樂視重金購世茂工三介入商業地産 打何算盤?

來源:地産中國網 2016-06-03 10:48:00

原標題:樂視重金購世茂工三介入商業地産 賈躍亭打何算盤?

現在是一個跨界時代,但隔行如隔山的道理仍在。最近幾年,樂視公司不斷跨界,從網際網路到電視、從電視到手機、從手機到汽車,又從汽車跨到了房地産,其間的邏輯何在?

5月16日,世茂房地産控股有限公司(下稱世茂房地産)發佈公告稱,將以人民幣29.2億元的價格,出售其全資附屬公司世茂新體驗旗下的財富時代公司全部股權;以人民幣0.52億元的價格,出售其全資附屬公司世茂商業管理旗下的新世紀商業管理有限公司全部股權。

本次交易,世茂房地産預估收益約為人民幣7億元,購買方是樂視控股,為樂視網資訊技術(北京)股份有限公司(下稱樂視網,)的股東,樂視控股與樂視網的法定代表人同為賈躍亭。

財富時代的主要資産為北京幸福一村綜合樓,即位於北京三里屯的商業地産“世茂工三”。新世紀公司的主營業務為:銷售食品、園林綠化服務、企業管理、投資管理。

世茂房地産董事會認為,該項交易是世茂房地産的變現良機,有助於加強世茂房地産整體的財務狀況,有利於資金的靈活高效運用。

一方如此開心,如果另一方也獲益匪淺的話,那麼此次交易堪稱雙贏。這一次世茂房地産的交易對手是一向以“輕資産”的網際網路公司模式著稱的樂視。樂視重金介入商業地産項目,避輕就重,意欲何為?

佈局大生態鏈

早在本次和世茂房地産合作之前,樂視就已經涉足房地産領域。

財經記者通過企業徵信數據庫啟信寶查詢到,樂視控股旗下有一家北京宏城鑫泰置業有限公司,註冊時間為2007年,該公司業務主要是房地産開發、銷售自行開發的商品房、物業管理和酒店管理。

股東變更記錄顯示,宏城鑫泰是在2014年8月18日,由樂視控股從北京八大處房地産開發集團有限公司手裏買入,並與北京八大處房地産公司共同持有該公司至2014年12月29日,之後股東正式變更為樂視控股獨有。

2015年11月,重慶兩江新區兩宗地塊均以起始價4.2億元掛牌成交,分別是建築體量為20.77萬平方米的196畝純居住用地、建築體量為19.16萬平方米的187畝純商業用地。兩宗地的受讓方均為重慶樂視界置業發展有限公司。而重慶樂視界置業發展有限公司股東為樂視投資管理(北京)有限公司,而樂視投資管理(北京)有限公司的股東則為樂視控股。

縱觀樂視控股,目前已經佈局了樂視網、樂視雲、移動智慧終端(電視、盒子等)、手機、電商、樂視影業、體育、汽車、網際網路金融和房地産十大業務板塊。這十個業務板塊中,每個業務板塊都和其他業務板塊有連接關係。

比如,樂視影視的自製劇《羋月傳》開播時,電商板塊就準備銷售“羋酒”,移動智慧板塊準備羋月傳版的手機,完全圍繞內容IP進行粉絲經濟周邊效應銷售,而客戶獲取又來自於樂視超級電視為代表的移動智慧終端板塊的銷售,從而形成一個閉環。

根據賈躍亭的公開表態,未來樂視想打造的大生態鏈系統工程,其實就是一個大的O2O模式,通過影視業、體育等輸出內容,用樂視雲、網際網路金融、電商等平臺進行連接服務,最後通過移動智慧終端、手機、汽車、房地産等將內容輸送到客戶手裏。

在這個大生態鏈系統搭建好之後,就需要通過盈利能力的檢驗。

樂視控股不僅業務板塊多,公司更多,但是只有一家上市公司,就是樂視網。早前在新加坡上市,為樂視網上市立下汗馬功勞的西貝爾通信公司(Sinotel Technologies LTD),已于2016年3月15日退出新加坡交易市場。

樂視控股板塊雖多,但多數是新佈局的業務,還未發展成熟。比如2014年立項的樂視手機、樂生活,2015年組建的樂視汽車和房地産,還有雖然早在2011年就組建,但因為房地産、影院配套端口沒有組建完成而耽擱的樂視影業。

不過按照樂視網年報披露,現階段樂視網旗下有13家全資、非全資子公司,雲、智慧終端、電商、影視、體育、新媒體、音樂等成熟業態都均已覆蓋。從而産生了“版權+自製”的雙管齊下,配合金融電商平臺,將獨有內容通過智慧終端輸出的小生態鏈系統。

