終端虧損的大部分原因，應當來自於超級電視售價低於成本的價格策略，正是通過這一策略，樂視2015年順利完成了300萬台電視銷售的目標。但樂視如果繼續這一策略，會導致虧損越來越高。

如果想要補足這些硬體虧損，樂視網最直接的辦法就是增加會員年費，以及大幅提高付費內容的價格。但是樂視銷售電視的同時送會員的銷售策略，以及中國市場盜版嚴重導致內容付費無法普及的現實狀況，使得樂視網提價非常艱難。

所有這些可以看出，樂視網的生態鏈盈利仍有壓力，而房地産行業，尤其是商業地産更是資金需求量極大。在房地産行業盈利能力日益減退的今天，樂視控股大手筆購買世茂房地産的資産包，邏輯何在？

打造O2O産業閉環？

啟信寶資料顯示，樂視控股的經營範圍為：項目投資、投資管理、資産管理、投資諮詢、經濟貿易諮詢。樂視控股工商資料還顯示，1.未經有關部門批准，不得以公開方式募集資金；2.不得公開開展證券類産品和金融衍生品交易活動；3.不得發放貸款；4.不得對所投資企業以外的其他企業提供擔保；5.不得向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益。

也就是説，樂視控股本身是個投資公司，其資金可以來源於股東，也可以來自子公司借貸。但樂視控股大部分子公司都處於建設期，也很需要資金，能借錢的只有成熟的小生態鏈系統樂視網了。

雖然樂視網公司盈利能力並不樂觀，但其貨幣資金2015年末為27.30億元，同比提高了446.12%。

從2015年樂視網的現金流量表上看，其經營性現金流凈額為8.8億元，也就是樂視網靠自己的經營賺了8.8億元，但其投資活動産生的現金流凈額為29.8億元，嚴重入不敷出，那麼該年的貨幣資金就只有從籌資活動中産生了。

也就是説，樂視網賬上的貨幣資金是融資而來。2015年，其籌資活動現金流凈額為43.65億元，同比上升278.52%。

簡單來説，這些錢主要來源於股權融資和債權融資。

股權融資主要來自IPO及各種增發，當然也包含私募股權融資，比如其子公司樂視體育，在2015年5月的A輪和A+輪融資中，投資人是王健林旗下的萬達投資、馬雲旗下的雲鋒基金、闞治東旗下的東方匯富、王思聰旗下的普思投資等組成的7家機構和個人，總融資額度為8億元。

這些資金相對於不斷擴張的樂視業務來説，募集時間較長，資金額度也較不穩定，同時，相對於汽車、房地産這些需使用大額資金的重資産業務來説，私募股權融資的募集金額量實在太低。

樂視顯然也發現了這個問題，其2015年現金流量表顯示，其吸收投資收到的現金同比下降88.60%，主要融資來源變成債券融資。

輕資産模式的公司在債券市場上往往很難融資，不過在2015年樂視網突破了壁壘，同年借款收到的現金增至90.47億元，同比上升240.02%，同時發行了18.95億元的債券。

深交所披露的樂視網非公開發行公司債券公告顯示，樂視網的公司債年限為2+1年，票面利率為8.50%，融資成本並不高。

同時，樂視還通過抵押擔保貸款、融資租賃等方式進行債權募資。截至2015年報告期內，流動負債顯示，賈躍亭和其姐賈躍芳總借債金額約為34億元，而賈躍亭名下對樂視網進行擔保的金額總額為19.35億元。通過融資租賃購入的固定資産總額為2.5億元，增強了公司的現金流動性。

在層層貸款之後，樂視網的資産負債率為77.53%，這對於輕資産公司來説有壓力，但要是換為重資産公司，比如房地産行業來説，這個資産負債率在行業內較為普遍，勿需咋舌。

購入世茂房地産的商業地産之後，其盈利方式雖然只來源於租金，但可以通過抵押貸款增強公司的現金流入，緩解資金壓力。

商業地産客流量大，樂視影業就可以通過商業地産裏的影院輸出內容。這個靠地産帶動文化，文化反哺地産的商業模式，以萬達集團為代表。

比如，萬達集團旗下的萬達影業，其製作的電影，在萬達院線上播出時可以獲得較好的檔期，從而增加票房量。而萬達商業同時獲得萬達院線的租金，萬達院線又靠萬達商業的寫字樓和公寓的人群增加觀影人數。

通過這套打法，樂視通過房地産建立的大生態鏈，可以形成一個O2O的産業閉環。未來，樂視將內容延伸到影院、手機、汽車、家居甚至到文旅地産，也並非不可能。

如此一來，相較于視頻網站等網際網路公司，樂視有更多的融資方式和輸出端口。而相較于其他房地産公司來説，樂視本身的網際網路基因和內容優勢，又使得其商業地産更具有競爭力。

來源：贏商網