原標題：萬科破局東風已至？

王石説，萬科是各路資本眼裏的唐僧肉，誰都要覬覦，這也正是困擾萬科管理層們一整年的難題，不過，監管部門近日來頻頻痛斥險資舉牌，這似乎讓萬科股權角逐的走向發生了微妙的變化，鬱亮更是説“我們需要的是東風”。監管環境生變，萬科管理層們就此迎來東風了嗎？寶能係、恒大係是否會在監管壓力之下退出？臨近歲末，萬科的股權之爭仍將上演精彩戲碼。

前不久大手筆增持 格力電器 股票至4.13%的前海人壽，在被捲入監管風暴後，承諾未來將不再增持格力電器股票，並會在未來根據市場情況和投資策略逐步擇機退出。

被舉牌的代表

王石説，萬科是各路資本眼裏的唐僧肉，誰都要覬覦，這也正是困擾萬科管理層們一整年的難題，不過，監管部門近日來頻頻痛斥險資舉牌，這似乎讓萬科股權角逐的走向發生了微妙的變化，鬱亮更是説“我們需要的是東風”。監管環境生變，萬科管理層們就此迎來東風了嗎？寶能係、恒大係是否會在監管壓力之下退出？歲末年初，萬科的股權之爭仍將上演精彩戲碼。

寶能：東風已去監管壓頂

前不久大手筆增持格力電器股票至4.13%的前海人壽，在被捲入監管風暴後，承諾未來將不再增持格力電器股票，並會在未來根據市場情況和投資策略逐步擇機退出。“近期保監會停止了前海人壽開展萬能險新業務，對於前海人壽肯定是利空性質，加之前海人壽在格力電器事件的表態，很可能意味著公司已經成為監管層重點關注對象。”北京一位私募人士如是説。

從目前的公開披露資訊來看，在萬科的持股結構中，寶能係持股比例為25.4%。而寶能係主要通過前海人壽以及其他資管計劃實現對萬科股票的連續增持。在此種情況下，同樣是前海人壽“重倉”的萬科，難免會引發市場投資者不少擔憂。在北京一家小型投資機構負責人看來，目前的寶能係處於進退兩難的狀態之中。“雖然拿下了第一大股東的地位，但卻未對萬科形成控制權。而在股權方面，隨著監管層對杠桿資金舉牌現象的管理趨嚴，寶能係繼續增持的可能性也不大。”該機構負責人認為，對於寶能係而言，進一步增持的阻礙主要在兩個方面，一個是監管層的持續關注，一個是目前的萬科股價，若寶能係選擇進一步增持的話，成本投入將會很大。

而選擇撤出對於寶能係而言，也絕非易事。“在大幅獲利的情況，作為第一大股東，斥資數百億元拿下萬科第一大股東地位，持股一年多的時間就要獲利退出，這種短炒的行為與長期價值投資理念相違背，肯定會受到監管層的關注。”上述私募人士稱。與此同時，在滬上一位券商人士來看，寶能係目前想要獲利退出的難度系數太大。“ 萬科A 現在的股價處於歷史高位，作為第一大股東，寶能係要是宣佈退出，股價必定大幅承壓，屆時萬科A股價大幅波動，寶能係的浮盈將會出現大幅縮水的情況。”在該券商人士看來，寶能係要想退出，主要的難題在於尋找接盤方。

萬科：東風已到？

寶能係在萬科的股權盤子上進退維艱，這似乎又給與之奮鬥的萬科管理層們提供了“翻盤”的機會，萬科董事會主席王石依舊表態稱，相信萬科文化能夠抵禦資本力量。那麼，事態會向王石所言的方向發展嗎？

對此，多位分析人士向北京商報記者均表達了同樣的態度：管理層劣勢明顯。截至目前，寶能係持股25.4%，華潤持股15.29%，恒大係持股14.07%，安邦持股6.18%，萬科管理層通過金鵬資管計劃持股4.14%，萬科企業股中心通過德贏資管（德贏1號、2號）計劃持股3.66%，萬科工會持股0.61%，上述方合計持有萬科總股本的69.35%。若再剔除目前證金公司持有的2.89%股份、自然人劉元生持有的1.23%股份以及11.93%的H股股份，目前萬科A在外的流通A股僅佔總股本的14.6%。這其中，萬科管理層合計權益佔比只有8.41%，與前幾大股東相比，佔股差距懸殊，相對於此，萬科的流通股還不足15%。“因此，從股權架構的角度來説，管理層很難與寶能係、恒大係抗衡。”

不過，萬科管理層一直也沒有放棄決定自己命運的權利。就在12月初，王石公開提出了萬科的“萬億規劃”，認為萬科差不多用6年時間就能達到萬億銷售額；萬科總裁鬱亮也出面大談房地産市場沒有崩盤的危險；更有消息稱，萬科即將實施一次“調薪”計劃，通過上調薪資來穩固員工團隊。

有行業人士由此判斷：“萬科通過設立合夥人制度、薪資調整制度，形成管理層利益與股東利益緊密捆綁，這個是穩固管理層砝碼所在。”該人士進而表示：“王石、鬱亮的發言在表明自己的身份，他們才是萬科真正的主人。但是王石實現翻盤最大的砝碼是監管層的出手，險資的違規一旦被坐實，管理層才能獲得真正的喘息之機”。

就在12月13日晚間，保監會再度喊話：險資要努力做資本市場的友好投資人，決不能讓保險機構成為眾人側目的野蠻人，這一變化又被解讀為萬科管理層或能借此“脫險”，更有分析人士認為，對險資相關行為進行定量約束肯定是監管部門下一步的方向，對舉牌後發生控制權衝突的情況，很有可能産生明顯影響。“顯而易見，監管不希望險資爭奪上市公司控制權，下一步就是要看如何定性寶能係在萬科股權架構中扮演的角色”。

值得一提的是，除了寶能係和恒大係外，作為第二大股東的華潤與萬科之間微妙的關係變化，也影響著萬科管理層能否成為最後贏家的結局。畢竟在年中，當萬科管理層提出引入深圳地鐵的重組方案後，華潤與萬科管理層之間便産生了意見分歧，華潤不再站在萬科管理層一方，“現在我們不能肯定寶能係與恒大係是否會撤出，假設撤出，華潤接盤也是很有可能的，如果一旦事態變化，萬科也不再是萬科管理層的萬科了。”上述不具名人士稱。