從樂視網小生態鏈系統的業績,可以窺視未來樂視控股大生態鏈系統的盈利能力。

盈利能力待提升

樂視網2015年報顯示,營業總收入為130.17億元,同比上漲90.89%;2014年營業總收入為68.19億元,同比上漲188.79%;2013年營業總收入為23.61億元,同比上漲102.28%。

這些收入主要來源於四個業務板塊,分別為廣告業務,佔總營收20.23%;終端業務(不含智慧手機),佔總營收46.78%;會員及發行業務收入,佔總營收的29.06%;其他業務,佔總營收的3.93%。

終端收入,也就是樂視電視,是樂視網佔比最大的主營收入,而樂視網其他板塊的客戶獲取方式和收入來源都有賴於終端。也就是説,廣告、會員、版權、內容這些收入,都需要跟電視銷量捆綁。

按照樂視網年報數據,樂視電視銷量一直節節升高,但整個樂視網的盈利情況卻是另一番故事。

2015年樂視網的營業總收入約為130億元人民幣,營業總成本約為130.09億元人民幣,虧損900萬元人民幣。樂視網的營業利潤是靠一項7900萬元的投資收益實現的,但在凈利潤表上,樂視網卻錄得近2.2億元的凈利潤,這些利潤來自於約1.42億元的所得稅費用。

按照《企業會計準則》,利潤表中的企業所得稅費用通常由兩部分組成:當期應交所得稅和遞延所得稅,而遞延所得稅又分為遞延所得稅負債和遞延所得稅資産。計算公式為:所得稅費用=應交所得稅+(遞延所得稅負債-遞延所得稅資産)。

樂視網在所得稅費用上顯示的金額為遞延所得稅資産,遞延所得稅資産即未來可抵扣所得稅的資産值。之所以出現這種情況,是因為企業當期應繳納的所得稅極低或為零,而遞延所得稅負債又小于遞延所得稅資産,而導致的該項科目只剩下遞延所得稅資産。

這説明,樂視網在這一報告期內,需要繳納的稅費遠小于其可以抵稅的資産,這表明該公司盈利能力較弱。

而用遞延所得稅資産來掩飾凈利潤並非長久之計,因為所得稅資産不可能一直增長下去。為此,樂視網在凈利潤表上還有一項掩飾科目——少數股東損益。

2015年的凈利潤表上,有一筆約為負3.6億元的少數股東損益,這項損益直接提高了樂視網股東綜合收益。

這恰恰説明樂視網控股子公司處於虧損狀態。樂視網2015年報披露,主要虧損的子公司分別是:樂視致新電子科技(天津)有限公司虧損約3億元,樂視網文化發展(北京)有限公司虧50萬元,樂視雲計算有限公司虧損約4千萬元,樂視電子商務(北京)有限公司虧約100萬元,樂視體育文化産業發展(北京)有限公司虧損約1000萬元,而其中虧損最大的樂視致新就是生産樂視超級電視的公司。

按營收佔比來説,樂視的終端也就是樂視電視的收入佔比最大。2015年,樂視網終端收入約為60.9億元,終端成本約為81.9億元,虧損21億元。而這些虧損,都通過少數股東損益科目,在並表之後又將虧損放回子公司裏,使得樂視網的凈利潤不含有此項虧損。

終端虧損的大部分原因,應當來自於超級電視售價低於成本的價格策略,正是通過這一策略,樂視2015年順利完成了300萬台電視銷售的目標。但樂視如果繼續這一策略,會導致虧損越來越高。

如果想要補足這些硬體虧損,樂視網最直接的辦法就是增加會員年費,以及大幅提高付費內容的價格。但是樂視銷售電視的同時送會員的銷售策略,以及中國市場盜版嚴重導致內容付費無法普及的現實狀況,使得樂視網提價非常艱難。

所有這些可以看出,樂視網的生態鏈盈利仍有壓力,而房地産行業,尤其是商業地産更是資金需求量極大。在房地産行業盈利能力日益減退的今天,樂視控股大手筆購買世茂房地産的資産包,邏輯何在?

打造O2O産業閉環?

