在長和係的上述13筆交易中，有8筆出售的標的為商業地産，其中包括6處內地物業和2處香港物業，這多少意味著李嘉誠對商業地産，尤其是內地商業地産的前景看淡，這一點可以在李嘉誠的上述聲明中得到進一步印證，“過去兩年，集團對全球地産業務持審慎態度，加上內地房地産方面，部分城市出現供求失衡風險，故減少買入土地”。

而在對上述交易的出售動機進行分析後，可以看到李嘉誠出售的主要是三類資産，第一類是項目收益率下降或一直不理想的資産；第二類是項目已經獲利豐厚且估值理想的項目；第三類是通過出售項目為未來的資本運作留下空間。

具體而言，第一類項目包括出售廣州西城都薈廣場、亞洲貨櫃碼頭權益、和記港陸和港燈電力的股份等。以廣州西城都薈廣場為例，西城都薈位於廣州市荔灣區黃沙地鐵站上蓋，本身已經延遲5年開業，經營半年以來，招商也未見起色，不少鋪面仍然空置，現有商戶要求降租金的壓力也很大。2013年8月，和記黃埔和長江實業以32.68億港幣將其出售給離岸公司GCREF Acquisitions 22 Limited。而對港燈電力股份的減持則主要源自“政府有意削減港燈及中電的准許回報，研究指兩電准許回報可由現時9.99％削到6％至8％”。

第二類項目則包括出售東方匯經中心、南京新街口國際金融中心、北京盈科中心、盛邦國際大廈及長園集團股份等。以南京新街口國際金融中心項目為例，長和係的ARA Asset Management 2009年以港幣19.5億元購得，到2014年底以港幣38.4億元拋售， 5年的時間，光這幢樓的身價就差不多翻了一番，平均年化收益接近20%，這還不算租金收入。

李嘉誠出售的最後一類項目比較特殊，項目本身通過出售獲利並不高甚至低於市場估值，但為未來大手筆的資本運作留下了空間，這類項目包括拋售屈臣氏的股權、出售重慶大都會廣場等。最典型的例子是屈臣氏股權的出售，2014年3月，淡馬錫認購屈臣氏控股24.95%間接股本權益，收購價僅為440億港幣，低於市場估值。但有淡馬錫助力，不僅可以提振和黃股價，屈臣氏兩年後的香港新加坡兩地上市，也將會有更強的後盾。

從上述分析看，李嘉誠的項目出售絕非簡單的不看好某個行業，相反他的每筆交易都有著清晰的目的、思路或長期的計劃。

資産再佈局：追求穩定回報和風險分散

李嘉誠在出售眾多內地和香港項目的同時，也在抓緊長和係資産的再佈局。尤其值得關注的是，這回走在前列的是長江基建集團有限公司（簡稱“長江基建”），而長江基建的董事會主席正是李澤鉅。有媒體報道稱，作為李嘉誠的接班人，李澤鉅有意將“長江基建”打造成長和係未來的“新旗艦”。根據公開資料，晨哨君將近年來長和係海外收購的項目整理如下。

表二. 長和係公司近年來主要海外收購項目一覽表（2010-2015年）：