貨幣政策延續今年尺度 強監管持續至少三年

來源:中國網地産 2017-12-25 10:26:00

中央經濟工作會議劃重點:

12月20日,為期3天的中央經濟工作會議在北京閉幕,這是十九大後召開的規格最高的年度經濟會議,不僅分析了當前經濟形勢,還對2018年全年的經濟工作劃出重點。中央經濟工作會議有哪些新看點?透露了哪些政策走向?新快報記者將從會議提及的貨幣政策、財稅政策、防範金融風險和住房制度等方面為讀者進行解讀。

貨幣政策

隱形加息+擴表+嚴監管

中央經濟工作會議強調,穩健的貨幣政策要保持中性,管住貨幣供給總閘門,保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。

表述有兩大變化;一是從去年的“調節好”貨幣閘門變成今年的“管住”貨幣供給總閘門;二是不再提及“維護流動性基本穩定”,而是強調保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認為,貨幣政策具體的落實體現在“中性”二字上。“中性”意味著為了穩健貨幣金融環境,政策可能更加靈活地運用多重工具平抑市場波動,化解金融體系中可能存在的潛在流動性風險,以保持宏觀流動性總體適度和利率水準相對穩定。

光大證券固收分析師張旭也認為,央行2018年大概率會延續2017年的做法,即只加OMO+MLF利率,不上調貸款基準利率。縱向來看,2018年貨幣政策以及貨幣市場的緊張程度將與今年類似,很難有實質性的放鬆,明年貨幣政策大概率會繼續執行今年的尺度。

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫認為,在這個大背景下,預計2018年我國貨幣政策將主要採取“隱性加息+擴表+嚴監管”的操作手段。

陳冀預計,從當前貨幣政策工具的操作空間來看,準備金率較基準利率空間更大。為了避免市場對於貨幣政策産生放鬆或收緊的方向性預期,定向調整準備金率未來一段時間可能會替代全面調整準備金率,成為一段時期內的主要調控方式。

金融風險

金融強監管延續至少三年

會議確定,按照黨的十九大的要求,今後3年要重點抓好決勝全面建成小康社會的防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰。打好防範化解重大風險攻堅戰,重點是防控金融風險。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健分析,中央經濟工作會議將防範化解風險列為未來3年三大任務之首,並明確“重點是防控金融風險”,預計未來一個時期金融去杠桿會進一步深化推進,金融強監管力度不減,一系列類似資管新規的監管新政將陸續出臺。

張旭認為,從現在算,金融強監管至少還要3年,並不會在短期內結束,“金融嚴監管之路比部分投資者預計的要漫長得多。”

鄂永健分析,“金融和房地産良性迴圈”可能是要求金融既要支援和促進房地産市場的良性健康發展,但不能助長房市投機和泡沫,預計2018年會繼續鼓勵和要求金融機構支援住房租賃市場發展,同時嚴查消費貸進入樓市、嚴格執行現行房貸政策。“金融體系內部的良性迴圈”則很可能是繼續要求金融機構嚴格控制杠桿率、禁止過度期限錯配、嚴禁監管套利等。

匯率風險也是金融風險之一。交通銀行金融研究中心研究專員劉健分析,保持人民幣匯率基本穩定依然是2018年的總體政策取向,針對外匯和資本流動的宏觀微觀審慎強化監管不會明顯放鬆。

財政政策

重點支援精準扶貧和環保

中央經濟工作會議提出,積極的財政政策取向不變,調整優化財政支出結構,確保對重點領域和項目的支援力度,壓縮一般性支出,切實加強地方政府債務管理。

新華社通稿在表述大力降低實體經濟成本時,列舉措施包括降低制度性 交易成本、清理涉企收費、加大對亂收費的查處和整治力度、降低用能和物流成本等。

中金公司認為,在地方政府債務快速增長和財政支出總規模受限的背景下,要優化支出結構,保證對重點項目的支援,重點項目即是與三大攻堅戰中後兩個(精準脫貧、污染防治)方向密切相關的項目。

興業銀行首席經濟學家魯政委也認為,相比前幾年,“積極的財政政策”含義已經有所有調整。預計2018年對基礎設施投資的資金會有所減少,更多資金會用在環保和精準扶貧方面。”

中金公司表示,不過分強調地方債務問題,也是要為融資留出空間。預計明年赤字率可能持平于3%,但會增加專項地方債額度,使明年整體地方債的供給量不明顯少於今年。

住房制度

將會有更多租房政策發佈

在建立房地産的長效機制方面,會議指出建立多主體供應、多渠道保障、租購並舉的住房制度,要發展住房租賃市場特別是長期租賃,保護租賃利益相關方合法權益,支援專業化、機構化住房租賃企業發展。

住建部住房政策專家委員會副主任委員顧雲昌解讀表示,房地産領域的長效機制主要包括貨幣金融、財稅和土地三個方面,部分領域的改革實際上今年已經啟動。

其中,貨幣金融方面的改革重點在於減少銀行貸款等間接融資,加大債券、基金、股票等直接融資比例。這樣能為普通人提供投資房地産的機會,而非讓資金流入“炒房”領域。財稅方面即加快地産稅開徵。土地領域則包括解決城市之間的土地供給不平穩、城市內部居住用地佔比偏少、工礦倉儲用地佔比偏多;以及推動解決農村集體建設用地與國有土地同權同價等。

中原地産首席分析師認為,房地産長效機制已經在租售並舉,“房住不炒”等環節開始快速落地,預計2018年後續將有更多制度性政策發佈。

業內認為,租賃市場發展無疑成為住房制度改革的核心內容,2018年值得關注和期待,尤其是提到長期租賃概念,預計後續會有各類支援性政策出現。

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中央經濟工作會議 對大類資産的影響

中信證券明明研究團隊認為,短期內,隨著元旦之後資金面有望進入每年春節前的例行寬鬆,資管新規落地期間央行也可能容忍流動性暫時“超額”寬鬆,疊加委外資金年末贖回窗口度過將改善市場緊張情緒,債市收益率有望迎來階段性做多機會。央行最新發佈《中國人民銀行自動質押融資業務管理辦法》將進一步完善利率走廊機制,擴寬流動性投放渠道,有利於利率企穩。10年國債收益率可能逐步回落到我們預測期間的下限3.8%附近。

對於股市,從重速度到重品質的經濟目標變化,意味著增速緩慢回落,更加關注結構變化,加之利率處於相對高位對估值的影響,所以股市仍可能以結構調整為主,難現趨勢上漲的動力。

對於房地産來説,長效機制影響深遠,房租和房價的力量對比在發生變化,加之在區域經濟的建設中,比如疏導北京的首都功能,所以一線城市房價增速仍將放緩,但房租增速可能上升,房租成為房子的長期固定回報,而房價上漲的資本利得將有限。

對於匯率而言,資本項目開放和匯率市場化改革的順序非常重要,本次中央經濟工作會議強調了對外開放的重要性,長期來看,在資本項目開放之後,匯率市場化改革可能開展,人民幣匯率的波動性也將逐步加大。

(責任編輯:)
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