啟信寶資料顯示,樂視控股的經營範圍為:項目投資、投資管理、資産管理、投資諮詢、經濟貿易諮詢。樂視控股工商資料還顯示,1.未經有關部門批准,不得以公開方式募集資金;2.不得公開開展證券類産品和金融衍生品交易活動;3.不得發放貸款;4.不得對所投資企業以外的其他企業提供擔保;5.不得向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益。

也就是説,樂視控股本身是個投資公司,其資金可以來源於股東,也可以來自子公司借貸。但樂視控股大部分子公司都處於建設期,也很需要資金,能借錢的只有成熟的小生態鏈系統樂視網了。

雖然樂視網公司盈利能力並不樂觀,但其貨幣資金2015年末為27.30億元,同比提高了446.12%。

從2015年樂視網的現金流量表上看,其經營性現金流凈額為8.8億元,也就是樂視網靠自己的經營賺了8.8億元,但其投資活動産生的現金流凈額為29.8億元,嚴重入不敷出,那麼該年的貨幣資金就只有從籌資活動中産生了。

也就是説,樂視網賬上的貨幣資金是融資而來。2015年,其籌資活動現金流凈額為43.65億元,同比上升278.52%。

簡單來説,這些錢主要來源於股權融資和債權融資。

股權融資主要來自IPO及各種增發,當然也包含私募股權融資,比如其子公司樂視體育,在2015年5月的A輪和A+輪融資中,投資人是王健林旗下的萬達投資、馬雲旗下的雲鋒基金、闞治東旗下的東方匯富、王思聰旗下的普思投資等組成的7家機構和個人,總融資額度為8億元。

這些資金相對於不斷擴張的樂視業務來説,募集時間較長,資金額度也較不穩定,同時,相對於汽車、房地産這些需使用大額資金的重資産業務來説,私募股權融資的募集金額量實在太低。

樂視顯然也發現了這個問題,其2015年現金流量表顯示,其吸收投資收到的現金同比下降88.60%,主要融資來源變成債券融資。

輕資産模式的公司在債券市場上往往很難融資,不過在2015年樂視網突破了壁壘,同年借款收到的現金增至90.47億元,同比上升240.02%,同時發行了18.95億元的債券。

深交所披露的樂視網非公開發行公司債券公告顯示,樂視網的公司債年限為2+1年,票面利率為8.50%,融資成本並不高。

同時,樂視還通過抵押擔保貸款、融資租賃等方式進行債權募資。截至2015年報告期內,流動負債顯示,賈躍亭和其姐賈躍芳總借債金額約為34億元,而賈躍亭名下對樂視網進行擔保的金額總額為19.35億元。通過融資租賃購入的固定資産總額為2.5億元,增強了公司的現金流動性。

在層層貸款之後,樂視網的資産負債率為77.53%,這對於輕資産公司來説有壓力,但要是換為重資産公司,比如房地産行業來説,這個資産負債率在行業內較為普遍,勿需咋舌。

購入世茂房地産的商業地産之後,其盈利方式雖然只來源於租金,但可以通過抵押貸款增強公司的現金流入,緩解資金壓力。

商業地産客流量大,樂視影業就可以通過商業地産裏的影院輸出內容。這個靠地産帶動文化,文化反哺地産的商業模式,以萬達集團為代表。

比如,萬達集團旗下的萬達影業,其製作的電影,在萬達院線上播出時可以獲得較好的檔期,從而增加票房量。而萬達商業同時獲得萬達院線的租金,萬達院線又靠萬達商業的寫字樓和公寓的人群增加觀影人數。

通過這套打法,樂視通過房地産建立的大生態鏈,可以形成一個O2O的産業閉環。未來,樂視將內容延伸到影院、手機、汽車、家居甚至到文旅地産,也並非不可能。

如此一來,相較于視頻網站等網際網路公司,樂視有更多的融資方式和輸出端口。而相較于其他房地産公司來説,樂視本身的網際網路基因和內容優勢,又使得其商業地産更具有競爭力。

來源:贏商網

(責任編輯:)
即時資訊
聯繫我們
辦公地址:北京市朝陽區酒仙橋路10號恒通國際商務園B12C座五層
郵       編:100015
聯繫電話:010-59756138/6139
電子郵箱:dichan@dichanchina.com
網站無障礙
樂視重金購世茂工三介入商業地産 打何算盤?
來源:地産中國網2016-06-03 10:48:00
現在是一個跨界時代,但隔行如隔山的道理仍在。最近幾年,樂視公司不斷跨界,從網際網路到電視、從電視到手機、從手機到汽車,又從汽車跨到了房地産,其間的邏輯何在?
長按保存圖片

中國網地産

是中國網際網路新聞中心·中國網旗下地産頻道,是國內官方、權威、專業的國家重點新聞網站。

中國網地産

版權所有 中國網際網路新聞中心 電子郵件: dichan@dichanchina.com 電話:010-59756138/6139 京ICP證 040089號
京公網安備110108006329號 網路傳播視聽節目許可證號:0105123 ©2008 house.china.com.cn All rights reserved
關於我們 主辦單位 權責申明 聯繫我們 廣告合作

版權所有 中國網際網路新聞中心

京ICP證 040089號 京公網安備11010802027341號

網際網路新聞資訊服務許可證10120170004號 ©2008

house.china.com.cn All rights reserved