原標題：私募短線出逃博逆回購“高燒” 杠桿成本悄升或致舉牌潮放緩

從資産荒到資金荒的轉變，有時只發生在一夜間。

11月30日，伴隨著10年期國債期貨的再度收跌，當日隔夜Shibor收報2.3160%，上漲1.40個基點，而其他期限品種也悉數上漲，這已是Shibor連續第15個交易日全線上漲。

但在反映資金價格的交易所端，則表現出了另一種變化：當日，國債逆回購品種GC001、GC002、GC003等雖然開盤價格出現上揚，但在尾盤卻呈現出逐漸回落趨勢。截至收盤，GC001已較此前一日下跌69.50個BP，而GC002、GC003也較開盤價格回落至3.665%和3.445%

在業內人士看來，緊張的資金面或正在對商品市場乃至股票市場形成次生影響。

“對商品來説，一些券商、期貨公司的資金緊張會讓其讓出倉位，導致市場下跌。”一家央企係期貨公司策略分析師表示，“對於股票市場來説，近期發生的舉牌潮背後也有融資工具的支援，而資金成本的上升也會在一定程度上對舉牌潮的節奏帶來減速”。

900億凈投放背後

自2013年的錢荒以來，資金價格正在經歷一個新的緊縮週期。

11月30日，隔夜Shibor報2.3160%，上漲1.40個基點。7天Shibor報2.4960%，上漲1.50個基點。3個月Shibor報3.0358%，上漲1.86個基點，連漲30個交易日；這一系列的價格變化，已經創下2010年12月底以來最長連漲週期。

海通證券全球首席經濟學家姜超則從貨幣投放的角度詮釋，其認為貨幣投放的平均成本上移是帶來貨幣短期收緊的原因。

“今年以來央行累計投放貨幣約4萬億，其中約2.5萬億是MLF，測算央行投放資金的平均成本已從2%左右升至2.7%以上；利率中樞上移，貨幣短期收緊。”姜超測算稱。

而對當前的資金市場狀況，九州證券全球首席經濟學家鄧海清則稱其為“錢荒2.0”，其指出錢荒的原因之一在於銀行對負債同業化的過度依賴。

“9月以來的資金緊張，我們認為外匯佔款和財政存款不是根本原因，”鄧海清表示，“‘錢荒2.0’的關鍵是銀行對貨幣市場和同業負債依賴程度、負債短期化，而9月份之後大行開始減少貨幣市場資金融出，同時央行在貨幣市場出資成本提高、期限拉長，導致銀行負債缺乏，並引發連鎖反應。”

北京一家基金子公司負責人認為，除同業依賴度較外，銀行資金在委外、債市上的過高杠桿也讓其面臨央行收緊流動性時無法適從。

“因為表外風險的回表，這讓銀行不願更多從事非標投資，反而把原來的非標杠桿轉向了債市，所以這個去杠桿的過程也容易引發市場的流動性緊張。”上述基金子公司負責人稱。

事實上，央行也于11月30日當天通過公開操作似乎在向市場傳遞穩定信號。其進行了1400億元7天期、800億元14天期和100億元28天期逆回購操作；加上當日的400億逆回購到期，央行當日實現凈投放900億元。

而和銀行間資金類似的是，交易所的國債逆回購品種在11月30日早盤也受到資金從緊影響而一度高企。例如GC001早盤報價高達9.12%，漲幅高達253.49%；不過在尾盤期間，多品種逆回購價格出現回落甚至下降。