2017-2018年，華僑城內部借款擔保最高達915億元

在經營狀況不如意的同時，泰州華僑城的運營對借債依賴較大。

公告顯示，2014年-2016年的三個年度，泰州華僑城負債總額均超過資産總額，凈資産持續為負，其中負債最高的是2015年，達到19億元，超過資産總額3.3億元。

同時，泰州華僑城屢次被商業合作夥伴指責拖欠款項，並因此對簿公堂。

中國裁判文書網2014年底公佈的民事裁定書顯示，南京艾澤文化傳媒有限公司訴稱，其依照與泰州華僑城的書面約定，完成了為對方拍攝影視宣傳片的約定義務，起訴要求對方支付拖欠的製作費及違約金等。

中國裁判文書網2016年11月公佈的民事裁定書顯示，德勝（蘇州）洋樓有限公司訴泰州華僑城稱，2010年2月雙方簽訂合同約定，泰州華僑城委託其建造二層獨立式美制木結構高檔豪華商用房一套，隨後雙方就此做了實際履行。但是泰州華僑城之後一直拖欠工程款等104萬元。

4月14日，新京報記者致電艾澤傳媒當時的律師，以及德勝（蘇州）洋樓有限公司，其均表示，打過官司後收到了錢。

不只是泰州項目，華僑城年報也顯示，2015年華僑城資産負債率為63.41%，2016年上升至67.12%，超過房地産行業64%和旅遊行業36%的負債率水準。僅在2016年，華僑城的利息支出就高達9.7億元。

在此背景下，包括泰州項目在內，華僑城試圖通過系統內互相擔保來實現融資。

4月9日，上市公司華僑城發佈公告稱，華僑城及控股子公司2017-2018年度擬為公司參控股公司合計提供額度不超過915億元的借款擔保。其中，泰州華僑城，2017-2018年度將獲5億元額度的融資提供信用擔保。

不只是泰州華僑城，多家償債能力較弱的子公司成了華僑城“輸血對象”：如北京僑禧投資有限公司，截至2016年末凈資産為-2.6億元，當年虧損2.6億元。2017-2018年度，華僑城擬為該公司10億額度的融資提供信用擔保。

華僑城2016年報顯示，其對外擔保一欄顯示為空白，但對子公司擔保實際發生額33億元，子公司對子公司實際發生額34.8億元，實際發生額總計68億元。其中，直接或間接為資産負債率超過70%的被擔保對象提供的債務擔保餘額為15億元。

華創債券此前的一份報告中指出，過去更多注重集團擔保人對於外部公司的擔保情況，對於集團內部關聯擔保的情況重視程度不足，實際上集團內部相互擔保，應從過去的“打包處理”轉為“逐一分析”。例如南京雨潤事件中，關聯企業由於房地産板塊的低迷或造成集團整體經營情況惡化，並觸發交叉違約或擔保條款，最終風險鏈條集中爆發。

“三至五年內，旅遊地産産能過剩問題將暴露”

將虧損項目剝離上市公司是否意味著華僑城開始改變過去的大舉擴張策略？

新旅界創始人李陽稱，從2014年華僑城新任總經理段先念接班以來，有了新的戰略思路，産品線優化調整，不存在戰略上收縮的説法，反而是更勇猛了。

根據2016年年報，華僑城截至去年底合併口徑共獲得銀行授信623.10億，公司已使用152億元。國開行對華僑城支援尤大。去年底，華僑城集團與華僑城簽署協議，國開行首期授信額度達1200億元。

華僑城還曾通過資本運作引來“寶能係”馳援。在2015年的定增中，寶能係合計認購出資高達48億元。如今，寶能係位列公司第二大股東，持股9.89%。

在2017年度工作會議上，華僑城董事長段先念將公司近年的擴張進一步提升為跨越式發展戰略。相比于過去“旅遊+地産”的模式，段先念將新戰略形容為“文化+旅遊+城鎮化”和“旅遊+網際網路+金融”。

李陽認為，華僑城是“旅遊+地産”模式的開創者，現在仍有很多新進入者在模倣學習。但行業在變化，特色小鎮、PPP模式下的新型城鎮化開發等都讓段先念看到了新的方向，所以才將模式調整為“文化+旅遊+城鎮化”和“旅遊+網際網路+金融”。

具體到泰州項目，目前似乎有意吸引更多當地的客流。4月13日，上述項目招商人士稱，未來公司將把華僑城和北邊的一座歷史古鎮打通，吸引更多客流進入。

北京第二外國語學院教授、資深旅遊專家王興斌表示，現在包括華僑城在內的大企業確實需要冷靜，思考此前的擴張，關注資金鏈和財務，要穩中求進，不能再有大幹快上的思想，“事實上，旅遊業在局部地區、局部領域也存在産能過剩問題。三五年之後，産能過剩的問題就暴露出來。”

4月14-15日，新京報記者三度與泰州華僑城市場部工作人員當面溝通採訪事宜，並通過郵件發去採訪提綱，截至發稿未收到回復。新京報記者致電華僑城在公告中公佈的董秘電話並留言，對方並未回復。