2017年對於融創中國（HK01918）來説，絕對是量上的跨越之年。3620.1億的合同銷售金額，同比上年的1506億大增140.3%；其中權益合同銷售金額2656.0億，同比增加155.5%。銷售規模的迅速擴大，讓融創在行業的位置從2016年的行業第七名，上升至2017年的行業第四名，可算是大象起舞。

根據融創中國昨日披露的年報顯示，2017年年內，融創實現合同銷售面積約為2203.3萬平米，同比增長約134.13%。但銷售均價方面則有所回落，從2016年底的16006元/平米，降低至2017年底的12294元/平米。這主要是由於2017年裏，融創來自平均單價相對較城市，如重慶、成都及青島等地的交付面積有所增加所致。

2017年，融創的業績貢獻佔比最大的城市為杭州，單城銷售突破300億元。此外，融創在天津、上海、重慶、武漢等17個城市的銷售份額，均排到了該城市前五的位置。

“壯士斷臂”撇除樂視 利潤指標普遍上揚

數據來源：wind、億翰智庫

報告期內，融創實現營業收入666.14億元，同比增長86.8%；毛利136.3億元，同比增長181.1%；毛利率20.7%，較去年同期13.7%提升7個百分點。公司擁有人應佔溢利110.0億，同比大增344%；公司擁有人應佔核心凈利111.2億，同比增長259.1%。建議派發2017年度末期股息每股0.501元，同比增長94.9%。

從利潤來看，融創中國2017年的幾項利潤指標都出現了上漲。且由於2017年融創的財報採用了新的會計準則——HKFRS 15，（在舊準則下，公司將完成的商品交往客戶手上，才算是完成履行合同的義務，並將相關收入收賬；在新準則下，公司可根據不同履約義務對客戶合同作出細分，並按照履約義務進度分階段入賬。也就是公司每履行一項義務，便可提早將相關收入入賬），融創的高層特意在業績會上解釋到：新會計準則對收入的影響非常小，在整個100多億的利潤中大概只影響了15億。

此外，年報顯示，截至2017年12月31日，基於審慎性的原則，融創計提應收樂視相關公司及其關聯方的款項的壞賬損失撥備人民幣21億、99.8億的減值撥備以及對於樂視相關公司的投資按權益法入賬錄得投資損失人民幣44.8億，共計165.5億元。此前，融創中國向樂視體系投入超過168.3億元，幾乎全額計提。

融創中國董事會主席孫宏斌表示，雖然投資樂視對公司2017年度溢利造成較大影響，但由於公司盈利水準大幅提升，公司擁有人應佔溢利達到約人民幣110.0億元，同比大幅增長達344%。融創對樂視的投資累計不到200億元，而對於融創目前的銷售規模來説，也僅是不到半個月的銷售額。

融創中國執行董事兼行政總裁汪孟德也表示，融創的利潤數據，已經充分考慮到了樂視相關投資的負面影響，計提了減值，以及通過非常保守的角度計提虧損達到165億。從財務的角度來説已經提完了，“未來一個階段樂視的負面影響不用再考慮了”。

現金流同比增長近四成 借新還舊債務平衡

截止2017年12月31日，融創總資産為6231.02億元，同比上升47%。集團現金及現金等價物為人民幣684.33億元，加上282.86億元受限制現金，賬面現金達到約人民幣967.2億元，同比增長約38.5%。

數據來源：wind、億翰智庫

此外，報告期年，融創中國的凈資産提升至606.4億元，同比增長約71.2%。有息負債由於並購萬達項目後夾帶的一些負債，略有增加。但基本仍保持借新還舊的平衡狀態。在有息負債的期限結構中，一年期到期的債務約佔比在28%，剩下的72%為中期、長期債務，比例分配安全。

併入萬達后土儲突破2億平米 年內成立文旅集團

2017年年內，融創新增土地儲備約6764萬平方米，權益土地儲備約5253萬平方米。此外，2017年年中，融創通過與大連萬達商業地産13個文旅項目的合作，獲取了大批價低質優土地。截至2018年3月26日，包含舊改等協議狀態的土儲在內，融創擁有土地儲備共計約為2.18億平方米，整體貨值約人民幣3萬億元，超過96%的貨值位於一線、二線及環一線城市。且平均的土地成本只有4728元/平米。

數據來源：wind、億翰智庫

汪孟德在業績會上表示，融創非常看好文旅板塊的發展，並且會和萬達形成協同優勢，相信3-5年後這方面業務講給融創帶來一個比較好的收益。2018年，融創將成立獨立運營的文旅集團，同時管理層許諾將如期完成萬達城的交付並提升運營水準。

2018銷售目標4500億 投資樂視失敗不代表投資邏輯失敗

公告顯示，2018年，融創全年將有超過340個項目進行銷售，預計可售資源6745億元。而2018年，融創將自己的銷售目標“保守”定在了4500億元。

此外，融創還希望自己能成為一家“只進不出”的企業。汪孟德在業績會上就如是説到，“未來融創將把去庫存、去杠桿列為公司首要任務，此外在投資方面還將更加謹慎”。按此説法，融創未來將成為一家專注于銷售回流資金，且收緊投資開銷的“貔貅”公司。對於此説法，汪孟德在業績會上也表示了認可。

當然除了地産投資，融創2017最吸引眼球的一筆投資還包括對樂視的入股。聽了半年多的“下周回國”，孫宏斌終於承認這是一筆失敗的投資。但他同時也反覆強調，融創投了樂視網、樂視影業、新樂視智家三塊，主要是樂視網投資失敗了，但融創的投資邏輯是對的，只是對樂視網財務和團隊的判斷有失誤，“但這次的投資失敗並不會影響融創對消費升級、美好生活這兩方面業務的繼續看好與投資”。

附：圖説房企財報之融創