存在問題。

《中國經濟週刊》：一季度財報顯示，目前東方園林負債率是70．1％。在負債結構中，長短債務比達到18．3％，短期化加重。未來會不會面臨一定的流動性壓力？

楊麗晶：一季報負債率偏高是受到春節前後使用資金高峰期的影響。從整體年報來看，目前公司的負債率維持在67％左右，扣除預收款後大概在65％，處在大部分企業的正常水準。就像我剛剛談到的，公司已經在加大工程款的回款力度，目前來看不存在資金流動性的問題。

《中國經濟週刊》：是否因為PPP項目中標多，影響公司遠期償債能力？

楊麗晶：東方園林的PPP項目一向都是業界規範的代表，公司現有的PPP項目融資情況向好。在近期的PPP清庫事件中，東方園林也沒有一例項目被清退。東方園林目前有國家級示範項目13個、省級示範項目5個，18個項目涉及總的資金規模約400億元。目前政府的付款週期良好，一般週期為2年，沒有出現違約的情況。且東方園林PPP項目的利潤率水準較高，成本控制較好，每人平均産值、管理效率等均居行業前列。

《中國經濟週刊》：公司是否存在遠期的盈利能力後勁不足的問題？

楊麗晶：作為民營環保上市公司龍頭企業，全國生態環境保護大會剛剛閉幕，表明要採取多種方式支援政府和社會資本合作項目，提出了時間表和路線圖。東方園林除了現有的環保版圖以外，是國內較早一批進軍危廢行業的上市公司，危廢行業的利潤率水準在25％到35％之間，市場前景非常看好。

 （張燕）